4月17日，中共中央政治局召開會議，研究部署抓緊抓實抓細常態化疫情防控工作和當前經濟工作。我們對此點評如下：
一、形勢判斷：“極不尋常”、“前所未有”
新冠疫情爆發以來，中央政治局以每月1次的罕見高頻，先後召開了3次全體會議（2月21日、3月27日、4月17日），期間還召開了十餘次政治局常委會會議。
對於疫情形勢，本次會議認為“當前防控向好態勢進一步鞏固”，但“保持疫情防控成果、防止疫情反彈”的任務依然繁重。會議要求疫情防控“常態化”，指向中央判斷我國經濟生活將在一定時期內與病毒共存。會議在“復工復產”之後補充“達產”，表明中央提高了對復工復產的效果/產能利用率的關注度。
對於疫情對經濟的影響，3次全體會議的措辭逐次升級：221會議提出我國經濟受到“明顯影響”；327會議提出世界經濟受到“嚴重衝擊”，而本次會議進一步提出“今年一季度極不尋常，突如其來的新冠肺炎疫情對我國經濟社會發展帶來前所未有的衝擊。” 同日統計局公佈一季度我國實際GDP同比增速為-6.8%，為92年有季度GDP數據以來首度負增長，且跌幅超過市場預期。本次會議對經濟形勢的定調，凸顯了中央對“困難、風險和不確定性”的充分認識，以政策“切實增強緊迫感”的必要性。
二、工作基調：“穩是大局”，“六穩”“六保”
相較327政治局會議，此次會議並未提及“全年經濟社會發展目標任務”，並將“全面建成小康社會目標任務”的前綴從“確保實現決勝”改為“緊扣”，指向中央對GDP增速的要求有所淡化。事實上，在一季度GDP增速為-6.8%的基礎上，即便是保證全年4.0%增速，也需要今年二至四季度平均增速達到 7.1%。考慮到海外疫情的發展，這幾乎是不可能完成的任務。
會議強調“穩是大局”，但當下的“穩”，不僅是經濟層面的穩增長，更在於“確保疫情不反彈” 和“兜住民生底線”。基於此，會議在此前“六穩”（穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期）的基礎上，首次提出更關乎民生的“六保”，即保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉，並對“六保”進行了具體部署。
三、宏觀政策：“更大”力度
中央對宏觀政策的要求從327政治局會議的“加大力度”進一步升級為要以“更大”力度對沖疫情影響，並提出明確部署。
財政政策方面，提高赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券的方向不變，但表述上出現了新的變化。一是會議刪去了提高赤字率之前的“適度”二字，指向赤字率或更大幅度提升，大概率將突破3%；二是明確了特別國債將以“抗疫”為主題；三是新增“提高資金使用效率”，指向政策將更加註重資金投入對“穩增長”的效果。
貨幣政策方面，會議明確要求“運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”，表明貨幣政策的寬鬆基調將延續，“寬信用”也將繼續發力，引導資金流向實體經濟特別是中小微企業。本月20號1年期LPR大概率將下降20bp至3.85%，一舉打破貸款利率隱性下限，5年期LPR有望下行5-10bp，以穩定房地產市場預期。年內央行將響應中央要求降準、降息，進一步推動LPR利率下行，並可能調降存款基準利率。
四、重點工作：擴大內需
有鑑於海外疫情的發展，會議一方面繼續強調“積極擴大國內需求”，一方面圍繞新提出的“六保”進行具體的部署。
擴大內需的“抓手”，一是消費，二是投資。消費方面，此次會議沿用327會議的提法，擴大居民消費，適當增加公共消費，未來政府或出臺更多消費支持政策。投資方面，此次會議強調“要積極擴大有效投資”，並提出發力方向：“實施老舊社區改造”、“加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資”。值得注意的是“傳統”基建排序在“新型”之前：由於佔據絕對比重，傳統基建也需在“穩增長”中發揮重要作用。
此外，疫情爆發後政治局會議首次提及房地產，仍然沿用了“房住不炒”、“促進房地產市場平穩健康發展”的表述，指向在“前所未有”的挑戰面前，中央仍不偏好刺激房地產這一政策選項。從“要把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上”的信用流向出發，也需防止資金過度流入房地產市場。
五、小結：逆週期政策再加碼
總體來看，在新冠疫情帶來的“前所未有”挑戰之下，我國逆週期政策將進一步加碼。財政政策有望進一步發揮穩定經濟的關鍵作用，赤字率大概率突破3%、抗疫特別國債將加速落地、新增專項債規模或進一步上調；貨幣政策年內將再降準、再降息，LPR利率也將進一步下調。政策將力求通過擴大內需對沖海外疫情的影響，確保“六穩”“六保”，穩住經濟基本盤，兜住民生底線。
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譚卓 宏觀經濟研究所所長
韓劍 宏觀研究員
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