行業:家用電器
一、選擇估值方法
(1)公司的盈利
2019年公司的盈利有所放緩,近3年每股淨資產呈現上升趨勢。
(2)公司的歷史分紅
近5年平均分紅率為44.4%。
(3)公司的現金流組合
目前現金流組合呈現出成熟期的特徵。
(4)估值方法
二、估值計算
三、綜合估值
(1)區間法
(2)加權法
四、安全邊際買入
五、研判
格力電器今年以來的投資收益率為-16.48%,近一年投資收益率為1.46%,近三年年化投資收益率為21.90%,近五年年化投資收益率為20.09%,近十年年化投資收益率為27.59%,近二十年年化投資收益率為25.72%,上市至今年化投資收益率為23.88%,可見格力電器三年以上的投資回報率是比較穩定的,平均年化收益率可以保持在20%以上。
2016年年底市盈率在10倍附近,收盤價為22.53元;2019年年底市盈率在15倍附近,收盤價為65.56元;2016年營業收入為1083億元,2019年營業收入為1981.53億元;2016年淨資產為549.24億元,2019年淨資產為1120.48億元;三年間市盈率的年複合增長率為10.89%,股價的年複合增長率為42.77%,營業收入的年複合增長率為22.31%,淨資產的年複合增長率為26.83%。
由此可以看出,近3年格力電器股價上漲了近3倍,主要是由其突出的業績推動的,同時人們的投資情緒在逐漸提升。今年1月23日股價最高上漲到70.56元,接近我們計算的加權估值結果71.30元附近,然後開始向下回調。
從技術面來看,格力電器跌破周線上升趨勢線,3月19日最低跌到48.40元,回調到安全邊際7折買入區間,然後開始向上反彈,我們需要關注月線上升趨勢線的支撐作用,若支撐有效,或繼續向上反彈,若跌破月線上升趨勢線,則耐心等待安全邊際買入區間。
從基本面來看,2020年一季度報營業收入204億元,同比下降50%,歸屬母公司淨利潤15.6億元,同比下降73%,從一季度報可以看出,受國內疫情影響,格力電器的業績也受到了不小的影響,隨著國內疫情逐漸好轉,預計2020年二季度其業績有望逐漸提高。
目前格力電器的市盈率在16倍附近,接近97%的歷史分位,不排除人們的投資情緒逐漸迴歸常態。價值投資者可適當買入,未來若市盈率回調到10倍附近,或許有更好的買入與加倉機會。若回調到安全邊際買入區間,或許購買成本與風險可以降到最低。
小提醒
(一)
估值是一門科學,更是一門藝術,樂觀的人估值相對偏高,保守的人估值相對偏低,要進行準確的估值,除了定量分析,還需要對行業和公司進行定性分析,形成自己的估值邏輯,運用多種分析方法進行綜合判斷。本期分析只作為學習與實踐估值方法,不作為投資的建議。
(二)
一個人只有獨立思考、常于思考、善於思考,才能擁有自己的個性!機會不好就耐心地等待,等待往往擁有更高的機會成本,控制風險永遠是第一位。
(三)
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