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金眼科、銀牙科。牙科在各醫學領域中，往往承受較低風險但卻有著高收入。同樣，眼睛作為人感知世界的最主要窗口，人們總會願意為眼疾選擇最好的治療藥物。
近兩年，港股上市的醫藥企業不少，眼科企業也不少。而近日，最新遞表的歐康維視(Ocumension Therapeutics - B)則更新了眼科醫藥這一細分領域。其中，作為眼科醫藥平臺公司，歐康維視在招股書中表示，公司將致力於識別、開發和商業化同類首創或同類最佳的眼科療法。
醫藥孵化器的“親兒子”
縱觀歐康維視發展歷史，資本色彩十分濃重。其中，公司於2017年成立至今僅3年，發展過程中所需的大量現金則主要通過股權融資獲得。而公司的成立，也主要依託於醫療保健私募股權基金和孵化器通和毓承(6 Dimensions)的孵化。
智通財經APP瞭解到，通和毓承為關注中美生物科技創新公司的專項基金。據其官網介紹，基金已投項目包括港股上市的基石藥業(02616)、信達生物(01801)、華領醫藥(02552)，美股上市的百濟神州(BGNE.US)，創業板上市的康泰生物(300601)等80餘家公司。
歐康維視則是其從孵化器中親手培養出來的“親兒子”。而據瞭解，通和毓承也成立於2017年，由此這對父子幾乎同齡。作為歐康維視的控股股東，通和毓承管理層也擔任了公司重要管理層。
其中，通和毓承總裁兼創始合夥人陳連勇在歐康維視中擔任董事會主席兼執行董事，管理合夥人李偉則擔任了公司執行董事，參與制定歐康維視的企業戰略及業務戰略以及管理。
除此之外，歐康維視也不乏許多其他機構投資者的加盟。除6 Dimensions作為控股股東外，博裕資本、淡馬錫、泛大西洋投資、斯道資本、3W Partners及Cormorant Asset Management等也均為其股東。
據瞭解，2018年7月，通和毓承、博裕資本以及淡馬錫也曾對一家腫瘤免疫治療藥物公司同潤生物醫藥進行共同投資。由此來看，三者在資本層面也有過多次合作。
“燒錢”仍未現轉機
眼睛作為重要的感知器官，其中任何一個影響眼睛組成部分均有所對應的眼科疾病。其中，據弗若斯特沙利文資料顯示，2019年，中國十大常見眼疾主要包括屈光不正(包括近視、遠視、老花眼及散光)、結膜炎、乾眼症、白內障、瞼緣炎、視網膜疾病、斜視、弱視、青光眼及葡萄膜炎。
其中，除大部分屈光不正(近視除外)、斜視及弱視，需通過矯正鏡片而非藥物進行治療外，其餘均病症均有相對應藥物進行治療。
智通財經APP瞭解到，截至目前，歐康維視組合中共有16種藥物資產，涵蓋所有主要的眼睛前部及後部疾病。其中，OT-401作為公司的核心產品，已通過有限銷售產生一部分收入，正計劃繼續進行III期臨床試驗。
在16種藥物資產中，處於後期及臨近後期的項目共4個，近臨床期項目4個，商業化期及近商業化期項目3個，臨床前期項目為5個。
由於僅通過博鰲試驗計劃獲得OT-401的有限銷售收入，公司2018年未實現收入，2019年僅實現收入約19萬元人民幣。2019年，公司整體虧損進一步同比擴大533%至13.25億元人民幣，主要由研發費用、行政費用的大幅增加造成。
其中，歐康維視研發費用於2019年同比增長144.51%至9946萬元，主要和與CRO所訂協議項下的第三方締約成本大幅增加有關，第三方締約成本佔研發費用比重由2018年的8.87%增至2019年的31.33%。
行政成本同比增長552.13%至5719萬元，主要與員工成本2019年同比大幅增長850.58%有關，員工成本佔行政費用比重由2018年的58.62%增至2019年的85.44%。
整體來看，公司並未有項目能夠為公司帶來穩定收入，短期仍需要進行大量資金投入。2019年，公司期末現金及現金等價物達1.92億元，同比增長 650.73%。其中，經營活動現金達-1.08億元，公司現金增加主要通過融資現金同比增長806.42%至12.42億元人民幣。
難得的高成長市場?
據弗若斯特沙利文預計，近年來，中國的眼科醫藥市場發展迅速，中國眼科醫藥市場規模將由2015-2019年8.0%的複合年增長率進一步增長至2019-2024年的16.0%，市場規模預計於2024年達到59億美元。其還預計，2024-2030年，複合年增長率還將進一步增長至19.1%。若這一增速能夠實現，中國眼科醫藥市場可為一個較為難得的高成長市場。
其中，對於公司預計於2022年下半年開始著手商業化的核心產品OT-401，其所對應症狀為慢性非感染性葡萄膜炎(慢性NIU-PS)(在中國尚無治療標準的適應症)，據弗若斯特沙利文預計，2015-2019、2019-2024、2024-2030年，對應市場規模複合年增長率將分別為2.9%、2.6%、2.1%。
投資藥物開發具有高度投機性，需要大量前期資本開支。歐康維視主要通過股權融資為業務經營提供資金，目前體現出其具備較好的融資能力。未來，公司仍計劃擴大產品管線及臨床試驗計劃，並預計2020年現金經營成本仍將會大幅增加。
目前，藥物取得監管批准、未來是否會納入醫保目錄、商業化團隊能力等均仍存在較大未知數，在公司營運歷史有限的情況下，公司當前業務及未來表現將難以評估和預測。
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