今日我們一起看看地位放量上漲的化工品種--PTA，有人說今日的上漲有點“天下苦秦久矣”的味道。國慶以來，下游紡織需求大幅好轉，化工品和棉花多數大幅反彈，只有PTA被天天壓制，這種狀況是不可能持續？
有智咖認為，空頭套保套利量有限，當持倉量不再擴大時，底部累庫的反彈動能就徹底爆發了；也有智咖謹慎指出，現在市場的主要邏輯是PTA伴隨著高庫存與擴產壓力的預期，導致原料價格低位的利空，但是現在下游聚酯需求比較好，下游利潤增加的利多矛盾中。...具體PTA的上漲後繼是否有望？我們一起同業內智咖們看看；
智咖吳文海：絕對價格底部放量無論如何都是對多頭有利。目前持續增倉做空的大資金不太可能是簡單的單邊投機資金。我認為主要是兩類大資金。一是賣空套保鎖加工費的生產商或者期現套利商。兩條腿走路，多了上游原料或者現貨，即使未來PTA期貨明顯上漲，總體收益也不會受影響。另一類是期貨市場對沖基金，多強的空弱的商品，最近應該是盈利的，比PTA強的商品很多。比如棉花乙二醇短纖苯乙烯等。當然也會有一部分投機做空的，最後大概率砍倉出局。
國慶以來，下游紡織需求大幅好轉，化工品和棉花多數大幅反彈，只有PTA被天天壓制，這種狀況是不可能持續的，空頭套保套利的量是有限的，當持倉量不再擴大時，底部累庫的反彈動能將徹底爆發。3400是年內即3200之後第二個大底，3400-3500區間逢低做多，安心持有，等其他品種都反彈的差不多了，就該輪到PTA了，保守5%左右的反彈空間有的。下午PTA已經開始反彈，站上3500，表明空頭的打壓開始失效，
低位滯漲也會吸引更多的多頭資金抄底PTA來做補漲行情。智咖老魏一凡：1. 最近PTA下游裝置檢修增加，江蘇儀徵化纖65萬噸裝置進行檢修，現在加工費也是開始壓縮，總體來看這個位置還是下方空間有限，不建議再多做空，現在市場的主要邏輯是PTA伴隨著高庫存與擴產壓力的預期，導致原料價格低位的利空，但是現在下游聚酯需求比較好，下游利潤增加的利多矛盾中。
2.近從交易的角度來看，現在PTA低位資金介入比較多，這個位置又是歷史低位，空單還是見好就收，儘量離場，如果國內有其它的化工裝置繼續停車檢修會引發價格反彈。但是PTA之所以沒有很隨短纖還有棉花價格暴漲主要還是現在的套保盤壓力巨大，下游聚酯需求不錯，但是開工率上升的空間有限，高開工率情況下需求拉動的作用邊際效應遞減，現在工廠庫存週期在7.5天左右，屬於中性水平，PTA價格再度下跌空間不大了。
智咖王曉明：PTA:pta本期產能規模維持至5483萬噸，假期-本週波動裝置涉及1.中泰10.5停車檢修2個月2.珠海BP110+125重啟3.三房巷120萬噸裝置重啟4.漢邦220 9月30日-10月30日檢修本週國內 PTA產量為96.74萬噸，環比上漲0.27%，周均開工率88.12%。其中珠海BP125萬噸恢復重啟，另外新疆中泰120萬噸裝置進入停車狀態，其餘裝置未有明顯變化 。目前在檢裝置——1.中泰120；2.漢邦220 下週檢修裝置——1.四川能投100萬噸計劃10月份15日檢修兩週 ；2.儀徵65萬噸10月12日檢修下週關注點新鳳鳴新裝置能否如期投產，下週產量小幅下調。新鳳鳴裝置穩定運行後，將進人累庫週期
本週現貨端加工費有所修復（很大程度得益於人民幣大幅升值，以及px漲幅偏小），本週市場產量處於次高位，市場基差小幅走強，本週最大的亮點就是聚酯價格上行與終端開工率處於年度高位區域，國慶節接單情況超出市場預期，但是我們依然認為未來加工費壓力依然存在，這將限制終端利好傳到到原料端的空間高度， 進入4季度，依然存在一些大裝置存在檢修預期。
中泰120+漢邦220目前在檢，下週疊加能投100+儀徵65檢修， 10月份中下旬新鳳鳴試車， 產量有望小幅下降，後期 逸盛系裝置預計依然存在檢修預期，恆力裝置預計有預報10月份有檢修計劃（待定），考慮到十月份新鳳鳴開車後的持續累庫壓力，推遲檢修為良策， 本週聚酯開工率維持在90.6,產量依然處於高位，本週 PTA1-2萬噸累庫 ，庫存整體偏高狀態維持 ，月 差維持 升水結構，1-5之間暫無操作價值，投機 邏輯上反套 但是位置不佳，性價比低。如果不考慮資金效率可以擇機做反套。
從我們實際操作的效率性角度上參與價值偏低，估值與驅動都偏向於弱震盪。本週下跌後短期下方空間有限判斷，再次做空性價比降低，中期依然逢高做空。在ccf會議上劉德偉提到現貨3100支撐強，對照到盤面3300附近-相當於加工費壓縮到300附近。未來現貨端估值參照300-600之間.這是中線的一個角度。我們依然採用該圖按照未來的估值角度上可以設置一個區間，本週brent-px抬升到250附近，估值有所靠近。我們還是給與原油1月40-48之間的估值。
（取值標準暫定為石腦油+px價差在250 ，當然目前的價差是低於該區域）市場資金對pta的策略偏向於高度一致，後期需要留意一點就是成本端的波動以及聚酯端在10月後能否維持高開工。目前情況看10-11聚酯維持高開工的概率偏大。本週聚酯端出現的價格上行，在一定程度上有利於pta價格走穩，需求驅動價格上漲，對原料端有一定的利多，至少在聚酯利潤修復為正的情況下。裝置 動態 ：
上次我們按照區間拓展做的下跌目標位置，
實際下跌至3400附近，從節前對終端的強勢有一定判斷，當時對ptaeg下跌到3400與3700（技術3707）內認為有所低估的短期判斷。
智咖錢多多：PTA：PTA期貨仍延續窄幅震盪。近期，由於終端訂單放量，下游滌綸長絲和滌綸短纖產銷放量，這在一定程度上利好PTA需求端。但PTA目前正處於高庫存的狀態，同時遠期供應增速將遠快於需求端的增速，因此四季度後期PTA有望重回累庫，而這也將限制PTA價格上漲。從下游產能投放進度來看，10月份後期新鳳鳴220萬噸/年的PTA裝置有望投產，11月份福建百宏240萬噸/年的PTA裝置有望投產，今年年底或明年年初逸盛石化330萬噸/年的PTA裝置有望投產。遠期產能投放壓力較大，因此儘管近期終端訂單有所好轉，但需求增速仍難以跟上供應的增速，PTA供需面仍難以出現實質性好轉，期價難有大幅反彈，多單隻能短線波段思路對待。
智咖王廣前：短纖當前的現貨價格在5400-5450附近，交易所期貨上市開盤定價在5400，考慮到短纖原料pta和乙二醇的期貨升水結構以及21年短纖相對緊平衡的供需基本面，實際上短纖期貨5400的上市掛牌價有些低了，因此明天開盤短纖期貨價格高開搶籌是可以期待的。操作上兩個思路，一是多短纖空ta做多短纖利潤，二是單邊開盤搶籌短纖多單。
十一前後紡織終端訂單在拉尼娜寒冬預期和雙十一內需訂單驅動下加速釋放，同時從國內外紡織服裝企業庫存週期來看，21年一季度就是終端企業的補庫存週期啟動時點，因此紡織服裝的終端需求是可以期待的，這會從需求端對聚酯化纖原料有所拉動。
從pta的投資角度，短期摩根系資金從9月下旬的持續空配ta邏輯主要是人民幣升值邏輯，週末央行將遠期外匯保證金比例從20調降至0並且相關負責人強調了人民幣在合理均值水平下的穩定，因此人民幣近十年來最大的季度升值趨勢恐近尾聲，pta短期的下跌空間或不大。不過考慮到pta未來的供應壓力仍然很大，pta中短期仍然是個底部震盪格局，中長線做多01合約的機會成本會很大，真正的做多時機在於明年，在這之前pta還需要反覆的震盪築底來消化px和pta的庫存以及新增產能壓力。
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