這篇文章分享一下我這幾年來投資股票所總結出來的經驗與思路。希望能與各位交流討論。
首先，相當多的人認為買股票就是買公司，比如一些以價值投資為導向的基金經理人會花大量的時間與精力做行業與公司質量分析，以此作為買賣股票的標準。對於此，市場已經多次給出了自己的答案：好公司的股票不等於能賺錢的好股票。這在A股市場上已經被長期多次驗證，事實上，好公司與好股票並沒有必然的邏輯關係，因為二者的特徵與影響因素可謂相差甚大。
好公司
什麼才叫一個好公司？好公司的標準實在是太顯明昭著了。無論是何種理論流派，對好公司的評價標準無非有以下幾條：
1.模式
換句話說，該公司所從做的是不是一個好生意。好生意有一個很重要的特點就是這種生意存在正向的馬太效應。也就是說，行業存在門檻，行業集中度隨著時間持續升高，頭部企業擁有充分的優勢阻止新進入者搶奪其市場。
2.彈性
一個從事好生意的企業並不一定是一個富有“彈性”的企業。這裡所說的“彈性”即是面對經濟波動衝擊保持業績甚至存活的能力。這麼說可能稍顯抽象，舉兩個具體的例子幫助大家理解：比如金融業與影視業，這兩個行業以模式論都屬於好生意之列，但是哪怕是行業頂級公司，在經濟大幅波動時也都會暴露出彈性不足的問題。比如在金融危機時倒閉的有著一百多年曆史的美國四大投行之一雷曼兄弟公司。比如無論之前多麼輝煌，只要一部大製作成為票房毒藥就元氣大傷，甚至一度申請破產保護的米高梅電影公司。這兩個行業是典型的缺乏彈性、順週期的行業。
3.格局
商場如江湖，每個有野心的公司都想爭當江湖的頭把交椅。那麼除了外部因素的模式與彈性評價，在本行業內部，你的地位與競爭格局如何也是評價你是否是一個好公司的重要指標。
需要指出的是，以上對公司的評價是以一種短期的，相對靜態的眼光來分析的。在信息技術應用愈來愈廣泛的今天，藉助於互聯網，大數據等便捷手段，不同行業之間“跨界”、“擾局”等現象變得越來越普遍。大多數情況下，“擾局者”都難以在短期內撼動行業原領導者的地位。但是量變引發質變，當“擾局者”成功改造人們思想觀念的時候，我們會看到傳統行業領導者地位的轟然倒塌。比如電動汽車領域的特斯拉，如果單以市值論，特斯拉已經超越通用與福特市值總和，成為美國市值最高的汽車公司。
好股票
以上是評價好公司的指標，或者說是好公司的共同特點。那麼什麼樣的股票才是好股票呢，我認為好股票要有以下兩個特點。
1.投資價值
好公司的股票不一定是好股票，但是差公司的股票一定不是好股票。任何人的錢都不是大風颳來的，真金白銀買入的股票背後即使沒有金銀的價值，起碼也得是一塊黃銅精鐵吧。投資中，最忌諱拿著真金白銀去換哪些垃圾到連塑料都不如的垃圾公司股票。這些股票有一個明顯特徵就是莫名其妙的暴漲暴跌，漲起來沒理由，跌起來斷魂斬。箇中酸爽，誰買誰知道。對於這種股票，它是沒有任何投資價值的，其股價的波動僅僅由市場操縱者決定，也許你足夠自信，認為自己可以及時買入，及時下車，但是通常的結果往往是虧光自己的本金。
2.投機價值
這裡的投機價值，不是單純意義上的“投機”。投機價值建立在投資價值的基礎之上。投機價值的內涵類似於擇時，但又與擇時並不完全相同。因為價值投資者所說的擇時近乎玄學，幾乎沒有可實際操作性，“近於藝術，只可悟、不可學，只可意會、不可言傳。”（PS：我個人是不太相信過於具體細緻的技術分析理論的。因為根據奧卡姆剃刀原理，真正有效的方法都是簡潔明瞭的。）而投機則是有具體的方法的。
下面就用我為何在瑞幸暴跌當天建倉蔚來的行為來具體解釋何為投機價值。
蔚來目前是一個非常有爭議的公司，其各種爭議的起源無非兩點：
1.車不行，小毛病太多。
2.公司運營成本高，年年鉅虧。
實際上大家如果仔細想一想，以前文的評價標準，這兩點根本構不成證明蔚來是一個垃圾公司的證據。無論是從模式、彈性、還是格局角度來評價，蔚來都不屬於那種廢塑料級別的垃圾公司。那麼為什麼各路媒體都欲把蔚來除之而後快呢？
蔚來如今的局面正如特斯拉2019年的前半年。受產能限制，特斯拉遭受到了美國資本市場的整體看空，那段時可謂是馬斯克的至暗時刻，特斯拉股價跌跌不休，直至腰斬，馬斯克在twitter上屢屢發出各種神經質的言論。但是，當特斯拉選擇在中國建廠之後、馬斯克選擇將自己的事業融入到強大的中國工業產業鏈的汪洋大海之後，不到一年時間，特斯拉的中國工廠順利建成投產，特斯拉的股價也在一年之內翻了五倍。還有一個例子就是01年的網易公司（有興趣的可以瞭解一下段永平以0.8美金每股的價格抄底網易的故事，這裡不再贅述）。
也就是說，當一個公司滿足投資價值之後，其業務出現暫時性的困境（該困境是可以有條件消除的），股價被整體看空的時候，往往是其投機價值顯現的時候，這個時候你可以大膽買進持有，等待公司走出困境，獲取市場的超額收益。
所以在瑞幸造價事件爆出當晚，瑞幸的股價跌了75%左右，幾乎所有的中概股都由於瑞幸的連累而多有下跌，這時候，我認準了這是建倉蔚來的一個最好時機，果斷全倉買入，至今10個交易日，總體收益達到了22.28%。
持倉截圖
以上皆是投資股票的大的邏輯框架分析，當然，實操還有著更加豐富的內涵。比如公司具體的估值、競爭格局的分析、產業政策的影響、市場渠道的變化等等。這些實操的內容，我們今後一一分解。
附錄：
1.本文寫作部分受邱國鷺老師的《投資中最簡單的事》的啟發。
2.奧卡姆剃刀原理：奧卡姆剃刀定律（Occam's Razor, Ockham's Razor）又稱“奧康的剃刀”，它是由14世紀英格蘭的邏輯學家、聖方濟各會修士奧卡姆的威廉（William of Occam，約1285年至1349年）提出。這個原理稱為“如無必要，勿增實體”，即“簡單有效原理”。如果在科學領域的話，就是如果多個理論都能解釋同一個現象，那麼採用假設最少者最可能是正確的。
