新冠肺炎疫情對我國經濟社會發展造成了較大負面影響，一季度實際GDP同比下降6.8%。但從邊際變化上看，3月份以來，復工復產明顯推進，經濟活動正在經歷較快恢復，主要經濟指標降幅收窄。展望二季度，最大的不確定性是外需，歐美經濟疲弱可能導致我國出口在二季度出現20%以上的降幅，對當季GDP形成3個百分點以上的拖累。但即便如，二季度的經濟表現總體上仍會好於一季度。今年經濟的底部已經出現，國內經濟的V型反彈正在開始。今年宏觀經濟政策的著力點應放在“三保三注重”。
一、受疫情影響一季度主要經濟指標大幅下滑
國家統計局今日發佈了一季度國民經濟統計數字。受新冠肺炎疫情和外需下滑的影響，一季度GDP按可比價格計算比去年同期下降6.8%。其中，三大產業均有不同程度的降幅，一產下降3.2%，二產下降9.6%，三產下降5.2%。
從支出分類來看，一季度社會消費品零售總額實際同比下降18.1%，全國居民人均消費支出實際同比下降12.5%，全國固定資產投資（不含農戶）同比下降16.1%，出口總額按美元計價同比下降13.4%，進口同比下降2.3%。
對於宏觀經濟分析而言，更重要的是觀察邊際變化。值得注意的是，隨著復產復工的推進，3月份以來經濟活動已經出現了明顯好轉，主要經濟指標降幅顯著收窄。3月份調查失業率下降了0.3個百分點，由2月份6.2%的高點降至5.9%。從城市交通出行密度、發電煤耗、工程機械銷量等高頻指標來看，國內經濟活動在進入4月份之後進一步加速恢復。
此外，憂中有喜的是，疫情危機往往是加速產業結構轉型升級的時期。在傳統經濟活動總體下降的同時，高技術製造業仍保持著較高增速，3月份高技術製造業同比增長8.9%。在線經濟活動逆勢增長，一季度信息傳輸、軟件和信息服務業同比增速高達13.2%，網上零售佔社會消費品零售總額的比重進一步攀升至23.6%。
二、總需求不足是當前我國宏觀經濟矛盾的主要方面
當前我國宏觀經濟矛盾的主要方面在於總需求不足。新冠肺炎疫情對經濟造成了“供需雙殺”式的衝擊，既影響供應鏈和企業生產活動，又限制了居民消費和商務消費等需求活動。
供給端和需求端所受衝擊的大小會隨著疫情發展階段的變化而變化：今年二月份國內疫情防控形勢最嚴的時候，供給端衝擊大於需求端衝擊，復工復產難是當時矛盾的主要方面；而在當前國內疫情得到基本控制的情況下，復工復產取得明顯進展，供給端衝擊有所緩釋，但疫情對消費者心理和行為影響仍然未發生根本性扭轉，需求不足、企業缺訂單轉而成為矛盾的主要方面。
當然，總供給和總需求是相互影響的。如果總需求疲弱的情況遲遲得不到緩解，那麼供給端的產能勢必會受到影響，容易出現企業難以承受長期停產的壓力，破產倒閉，造成產能和就業崗位消失。
當前我國經濟運行的實際增速已經處於潛在增長率水平之下，產出缺口為負。大量的廠房設備、勞動力等要素資源處於利用率不足甚至閒置的狀態。
判斷產出缺口最直觀的辦法是觀察一般物價的邊際變化。當前，我國物價環境一方面呈現出典型的“結構性通脹通縮”格局，但另一方面，主要物價指標在邊際上明顯走弱。3月份CPI、核心CPI、PPI三個主要指標環比均出現下降——CPI環比下降1.2%，核心CPI環比下降0.2%，PPI環比下降1.1%。從同比增速來看，3月份CPI同比已經由一月份5.4%的高點降至4.3%，核心CPI處於1.2%的低位，PPI同比下降1.6%。這些邊際變化，充分印證了當前我國宏觀經濟總需求疲弱的事實。預計二季度CPI漲幅將繼續回落，PPI降幅可能進一步擴大。
三、二季度最大的不確定性是外需
展望二季度，中國經濟最大的不確定性不在內部，而在外部。3月中旬以來，由於海外疫情加速擴散，歐美一些國家相繼開始採取社會隔離、封城等舉措。預計5月底之前海外疫情難以得到基本控制。除了疫情輸入壓力之外，海外疫情導致的外需疲弱還會對我國經濟造成拖累。預計二季度我國出口增速將出現20%以上的負增長，對當季度我國GDP增速形成的拖累可能達到3個百分點以上。
但儘管如此，在國內經濟活動加速恢復的情況下，二季度我國經濟形勢仍將比一季度有所好轉。如果未來海外疫情輸入風險不大規模暴發，那麼可以確認：國內經濟的疫後V型反彈已經開始。一季度將是今年的底部。
就全年來看，我們的模型預測顯示，在不採取政策刺激的基準情況下，今年全年的實際經濟增速約為1.9%。
1.9%的增速基本接近全面建成小康社會“城鄉居民人均可支配收入翻一番”的目標，但仍有差距。此外，1.9%也低於今年穩定就業所需要的增速——“保就業”目標與“穩增長”目標是緊密關聯的：根據測算，今年要創造不少於1000萬新增就業機會，那麼需要的保底GDP增速需要在4.5%以上。儘管通過研究生擴招、鼓勵靈活就業等途徑能夠分流一部分新增勞動力供給，但即便如此，如果經濟增速低於4%，仍然會造成不小的就業壓力，推升調查失業率或導致隱性失業。
在當前情況下，我國既有必要、也有條件實施較大力度的逆週期宏觀調控，從而避免實際經濟增速大幅低於潛在增長率。面對海外疫情和外部經濟環境的高度不確定性，企業和居民會傾向於增加儲蓄，加厚安全墊，因而會減少投資和消費活動，導致總需求不足、產出負缺口擴大、生產要素使用率嚴重不足。這時，就需要政府部門通過公共投資提振需求，彌補私人部門的需求萎縮，從而防止經濟陷入“自發收縮循環”。
四、今年宏觀經濟政策的著力點在於“三保三注重”
綜上所述，當前我國應加大逆週期宏觀調節力度，政策的著力點可以主要概括為如下三個方面，即“三保三注重”：
第一，保民生，注重就業優先。除了對疫情期間受影響較大的困難人群進行財政救助之外，還要清醒認識到：就業是民生之本，保民生最根本、最有效的舉措就是多創造就業機會，避免失業率攀升。我國曆史上長期以來探索形成的“以工代賑”模式，背後有著豐富的經濟學智慧和政策智慧。
針對受疫情影響較大的地區和困難人群發放現金財政補貼，是有必要的；在一定範圍和幅度內探索發放“消費券”模式，也是可行的；然而，作為一個擁有十四億人口的發展中國家，針對全民發放現金，尚不具有可行性：一來財政壓力難以承受，二來容易引發道德風險。在目前發展階段，保就業既是保民生最根本的舉措，也是最有效的舉措。根據我國的實際國情，“以工代賑”的模式比向全民發放現金更可行，更有效。
第二，保企業，注重立足長遠。今年的宏觀經濟政策，一方面要致力於維護年內宏觀經濟基本穩定，避免負產出缺口擴大和要素資源過度浪費；同時還要立足長遠，為明年經濟恢復乃至中長期經濟社會發展打好基礎。
保企業的目的在於保產能、保希望。通過減免緩稅費繳納、降低融資成本等政策措施，大幅降低企業的成本，對沖疫情期間的營收下滑，避免企業因現金流斷裂而出現大面積資不抵債、破產倒閉、產能毀滅的局面。俗話說“人在青山在”，對於現代經濟而言也是如此——只要企業在，產能就在，經濟恢復的潛力和希望就在。因而，當前經濟政策的一個主要著力點就在於，儘可能地幫助企業活下來。考慮到民營中小微企業的風險承受能力較弱，因而保企業的重點應放在保中小微企業。
第三，保循環，注重穩定需求。現代經濟是一個循環有機體。只有保證總結和總需求處於循環狀態、產業上中下游處於循環狀態，經濟才是“活”的。一旦循環阻塞的時間過長，經濟有機體就會出現損毀甚至局部死亡。如前文所述，當前宏觀經濟矛盾的主要方面是總需求不足。如果總需求長期持續疲弱，企業經營就會出現困難，失業就可能擴大。只有維持總需求基本穩定，暢通總供給-總需求循環，才能做到保企業、保就業。
在二季度外需即將出現斷崖式下滑的情況下，亟須擴大內需，以內需補外需，從而穩定總需求。一方面增加居民可支配收入，提振居民消費。另一方面，仍須利用好、發揮好新老基礎設施投資和房地產投資在逆週期調節中的作用。一是順應人口流動趨勢，增加人口流入城市的土地和住房供應，實現“人地掛鉤”。實施老舊小區改造提升工程。二是加大支線鐵路、通用機場、醫療與公共衛生設施、城市市政基礎設施、國土建設、城鄉垃圾處理設施等傳統基礎設施，以及5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等領域的基礎設施投資，這些投資工程與供給側結構性改革“補短板”的要求也是一致的。
（作者：中國社科院財經院綜合經濟研究部副主任、清華大學ACCEPT研究員 馮煦明 本文來源：經濟日報-中國經濟網）
