417會議明確指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。
相較此前的若干次會議，此次貨幣政策基調錶述不變，但具體措施出現重大變化，明確提出“降準降息”，這意味著貨幣政策發力空間加大，存款利率下調的窗口可能就此打開！
整體來看，進一步“放水”在路上，松貨幣、寬財政，財政將更關鍵。
對比2.21/3.27ZZJ會議，本次延續“積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度”，但提出了更明確部署：
財政方面，繼續強調提高財政赤字率(預計提高至3.2%-3.5%)、發行特別國債(明確了是抗疫特別國債，預計規模可能破萬億)、增加專項債券規模(有望3.5萬億以上，19年2.15萬億)，而新增“提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用”，表明財政政策更重要 ，也是後續政策看點；
貨幣方面，直接指出要運用降準、降息、再貸款等手段，且繼續強調引導貸款市場利率下行，表明後續還會再降準、降息，也繼續提示年內仍有可能調降存款基準利率（由此看，貨幣寬鬆還將打開債券收益率下行空間）。
預計一年期LPR最早下週便會再降20個基點，而中國央行也會出臺更多的定向措施。
1）繼1月1日、3月13日、4月3日三次降準之後，4、5月份可能還將迎來一次全面降準或者定向降準。
2）4月15日MLF下調20個基點，4月20的LPR利率也將大概率跟隨下調——預計1年期LPR利率跟隨下調20基點，5年期LPR利率跟隨下調10基點。
3）存款基準利率下調預期增強。
417會議指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上——
根據央行通報的一季度的信貸投放情況顯示，2020年一季度是實體經濟受疫情影響的承壓期，
一季度各項貸款增加7.1萬億元，是季度最高水平。一季度投向製造業的中長期貸款增速創下2011年4月以來新高，高技術製造業中長期貸款繼續較快增長，新增2695億元，同比多增956億元。
從央行來說，貨幣政策的大方向是非典型寬鬆，應該把改革式降息作為主要手段。
寬鬆是逆週期對沖的必然選擇，但又不能“大水漫灌”，於是就有了“非典型寬鬆”。
非典型寬鬆的力度會小於2008、2011和2014年開始的三輪大寬鬆。2008年4次降準4次降息，2011-2012年3次降準2次降息，2014-2016年8次定向+全面降準6次降息。而2019年只有3次降準和3次改革式降息。改革式降息就是不直接調整存貸款基準利率，而是用利率市場化改革來間接的降低社會融資成本。LPR形成機制就是“改革式降息”的關鍵一步。
LPR改革以來，短端利率和長端利率不再一刀切，儘量隔離房貸，引導資金流入實體企業 。去年8月份改革以來，1年期LPR下調了四次，從4.31%降至4.05%，共下降了26BP，5年期LPR下調了兩次，從4.85%降至4.75%，只下降了10BP。未來5年期LPR雖然也會下降，但還是受“房貸利率基本穩定”的約束，下調的節奏和力度會明顯小於短端。
值得注意的是，央行發佈的數據顯示，今年一季度對實體經濟發放的人民幣貸款增加7.25萬億元，同比多增9608億元；最新一次降準後，全國4000多家中小存款類金融機構的法定存款準備金率降到6%，為歷史上的最低水平。
資金面整體寬鬆，市場利率逐級走低。但仍然有相當部分小企業感受不到融資環境改善，問題的癥結在哪裡？
深圳一家規模以上企業的財務負責人表示，“我們公司的貸款利率與去年12月相比，沒有明顯降低，可以享受的優惠服務只有一項，就是疫情期間新增的貸款或展期的貸款可以享受政府貼息，但我們公司沒有此類貸款。”他指出，銀行的授信額度增加了，但是否放貸、條件是否放鬆，又是另一回事。
而在一中型企業財務總監也表示，銀行風控條件沒變，額度也沒有增加，企業實際受益不多。“我們去年展期的兩筆貸款，年利率為4.8%，今年3月有一家商業銀行說可以給我們貸款，貸款利率5.5%，後來左談右談，可以降到4.8%，但有附加條件，比如劃轉業務到該行、增加保證金等等。”
因此他透露，不管是市裡還是區裡舉辦的銀企洽談會，現在都不會參加，因為銀行貸款條件沒太大變化，參加了用處也不大。但也能理解銀行的“苦衷”，“銀行畢竟也是企業，也要對股東負責，有自己的內控體系和考核標準，有些貸款條件確實很難執行。”
深圳一股份制銀行客戶經理表示，銀行可放貸的錢是增加了，可同時市場風險也在加大，並不是有錢就要多放貸。銀行給中小企業發放貸款，首先考慮的不是能賺多少錢，而是風險有多大。雖然現在政策在向中小企業傾斜，但是經濟下行壓力加大，再加上疫情，市場風險、信用風險都在增大，銀行放貸理應更加謹慎。“融資條件好的時候，企業可以向多家銀行貸款，而現在環境下，我們也擔心企業能否在其他銀行貸款，會不會被別的銀行抽貸，如果借不到或者被抽貸，我們貸款給企業就會很被動。
總行也給分行下達任務和額度來支持中小企業發展，但是執行起來難度不小。中小企業缺少抵押物，信用貸款風險太大了。現在許多銀行都有針對小微企業的信用貸款產品，金額在100萬元左右，也有些只有三四十萬，可以滿足企業短期資金週轉。
但是，貸款企業必須擁有大公司背景，或者銀行對這家企業非常熟悉，只因短期遇到應收賬款問題，這兩類企業銀行都可以批，其他的就基本不可能了。
此外，銀行對企業的穿透式調查，也是許多小微企業難過的一關。企業是否有穩定的訂單，是否和大企業合作，是合作多年還是剛剛開始，把貨賣給了誰，銷售回款怎樣，明年後年的經營情況預計會怎樣，有怎樣的經營策略等，這些我們都會詳細考察。
其實銀行對於普惠性的放貸動力並非很足，關鍵在於風控和問責機制問題，但是在國家大力支持實體經濟尤其是中小微企業的大背景下，各家銀行均會尋求平衡，銀行之間也會在業務量上形成一定的默契。信用貸款，總量上是有控制的，審慎介入。其他銀行做我們也要做，但誰也不會做太大，也不會完全不做。
整體來看，高層的好政策仍然有待各地方、各部門“善加落實”，“疏通貨幣傳導機制”仍然任重道遠……
