原文來自Forbes，作者Alex Konrad
原文鏈接：https://www.forbes.com/sites/alexkonrad/2020/04/05/exclusive-interview-孫正義yoshi-son-talks-wework-vision-fund-softbank/#b76b6ab7f41d
隨著黑色SUV車門“砰”地一聲關閉，Softbank創始人孫正義和他的隨從迅速走進美國頂尖海鮮餐廳Le Bernardin的隱秘包間。這位日本億萬富翁在西裝外面套著金屬灰色的優衣庫羽絨服，這是他一貫的風格。
3月初的這一天，他在繁華的曼哈頓中城區匯聚了約20位世界頂級資產經理。他拿出了彩色手提袋，而不是公文包，坐在一個大型三角桌的一側。
前一天，他與更多的投資者進行了交談，但他將今天上午的會議作為獨家的“IPO前峰會”。這個會議已經吸引了眾多身家數萬億美元的聽眾，其中包括坐在他旁邊的美國投資管理公司BlackRock的拉里·芬克。
許多人都不看好孫正義，這位備受矚目的高科技投資者能笑到最後嗎？
孫正義告訴他們：“儘管人們認為SoftBank正處於掙扎期，但我們仍在繼續增長。不要只想著過去。”
說起來容易做起來難。Softbank的一千億美元願景基金無疑受到了世界上最嚴格的審查，並且這是可以理解的。在過去的三年中，孫正義押下了許多大膽賭注——88筆投資，投資了大量資金。
然而，事與願違。首先是Uber，數億美元的資金打了水漂。然後是WeWork，自2017年以來，Softbank已向WeWork注資超過100億美元。自從以自我為中心、自我交易的創始人亞當·紐曼草草退出之後，WeWork撤回了命途多舛的IPO計劃，也陷入了困境。
孫正義向團隊承認，這是“艱難時期”。
前一天，他在私下裡對Forbes解釋道：“我們為WeWork付出了太多，而且我們對這位企業家的信任度過高。但是我認為，即使WeWork受挫，我們仍然有信心用新的管理、新的計劃，扭轉這一局面並獲得可觀的回報。”
為了改變現狀，孫正義回顧了過去的投資經驗。他的職業生涯中最成功的交易、Softbank引以為傲的談資，就是給阿里巴巴投入的2,000萬美元。
如今，阿里巴巴估值超過了1,200億美元。孫正義說：“頭10年，阿里巴巴的收入幾乎為零。但是一旦它開始盈利，回報就源源不斷地湧來。”
他還提到自己的9家投資組合公司，並對每家公司進行了20分鐘的演講。孫正義說：“如今，有些公司比其他公司快了一步，而且是初始的那一步。這是隻是開始。我希望你們能夠看到並感受到即將發生的事情。”
現在確實有一些前景絕佳的公司，比如字節跳動和韓國電子商務領軍企業Coupang。
但是誰也沒有預料到，三月初，由於冠狀病毒在亞洲大面積爆發，Coupang只能遠程進行營銷演示，包括孫正義在內的資本家都沒有為即將爆發的疫情做好準備。
孫正義對WeWork的預測似乎已經非常荒謬了——從WeWork的債券價格來看，Softbank在該公司的股份似乎正在消失，最多也只能剩下很小的份額。
整體而言，在共享經濟、交通、旅遊和房地產等領域，願景基金後期較高價值的投資都同樣令人沮喪。在那次會議之後大約兩週，Softbank的股價只有其內在價值的73％。
資本市場瞬息萬變，如果願景基金完全關閉，Softbank的股價可能會上漲。孫正義最近做出了讓步（儘管長期不願意堅持），同意剝離Softbank的部分公共資產（預計包括部分阿里巴巴股份），作為以410億美元回購股票和償還債務的部分措施，投資者歡欣鼓舞。
投資者們紛紛叫好，股價也隨之上升。公司還宣稱剛起步的第二支願景基金新投資時會更加謹慎。“我們瞭解在這種情況下需要採取什麼行動。”Softbank的CFO後藤芳光說。
他是孫正義的知己。與其怯於鏡頭的老闆相比，他受媒體採訪的頻率還要低。“我也相信孫正義瞭解市場。”
願景基金是歷史上最極端的投資工具之一，也是一項高速的品牌重塑活動。這項交易瘋狂地消除了公眾的擔憂，並讓人相信Softbank已經持有大量藍籌資產，並且限制了風險敞口（聲譽除外）。
願景基金中約70％的資金來自沙特阿拉伯和阿布扎比的主權財富基金，以及像Apple和Qualcomm這樣的硅谷巨頭。
Softbank仍然擁有英國芯片製造商ARM和無線運營商Sprint，後者將於4月出售給美國T-Mobile通訊公司。同時被出售的還有Softbank集團持有的阿里巴巴和Softbank公司的大量股份，後者原是集團內移動部門，於2018年被拆分成獨立公司上市。
至少Softbank還有孫正義。20年前，與Yahoo和E-Trade為伍，沒人能像他那樣在互聯網泡沫中掙這麼多錢，也沒有人像他那樣損失慘痛（準確地說，是Softbank市值的99％）。
他的財富消失了，但他的美好願望卻沒有消失，他賺回了數十億美元（他目前的淨資產：166億美元）。他說：“在互聯網啟蒙階段，我也受到同樣的質疑，甚至比現在更多。”
“在策略上，我感到遺憾，”他繼續說道，“但從戰略上講，我沒有改變。還是富有遠見，這一點不會變。”
孫正義大部分時間都在日本度過，但他在硅谷伍德賽德擁有一片草坪，上面蓋著9,000平方英尺的豪宅，和甲骨文公司創始人拉里·埃裡森在一條街上。他在2012年以1.18億美元的價格買下它，那是當時美國最昂貴的房子。
在紐約行之後，孫正義與多家投資公司達成合作，包括兩家新公司：血液檢測初創公司Karius（由Softbank領投，該公司在2月份融資1.65億美元），以及舊金山的數字醫藥公司Alto Pharmacy（剛剛獲得Softbank 2億美元的現金投資）。
Alto的CEO馬蒂烏·加馬奇·阿瑟林說：“當我聽到孫正義的想法，我的反應是：等等，那是什麼？這不可能。當你更多地瞭解他的想法，然後你會覺得：哦，等等，我的想法又錯了，我該如何改變？他以這種方式改變你對世界的理解。”
現年62歲的孫正義早已成為科技企業家拜訪名單的一員。當史蒂夫·喬布斯向世界推出iPhone時，是孫正義說服他來日本的，並獲得了三年內在日本銷售該產品的專有權。
孫正義出生於日本，因其韓國出身而受人排擠，因此他去了加州留學。儘管他最初不會說英語，但還是通過了大學預科考試。最終，他轉到了加州大學伯克利分校，並於1980年畢業。
在那裡，他已經將電子翻譯業務出售給了Sharp，並在次年回到日本之前，進口了升級版的街機，賺了100多萬美元。此後，他開辦了一家專為軟件提供融資的“軟件銀行”公司，這就是SoftBank。
依靠出售軟件許可證、經營以計算機為中心的雜誌和商業試映逐漸建立成就，孫正義在1996年重新進軍美國。他收購了技術出版商Ziff Davis，並以創紀錄的1.08億美元風險資本購買了剛成立的互聯網公司Yahoo的41％股份。
之後，Softbank向互聯網公司投入了數十億美元，在諸如E-Trade之類的公司中獲利頗豐，之後卻遭受芯片製造商Kingston Technology帶來的的十億多美元虧損。
孫正義稱，在到達互聯網泡沫巔峰的那幾天裡，他是世界首富。然後，一切都結束了。2002年，泡沫完全破滅之時，Softbank的市值蒸發了99%，從1,800億美元跌至20億美元。
不僅僅是孫正義自己失去了一筆財富：像今天的願景基金一樣，許多高級管理人員將他們的大部分淨資產投資於Softbank的股票。
Softbank在美投資管理人兼副董事長羅恩·費舍爾說：“我們和他圍坐在一張桌子旁，說：好的，我們現在要做什麼？”儘管如此，幾乎每位高管都與老闆一起度過了“真正痛苦的幾年”。“孫正義有獨特的溝通技巧，他也會虛心地認識到自己的缺點。”
此後的十年，他使Softbank步入正軌。從他身上我們學到了一些教訓。
第一步：耐心。
孫正義固執地堅持一項特別昂貴的投資。他說：“我是對於阿里巴巴的未來最樂觀的人，比他們自己的管理層都要樂觀。我認為同樣的事情會再次發生。”
在那之後，他通過高度複雜且槓桿化的交易收購Vodafone在日本的業務、Sprint Nextel和英國芯片製造商ARM Holdings。Softbank還成功收購了手機遊戲開發商Supercell的股份，後者開發了《部落衝突》。
該公司也一直在對初創公司進行投資，平均每年約40億美元，而2017年，孫正義決定加大投資力度。
“在過去的20年中，互聯網顛覆了廣告業和零售業，也只顛覆了這兩個行業，”他說，“利用AI的力量持續推進，它將顛覆其他所有行業。”
其長期盟友拉傑夫·米斯拉的任務是領導全球有史以來最大的私人科技投資基金——願景基金。米斯拉是一位頗具爭議但出色的銀行家，他幫助孫正義在Deutsche Bank完成了2000年代複雜的金融交易。最近，他被指控監視對自己同事並針對其策劃惡意營銷（米斯拉否認該指控）。
米斯拉與沙特阿拉伯公共投資基金牽頭的投資者簽約，獲得創紀錄的1,000億美元基金，每筆投資金額不少於1億美元，以積累人工智能驅動的新興市場領頭公司的大量股份。
癌症研究公司Guardant Health就與這項技術有著明確的聯繫。像印度商業公司Flipkart、打車應用程序Uber和辦公軟件Slack這樣的產品，在孫正義所預見的以AI接口和自動駕駛汽車為主導的世界中，這些都是最需要的工具。
“二十年前，人們在說，Amazon為什麼是一家互聯網公司？它只是一家零售公司，對嗎？”孫正義說，“今天，人們說，哦，某某公司只是交通運輸企業，某某公司只是房地產公司……如果使用了AI，那麼就會不一樣。但是你必須明白，這僅僅是開始。”
從長遠來看，這是有可能。但是現在，它似乎很虛無縹緲。因此，即使在宣佈將收回新的創業投資之前，Softbank也開始要求公司在WeWork崩潰之後，
將更多的精力放在利潤增長上，並考慮裁員。孫正義在2月份的財報中表示：“沒有救援計劃。”但米斯拉說，願景基金已預留200億美元投資於有前途的投資組合公司。據報道，該公司已尋求另外100億美元來幫助資金短缺的公司。
孫正義補充說：“我們可以在未來兩年以非常低的成本進行投資。這將給我們最好的機會。”
該公司收回了一項30億美元的承諾，該承諾保證購買紐曼以及其他早期WeWork的投資者和員工持有的WeWork股份，但Softbank如今聲稱該交易的條件未得到滿足。
Softbank拒付DTC（直銷）零售商Brandless的現金分期，隨後該公司倒閉。房地產獨角獸Compass和小型企業貸款提供商Kabbage等公司最近開始進入變相休假和裁員。
即使Softbank在此前注資約20億美元，衛星互聯網初創公司OneWeb仍申請破產。更多被投資的企業即將崩潰。孫正義說：“大概有15家將破產。”
他補充說，沒關係，只要破產公司的數量在15左右就可以接受。Softbank內部人士聲稱，如果該基金能夠獲得1,500億美元的回報，就仍可以償還其有限合夥人的本金並保證7％的年回報率，並且實現利潤。因此，資源將被明確地分配給贏家。
願景基金合夥人莉迪亞·杰特表示，她和她的同事有一個新的關注點：幫助投資組合公司與債權人和股東重新談判、重新平衡預算和資產負債表，並向那些先行應對新冠病毒的亞洲投資組合公司學習。她說：“資助這些公司的征途還很長，前路漫漫。”
除Softbank之外，硅谷的許多人嘲笑這種舉動的真實性，或者質疑這些舉動是否太少、太遲。斯坦福大學商學院教授伊利亞·斯特拉布拉耶夫說：“我認為，Softbank將面臨挑戰，正因為他們的規模龐大，面臨的挑戰也是巨大的。”
回顧願景基金的投資概況——平均首輪支票超過4億美元，並且與WeWork和Uber一樣，頭寸可以達到數十億美元——該基金變成技術領域內嘈雜、廣泛開放的類別。
大型支票本身缺乏紀律性，因為創業公司認為總有更多錢可用。當高增長、高支出的公司被告知放慢速度並累積現金時，他們可能會發現自己的管理團隊不適合這種轉變。
Bullpen Capital的合夥人鄧肯·戴維森說：“Softbank被認為是對資本界生態系統的破壞，而不是救世主。”他早期投資了Wag，一個遛狗App。Softbank也曾向其注資3億美元，但最後因虧損而變賣。“如果Softbank從未露面，整個行業將會更加幸福。”
儘管願景基金可以說是有史以來增長最大的玩家，但具有諷刺意味的是，Softbank本身現在已經是價值股。多年來，孫正義一直與分析師保持聯繫，呼籲投資者對Softbank股價低於其資產的估值，這暗示著公開市場投資者對遠景基金的估值低於零美元。
僅該公司在阿里巴巴的股份就價值超過Softbank的市值。那麼，再加上可以從願景基金中挽救的一切，其日本無線運營商ARM和Sprint的股份就像是贈品。
“人們一直在談論願景基金，但你必須注意資金規模。”Sprint前CEO、Softbank現任COO馬塞洛·克勞雷說，“阿里巴巴在一週內可以使資金翻倍，比我們在WeWork的全部投資都多。”
WeWork最終造成了數十億美元的損失。孫正義是一位逆勢天才，而不是一個被小挫折擊垮的人。孫正義說：“投資是困難的。這不是科學，而是藝術。你會為一個看似出色但不一定能帶來豐厚回報的企業家感到興奮。”
New Street Research的分析師皮埃爾·費拉古認為，公開市場的投資者並非天生就是不理性的。他們會數學。如今，Softbank沒有獲得市場的完全信任。
費拉古說：“市場擔心WeWork和Uber只是更普遍問題的開始。”他本人看好Softbank的股票。“他們擔心Softbank集團是由一個‘瘋子’經營的，孫正義會繼續這樣下去，直到他一分錢都沒有。”
Softbank在3月份宣佈回購股票，令費拉古和其他分析師感到欣慰。但是，評級公司Moody對Softbank的評級下調了兩個等級，將其評為“垃圾級” （Softbank已要求Moody停止對其債務進行評級）。
孫正義最近與投資者進行了討論，參與人員包括由保羅·辛格領導的激進派基金Elliott Management。
該基金在Softbank積累了數十億美元的頭寸，並要求進行回購和其他形式的改革。其中甚至包括將Softbank集團的所有公司私有化，儘管有一位知情人士表示，鑑於監管和結構上的複雜問題，這並不可行。
毋庸置疑，在SoftBank甚至願景基金，都是孫正義做主。作為迄今為止最大的股東，他控制著Softbank。而且他是願景基金投資委員會的三名成員之一，對交易擁有最終決定權。
這場遊戲，他是輸是贏，歷史將據此作出判斷：他是臨陣脫逃的逃兵嗎？籌備第三支願景基金？還是值得市場給予他折扣的泡沫追逐者？
孫正義最近很喜歡向人們展示類似羅夏測試圖像，以帶動人們的視覺感官。他說：“看那陰影。”即使你在24小時內的身高沒有變化，陰影的長度也會有很大的不同。人們對會陰影的長度感到害怕或過度自信。”在接下來的幾個月中，是潮起還是潮落，孫正義自然會了解。
