前言
宅理财，足不出户，一样可以学习投资理财知识。
很多刚开始接触理财的新人，往往都有一个同样的问题：货币基金的收益太低，投资股市的风险又太高，有没有一种投资产品风险可控，收益又能跑赢通胀，保护我们的财富不受损失呢？
当然有，就是我们今天登场的这位全面型投资产品的代表——债券基金。
债券基金的介绍
债券，在投资产品大类划分上，属于固定收益型产品，是一种非常古老和成熟的投资品种。债券基金，顾名思义就是专门投资于债券的基金，要求是至少80%以上的资产配置于债券。
而说起基金，大家的通常首先想到的可能是股票型基金，其实在公募基金里，股票型基金的规模占比最少，属于不折不扣的小弟。截至去年年底，我国股票型公募基金的总规模为12992.62亿，而债券基金的总规模已经达到了27660.83亿。（当然老大还是货币基金，71170.56亿，没法比。）
债券型基金不但规模庞大，种类也非常繁多，让不少刚接触的投资者挑花了眼。
其实，咱们普通投资者，投资理财的时候，只要抓住一条主线，那就是"风险-收益"：风险和收益，必然成正比。顺着这条主线，自然就能把产品分类理清，并且挑选出适合自己的产品。
债券基金的风险
风险，就是指投资亏损的可能性。风险的划分，一般分为：信用风险、市场风险和流动性风险三大类。
要判断一支债券基金风险的类型和大小，最直观的一个办法，莫过于看持仓。
我们打开备选的债券基金，查看它的持仓：
- 如果只含有债券和少量的银行存款，那么这就是一支纯债基金，它面临的主要风险，就是债券违约的信用风险。
- 如果除了债券之外，还含有一定比例的股票或可转债，那么这就是一支混合型债券基金，除了信用风险，它还要承担市场波动带来的市场风险。
这样才会不被债券基金五花八门的命名所迷惑，才能准确地把握住“风险-收益”这条主线。
上面那支基金为纯债基金，下面为混合型债券基金，看持仓比例一目了然。
一、信用风险
信用风险，是指对手方违约带来亏损的可能性。
债券本身，可以分为利率债和信用债，两大类。
- 利率债，包括国债、政策性金融债等等有国家信用作保的债券，比如带有国开、农发等字样的债券。
- 信用债，包括企业债、公司债、普通金融债等等，由发债主体信用作保的无担保债券，比如带有具体公司或项目名称的债券。
那么很明显，利率债基本可以视为无信用风险；而信用债则有可能违约，存在信用风险。同样地，由于信用债承担了信用风险，它的收益，也就是风险补偿，也要高于相同条件下的利率债。
信用风险是纯债基金面临的最主要风险。一支纯债基金，信用债的持仓占比越高，基金承担的信用风险也就越高，相应地收益也越高；反之亦然。具体的债券持仓，可以在基金信息里看到。
银行间同业交易中心中对于利率债和信用债的分类标准
同样是信用债，评级不同，风险和收益也不相同。
信用债评级从高到低，一般分为A、B、C、D四个等级；以标准普尔分级为例，前三个等级，又可以细分为AAA、AA、A；BBB、BB、B；CCC、CC、C三个子等级；每个子等级，再用+-号来做微调。
其中BBB评级以上的债券，属于信用风险比较低的，被称为"投资级债券"。而AA+评级以上的债券，则被称为"高等级债券"。
债券基金中，专门投资高等级债券的基金，相比普通债券基金，波动性性更小，更加稳定，但相应地收益也会更低，更适合风险厌恶型的投资者。
除了发债主体，信用风险还受到期期限的影响。
短期债券的信用风险要低于长期债券；期限越长，面临的不确定性就越高，可能违约的风险也就越高。
这个很好理解吧，比如张三来找投帅借钱，说明天就能还，那么投帅可能很爽快就借他了；可如果张三说明年再还我，那投帅就要考虑一下了。如果要求是"借我点钱，10年后还你"，那么回答肯定变成"哎呀，我现在手头也没钱啊，最近投资亏得一塌糊涂，都赔光了"。
所以，同样是纯债基金，长期纯债基金比短期纯债基金，承担的风险更大，可能获得的收益也更高。
二、市场风险
如果债券基金的持仓中，除了普通债券，还包括股票或可转债，那么基金的盈亏，一定程度上，就会受到股市波动的影响，也就是除了信用风险，还要承担一部分市场风险。
市场风险，就是由于市场价格波动而遭受亏损的可能性。
股票、可转债这种权益类风险资产的占比越多，基金估值受市场波动的影响也就越大，市场风险也就越大。
除了风险资产的持仓占比，具体的持仓类型，也很重要。同样的占比，购买的都是大盘白马绩效股的基金，波动性就会明显小于重仓了小盘成长股的基金。
市场上还有一类专门以可转债为主要投资目的的可转债基金，同样，我们可以看到这类基金的持仓中，不但包含股票，债券持仓中可转债的占比也相当的高。
由于股票和可转债的价格都受股市波动影响，所以可转债基金的风险，比普通混合型债券基金更高。可转债基金去年的平均年化收益接近20%（剔除19年新成立的可转债基金），而行情不好的时候，跌起来也同样令人肝颤，所以更适合愿意承担高风险的进取型投资者。
从基金的重仓股票和重仓债券中，可以准确地判断出基金的风险类型和大小
三、流动性风险
流动性风险。就是由于资产不能及时变现而带来的损失。
债券基金中有一类，叫"定期型开放式基金"，有点类似大家熟悉的理财产品：
- 有固定的封闭期，封闭期内不能申赎。
- 每段封闭期结束，会进入一个短暂的开放期，可以进行申购赎回操作。
这种基金的优势在于封闭期内没有赎回压力，资金利用率高，可以加大杠杆，长期投资，追求更高的收益。
但对投资者而言，就算临时急需用钱，基金在封闭期内也无法赎回，存在流动性风险；但另一方面，定期型开放式基金，也会提供相应的流动性补偿，使得它的收益，一般要高过同等条件下的普通开放式债券基金。
债券基金的选择
单个投资产品把握的主线是"风险-收益"，而资产组合配置的主线则是“低相关性”：利用不同资产的低相关性，甚至是负相关性，打造出一个整体风险更低，收益更高的投资组合。
纯债基金还是混合债基金
如果投资者已经配置了其他与股市直接或间接相关的资产，比如，股票、股票型基金等等，那么，最好购买债券基金的时候，就选择不含有风险资产的纯债基金。
因为一般来说，股市和债市是有负相关性的，股市大涨的时候，债券的价格通常是比较低的；反之亦然。（少数年份也会出现股债双杀的惨剧。）引入纯债基金的配置，相比单一地持有股票等权益类产品，可以有效地提升整体资产抵御风险的能力，大概率做到旱涝保收。
相反，如果没有涉足过股市，想分享股市波动带来的财富增值，又惧怕股市的高风险，那么混合型债券基金，以债为本，以股添色，如果长期持有，有望获得比纯债基金更高的平均收益。但是混合型债券基金的波动性比较大，有可能受股市影响出现连续较大幅度的回撤，要求投资者有一定的风险承受能力。
某五星债券基金与沪深300的三年收益对比
长债基金还是短债基金
市场利率的变化，对长债基金和短债基金的影响，其实并不相同。虽然从原理上讲，都是市场利率下降，债券价格上升。
- 但是一方面来说，期限越长的债券，对利率的变化越敏感。比如，同样利率下降，长期债券受益更大，价格上涨的幅度也要比短期债券更高。
- 另一方面，如果市场利率进入下行周期，债券价格长期看涨；而短债基金持有的债券到期之后，将不得不以更高的价格，买入新的债券持仓。
所以，从长期来看，短债基金对利率变化的反应，跟长债基金相反，跟货币基金倒是有些类似。（货币基金主要投资于货币市场工具，它的收益高低，可以近似理解为，钱是否值钱。比如市场钱紧，货币基金收益就高。）
那么，如果投资者已经配置了余额宝之类的货币基金，投资债券基金最好就选择长债基金，以对冲利率变化可能带来的风险。
反之，如果投资者对流动性没有特别的要求，也可以直接配置一部分短债基金，作为货币基金的代替品，博取更高的稳定收益。
- 从债券基金的平均收益来看，毫无疑问，长债基金的收益更高；在行情好的年份，比如2014、2015和2018年，长期纯债基金的平均涨幅分别是11.02%、9.29%、6.91%，而短期纯债基金对应的涨幅只有7.52%、8.05%、0.74%。
- 但短债基金的表现更稳定，在行情差的年份，比如2013、2016和2017年，长债基金的表现分别为跌0.70%、涨1.17%、2.14%，而短债基金则全部为正收益，分别是1.59%、1.26%、4.02%。
也就是说：
如果看空市场利率，或者是愿意承担更高风险的稳健型投资者，就会更倾向于长债基金；
如果看多市场利率，或是对资金亏损格外在意保守型，短债基金则是更好的选择；
又看空利率又是保守型，前面提到的高等级信用债基金，可以考虑下。
可转债基金还是直接购买可转债
前面说了，可转债基金受股市影响更大，是所有债券基金中风险最高的，超过普通混合型债券基金。
对普通投资者来说，最好的方式，当然是在股市低迷的时候，提前埋伏入场。如果无法确定，当前市场是否已被低估，也可以像投资股票型基金那样，采取定投的模式，靠时间来平滑波动曲线，用耐心熬过黑暗期，直到市场回暖，静待花开。
如果资金量很少，投帅感觉，积极参与可转债打新也是目前一个不错的投资方法。可转债打新跟新股申购不同，不要求投资者必须事先有股票持仓，有账户就可以参与申购。（申购的时候重点关注下债券的溢价率。）
资金量大的投资者还是老实申购基金吧，单一债券风险不可控，而基金的优势就是可以通过分散持仓，把单一债券的影响降到最低。
综上
债券基金的种类很多，可以满足不同投资的需求；不管是保守型、稳健型还是进取型投资者都可以从中挑选出适合自己的产品。
债券基金的命名各式各样，在挑选的时候，我们要把握好"风险-收益"的主线，通过观察基金持仓，认清投资这支基金可能面临的风险类型和大小。
配置债券基金的时候，则要抓住"低相关性"这一核心要领，不要盲目追求收益，而是要通过组合配置，打造出可以抵御各种风险的安全堡垒。
选对债券基金，才能做到任市场风云变幻，我自岿然不动，才是真正的"躺赢"。
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