目前為止，已有9%的標普500指數成分股公司公佈了第一季度的收益，業績和預期一樣令人失望。公佈收益報告的公司中，有43%未能達到市場的普遍預期，收益同比下降了15%，這是自1998年以來的最大跌幅。然而，二季度的情況更糟糕，高盛預計，標普500公司盈利降幅將達到創紀錄的123%。
要知道，高盛在上週才表示不再看空美股，當時該投行表示標普500指數不會再次測試低點，標普的底部將升至2000點，同時高盛預計美股會飆升到3000點，遠期市盈率也將倍增。如今，高盛又轉變了態度，預計標普500公司現金支出在2020年的跌幅將達到創紀錄的水平——33%，因為考慮到日益惡化的經濟環境中公司會優先囤積現金。
去年年底，高盛曾表示美國的經濟已經不受經濟衰退影響，並預計資本支出將激增。如今，高盛卻預計資本支出將下降27%，研發支出下降9%，現金收購支出下降49%，最終導致投資增長下降26%。這意味著資金流通的阻塞，當然，美聯儲注入的貨幣並最終直接流入風險資產的資金除外。
此外，高盛還預計，回購和股息也將在2020年急劇下降，分別下降50%和23%，這意味著一旦當前CTA驅動的反彈減弱，增長勢頭就會遭受打擊。
總體而言，高盛的預期在過去的一個月裡反覆變化，甚至該銀行的首席股票策略師戴維·科斯汀（David Kostin）在上週空轉多時也開玩笑說：
“令人驚訝的是，全球經濟遭受了90年來的最大沖擊，而這僅僅使股市比2月中旬的紀錄高點低了18%，大致與10個月前——2019年6月的市場價格一致。”
現在，他預計，到2020年，標普500企業的現金流通量將降至1.8萬億美元，跌幅達到33%或8500億美元。投資增長（即資本支出、研發和現金併購）將下降26%至1萬億美元，佔標普500企業現金總支出的56%。回購和股息合計將下降39%至7700億美元，佔總支出的44%。
無獨有偶，摩根大通的預期跟高盛相似。摩根大通預計，股東支出將下降35%，跌幅小於全球金融危機期間50%的水平，而股息的跌幅比回購更具彈性。
對此《零對沖》指出，摩根大通的預測可能過於樂觀了，因為年初迄今宣佈的回購已經處於3年的平均值之下。
高盛認為，公司現金的五大主要用途為資本支出、研發、現金收購、股票回購和股息（即股東回報），所有這些都對增長至關重要。以下是高盛對2020年公司五大現金支出用途的預期。
資本支出：標普500企業資本支出將在2020年下降27%至5340億美元。賣方分析師在過去45天的預期修正中表示，標普500企業資本支出在第一季度可能會同比下降5%。高盛預計，資本支出將在2020年後三個季度下降33%，全年下降27%。
值得一提的是，在全球金融危機期間，資本支出下降了23%，而在科技泡沫破滅之後，資本支出下降了33%。金融危機之後，能源行業的資本支出跌幅佔標普500企業資本支出的三分之一，而2019年其跌幅只佔15%。此外，能源支出較2014年的峰值下降了50%，進一步減少了能源行業對標普500資本支出總額的拖累。
研發支出：研發的週期性變化相對不及資本支出，到2020年預計僅下降9%。自1990年以來，研究與開發僅在2009年經歷了一次最大跌幅——超過5%，同年資本支出的跌幅達13%。據悉，研發開支的下降有80%來自非必需消費品和醫療保健。儘管與疫情相關的研發支出有所增長，但2020年醫療保健領域的研發支出可能比許多投資者預期的要少。
大多數標普500指數成分股的生物製藥公司都在研究可用於疫情的疫苗，但數據顯示，自3月初以來，用於非疫情治療的新臨床試驗已下降了80%。另外，政府和非政府組織部分取代了生物製藥公司的職能，承擔著很大一部分疫苗研發工作。
現金收購：現金收購支出將下降49%，因為交易量減少以及轉向以股票為基礎的交易趨勢增加。與去年同期相比，美國收購方的併購交易完成量迄今已下降2%，並且，這些交易的現金部分每年下降31%。年初至今公佈的交易量減少了56%，與之相關的現金部分也出現了類似的下跌。
股票回購：高盛認為，併購交易量持續疲弱，待完成的交易積壓不多，以及公司優先考慮流動性而導致增持現金，這一系列因素將導致現金收購支出在2020年急劇下降。2019年，現金併購已經下降了39%。
高盛預測2020年現金併購支出的下降將達到70%，歷史上現金併購支出出現如此大的跌幅都是發生在危機期間。1990年代初經濟衰退期間下降75%，科技泡沫破裂下降64%，全球金融危機期間下降81%。鑑於公司資本支出曾經是GDP的最大推動力，這也是多頭不再相信會出現V型復甦的原因。
高盛預計，2020年，股票回購將下降50%至3710億美元。高盛表示，回購是公司現金支出的最低優先等級。自3月初以來，佔2019年回購總額29%的58家標普500公司已暫停回購計劃。流動性吃緊以及日益增加的政治和社會壓力都將限制2020年公司的回購支出。
股息支出：2020年，標普500指數的總股息將下滑23%至3980億美元。今年第一季度，標普500的每股股息增長了9%。但是，自第二季度開始以來，有21家公司（佔總股息派息的4%）削減或暫停了派息。
高盛指出，暫停、削減和取消股息將導致標普500企業每股派息較2019年下降25%。標普500企業美股派息的變化與總股息（其中還包括現金優先股）之間的關係表明，2020年總股息支出將下降23%。
過去十年，最大的垃圾公司——資產負債表最差和槓桿率最高的公司，備受投資者青睞，如今市場發生了變化，投資者開始追捧那些資產負債表安全的公司。高盛表示，隨著美聯儲大量買入垃圾債券來支持那些極具風險的公司，上述情況將發生急速逆轉，因為支持債券會引發空頭擠壓，市場將再次崩潰，到時美聯儲將陷入購買垃圾債的泥潭之中。
本文源自金十數據
