投资逻辑：
旅游行业受疫情影响较为严重，Q1业绩整体较为惨淡，但疫情过后，长期仍看好板块二大主题性投资机会，一是以宋城、国旅为例的龙头公司资质优异，自身仍处于高增速阶段，赛道好，有较强护城河，且外延仍具想象空间，比如宋城演艺二轮扩张与中国国旅的市内免税店。二是居民出游需求较为刚性，代表行业如景区出境游等短期需求受压抑严重，待疫情平复后，民众恐慌情绪逐渐消散，压抑需求推迟释放有望带来行业强劲复苏。
历史数据复盘：
回顾2003年，发现当年面对非典疫情冲击，部分企业以增收节支为主线，积极自救带动自身业务反弹。一方面，主要通过产品的品质提升和创新、加强促销力度、开拓市场、拓展业务来增收；另一方面，通过加强内部管理和合理调配资金来节支。而面对此次新冠肺炎疫情，旅游企业纷纷自救，但一是疫情期间自身改善带来的空间有限（本次外部“关停禁”政策更加全面、直接、猛烈），二是增收节支举措在吸取当年教训的背景下一定程度上较为雷同。
参考2004年，旅游行业全面复苏，当年国内旅游人数同比增27%，旅游业总收入同比增40%。其中，1）景区：2004 年 1-6 月峨眉山景区游客人次较03年同期增长140%，较 02 年同期增长 38%；营业收入较 03 年同期增长 159%，较 02 年同期增长59%。2004 年 1-6 月，黄山接待入山游客较 03 年同期增长 181%，较 02 年同期增长 14%；营业收入较 03 年同期增长 178%，较 02 年同期增长 3.8%。2）旅行社：2004 年全国旅行社收入同比增 56%。主要因旅游需求较为刚性，许多家庭非取消而是延迟出游计划。
目前国内旅游餐饮现状：
以众信旅游为例，虽业务暂停，但 80%客户都同意暂不退款而是顺延旅程，所以可以预见疫情过后，出游需求有望恢复性增长。
另外，此次景区与旅行社停业正值淡季，景区停业期间维护好景区设备设施，对硬件进行升级改造，提前制定未来运营方案，加快新项目落地； 旅行社推进产品的研发工作，积极获取项目资源，同步制定疫情结束后的产品策略和资源采购计划等，多举措自救下有望加速复苏期到来。
投资策略：
当前整体板块仍处于历史估值底部，处于中长期布局的优质窗口期，我们认为一季报前后有望迎来板块性行情！站在当前时间点，无论是长期优质白马，或是板块弹性品种（酒店、景区），均已处于历史估值大底，具备非常高的配置性价比。
重点关注标的：
白马龙头股：中国国旅(601888)、宋城演艺(300144)、广州酒家(603043)；
一季报后将迎来修复性行情标的：天目湖(603136)、峨眉山 A(000888)、中青旅(600138)、黄山旅游(600054)
