上一篇文章講了什麼是動量效應和動量輪動。動量輪動策略中包含有擇時和輪動兩個部分，擇時交易有多種，可以通過估值來擇時，比如PE小於10倍時買入，大於20倍時賣出。也可以通過技術分析指標來擇時，比如金叉買入，死叉賣出等，我們今天來研究一下動量擇時到底有沒有效。
我們先建立一個最簡單的動量擇時模型，然後用數據來說明。
動量擇時模型：近20日漲幅大於0則買入，近20日漲幅小於0則賣出。
首先來測試一下滬深300、中證500、創業板等A股主要指數擇時和不擇時的區別。
1、滬深300
測試時間：2005年1月1日-2020年4月10日
測試顯示，與一直持有相比，擇時之後總收益大幅增加，最大回撤大幅減小，最大回撤持續期大幅縮短。由此可見，滬深300擇時是有效的，如果一直持有，到現在都還沒有過2007年的高點。
2、中證500
測試時間：2007年1月15日-2020年4月10日
測試結果與滬深300基本一致，與一直持有相比，擇時之後總收益大幅增加，最大回撤大幅減小，最大回撤持續期縮短，測試數據證明，中證500擇時是有效的。
3、創業板
測試時間：2010年6月1日-2020年4月10日
測試創業板也可以得到基本相同的結論，與一直持有相比，擇時之後總收益大幅增加，最大回撤大幅減小，最大回撤持續期縮短，由此可見，創業板擇時是有效的。
以上測試了A股最主要的3個寬基指數，都可以得到相同的結論，擇時在A股是有效的，不但可以增加收益，也可以減小最大回撤。
下面我們再來測試一下納指100、標普500、日經225等外國主要股票指數的情況。
4、納指100
測試時間：2000年10月1日-2019年10月1日
測試顯示，納指100的擇時效果沒有A股的3大指數效果明顯，但是也能略微增加收益，減小最大回撤，同時也能縮短最大回撤持續期。
5、標普500
測試時間：1928年1月1日-2019年10月1日
測試顯示，對標普500進行擇時也是有效的，在長達90年的測試時間裡，總收益增加了一倍，最大回撤由86%減小到40%，更重要的是，最大回撤持續期從25年減少到11年。如果不使用擇時，1929-1933年的股災造成的下跌，一直到1954年才收復，長達25年的最大回撤持續期，不知道有多少人能夠堅持下來。
6、日經225
測試時間：1970年1月1日-2019年10月1日
測試顯示，擇時對日經225的效果也是非常明顯的，不但總收益大幅增加，最大回撤大幅減小，最重要的也是最大回撤持續期的大幅縮短。如果不使用擇時，1989年的高點到現在也沒有收復，已經長期30年了，如果不幸在1989年買入，可能這一生都很難見到收復前高了。而使用擇時之後，最長不超過10年收益就可以再創新高。
通過以上的測試，我們基本可以證明，動量擇時大概率是有效的。特別是像我們A股目前這種波動比較大的市場，通過最簡單的動量擇時就可以大幅增加收益，並減小回撤。
在以上所有測試的指數中，標普500和日經225指數成立時間最早，這兩個指數的最大回撤都超過了80%，最大回撤持續期都達二、三十年。這說明當一個指數拉長以後，是極有可能遇到這種超大的回撤幅度和超長的回撤持續期的。如果沒有擇時，一生中只要遇到一次就完了。A股的歷史並不長，以後會不會遇到這種情況，我們誰也說不準，所以我認為，對於我們散戶投資者來說，還是使用擇時策略比較穩妥。
文:宜昌白雲飛 | 公眾號:你也會投資
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