我对珠江啤酒(SZ.002461)和燕京啤酒(SZ.000729)的优势和劣势的认识是这样的：
第一，珠江啤酒是广东地区最知名的啤酒品牌，燕京啤酒是北京及周边地区最知名的啤酒品牌。
第二，珠江啤酒公司是广东省啤酒龙头。产品包括珠江纯生系列、珠江系列、雪堡系列，其中纯生和珠江系列收入占比80%以上。公司优势销售区域在广东省内，同时覆盖了广西、湖南、海南、河北等省外市场。公司省内市场占有率接近30%。公司实际控制人为广州市国资委，控股比例达到56%。
第三，珠江啤酒公司深耕华南市场，区域优势明显。公司连续十多年在华南地区市占率达到30%以上，稳坐第一。18年公司在广东市场占有率达32%，其中珠三角/佛山/东莞市场占有率分别为37%/54%/44%，较上年同期分别提升2.9%、3.8%和3.6%。
第四，珠江啤酒公司产品结构持续优化，以市场需求为导向，形成"3+N"的产品组合。其中，以珠江纯生为利润增长点，以珠江0度为规模拓展点，以雪堡、精酿、原浆等高端特色差异化产品为效益突破点，产品盈利能力持续提升，吨酒收入、吨酒毛利分别同比提升4.75%、8.5%。其中，完成珠江纯生销量43.21万吨、易拉罐34.90万吨、珠江0度60万吨，分别同比增长6.74%、7.95%、1.10%。
第五，渠道建设方面，2018年公司坚持全渠道全覆盖，开拓餐饮新点9.6万个，实现线上线下、到店到家全消费场景联动，基本实现销售网络覆盖全国。品牌传播方面，公司深化"啤酒+音乐"、"啤酒+体育"的品牌内涵，不断提升品牌价值。
总体上看，珠江啤酒和燕京啤酒一南一北，都是区域领先的啤酒企业，两家公司的实力相差不太大，目前看，燕京啤酒的综合实力要稍强于珠江啤酒。
下面咱们根据财务指标和自由现金流折现法估算的内在价值，比较一下珠江啤酒和燕京啤酒的估值高低。
从10年平均净资产收益率，也就是ROE来看，燕京啤酒比珠江啤酒高3.13个点。
下面用自由现金流折现估值法来估算一下珠江啤酒和燕京啤酒的估值。
考虑到珠江啤酒和燕京啤酒都已经是体量不小的公司了，我就保守估计，未来10年内的增长率为5%，10年后的增长率为2%，取折现率数值为6%。
计算出珠江啤酒和燕京啤酒的内在价值。
珠江啤酒和燕京啤酒的内在价值，和他们的股票在2019年10月14日的收盘价比较，可以看到，珠江啤酒已经被高估了，被高估21.18%，而燕京啤酒是被低估的，低估幅度10.71%。所以目前看，燕京啤酒比珠江啤酒的投资价值更高。
需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。
最后，祝各位投资顺利！
(去喜马拉雅搜索“熊猫价值投资”免费收听更多精彩内容！)
