銀行行業投資策略報告：關注後續存款利率變動（可下載）

獲取《銀行行業投資策略報告：關注後續存款利率變動

[研究報告內容摘要]

4月LPR報價順勢調降20BP：在本次LPR報價調降後，5年期LPR較MLF利率的點差已經達到170個BPs，而1年期的相應點差仍然維持在90個BPs。從銀行端看，中短期貸款更多的是企業的流動性資金貸款以及中小微企業的貸款，報價利率的快速下降不僅能夠迅速降低短期融資成本，也可以解決中小融資貴的問題；長期信貸主要集中在房地產相關融資、基建投資及部分製造業投資，相對較低的降幅，可以引導銀行增加對中長期貸款的投入，調整貸款結構，緩解資產端收益率下行的壓力，此外也可以加大對基建投資的資金支持力度，同時進一步落實中央“房住不炒”的政策方針。

下一步關注存款利率的調整：近期的政治局會議對貨幣政策提出了具體的要求，強調“運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上”。我們預計除進一步降低OMO、MLF、LPR利率外，大概率銀行存款基準利率的調整也將開啟。從目前貨幣政策的推動和執行看，銀行淨息差短期面臨一定壓力。從目前公司2019年財報的銀行數據看，銀行負債端成本均值在2.34%，雖然較2018年下降4BP，但是負債端穩定資金成本，即存款成本都出現不同幅度的上行，2019年末存款成本均值在2.04%，較2018年上升16BP。負債端成本的剛性，結構的固化，在利率下行週期，降幅小於資產端，對利潤會造成明顯擠壓。