2020-04-15 13:52
这轮“熊市”究竟何时见底，能否企稳？
富国大通投资研究部表示，随着海外疫情的不断扩散，全球资本市场在下跌的过程中，A股也不能完全独善其身，甚至有一些绩优白马股受到海外资金的被动减持而出现了下跌的走势， 市场的走弱也让投资人比较担心后市的风险。
外部环境影响是阶段性的 A股估值具有长期吸引力
国务院新闻办公室3月22日举行新闻发布会上，中国证监会副主席李超表示，目前，股市估值水平处于历史低位，但总体看，外部环境影响是阶段性的，不会改变资本市场平稳向好的趋势。富国大通投资研究部也观察到，当下，首先A股整体估值相对较低，上证综指市盈率不超过12倍，上证50的市盈率处于10倍以下，相比于全球主流股市，估值相对便宜，处于估值的历史底部区域；其次，中国国内的疫情处于稳步向好阶段，3月起大中小企业开始复工，复工率较高，这是有别于海外市场的情形。“不过，总体来看，国内的经济有一个恢复，甚至是快速恢复的基础，境外市场的剧烈波动对我们是有影响的，但这个影响是可控的、有限的、阶段性的。
“从一个比较长的维度来看目前下跌后的估值，则是具有吸引力的。”富国大通投资研究部如是表示。
如今，受到海外市场下跌的影响以及投资者受到负面情绪的干扰，市场在并不缺乏流动性的同时，估值仍具有长期吸引力。所以短期的波动是不会影响中长期的可投资价值。富国大通投资研究部认为投资者应当关注于金融供给侧改革以及新的证券法颁布以后A股相对全球的吸引力和投资价值。而从历史经验上看，A股当中的绩优白马股仍然是中国经济长期增长的“映射”，拥抱了白马股就相当于伴随着中国核心资产的长期价值成长。对于投资人，应该看到在全球利率几乎为零的大环境下，国内的利率也会在一个时间水平保持在非常低的水平，跑赢通胀无望。所以，与其在有效投资品种也比较缺乏之际，不如从一个偏中长期的角度考虑目前A股市场的投资价值。
疫情平稳后复产关注新的投资机会，新基建、5G仍是配置重点
我国是人口大国占全球五分之一，在人民追求美好生活的长期进程当中消费是值的长线去关注的领域，这次新冠肺炎的疫情会在一段时间中影响着消费结构，尤其是在全球经济下行的趋势当中应当更关注于必选消费的支出比例是变相在提升的，比如春节以来的疫情改变了很多人的生活习惯，从习惯于下馆子、叫外卖改变为了居家烧菜做饭，对于中高端品牌类的调料品的需求在不断增长，相应的也会给上市公司业绩带来积极的影响。再比如，新能源汽车的这类可选消费，短期受到春节和疫情导致的业绩走低，但长期需求并未改变，看好中长期的机会。同时，随着疫情在国内的逐步控制到积极改善的过程实际上也是对国民在家庭卫生防护意识的一个教育过程，在国内逐步从初级老龄化的社会结构迈入中级老龄化的阶段对于家庭医疗防护用品需求会不断增长，医疗器械行业会爆发出需求潜力，国产替代的机会比较多；在带量采购新政下原料药制剂一体化的公司将会更具有成本优势，心脑血管、糖尿病等慢性疾病的药企会出现行业集中度提升的投资机会。
而对于短期的机会，富国大通投资研究部认为，还是要立足于国内的投资拉动，新基建这类的配置方向需要足够的重视，从未来的下游应用作为着眼点，通过新基建打通产业升级和下游终端应用的链接。此外，以5G为首，包括特高压、城际轨道交通、充电桩等七大领域的新基建也将成为结构优化的重要方向。
不过，富国大通投资研究部也提醒投资者，不排除市场出现震荡寻底的走势。4月份主要来到了年报和一季报的密集披露，不及预期且前期股价涨幅过高的个股需要防范回调的风险；同时海外疫情还未完全见到拐点，各国对经济衰退已经达成共识，所以市场回调的时候正是一个比较好的“核心资产”介入时间窗口。
