2016-2018年的GDP增速分別為6.7%、6.8%、6.6%,顯然,中國的GDP增速已經實現換檔,從高速增長換擋至中速增長。
2018:多重經濟週期綜合作用,我國經濟下滑
回顧2018,中國經濟在庫存週期、房地產週期、產能週期、金融週期等多重週期的影響下,經濟下行並觸底。
以庫存週期為例,我國正處在庫存週期的主動去庫存階段,量價齊跌,經濟下滑。一般來說,庫存週期或產能週期可以分為四個階段:
①經濟繁榮,企業家過度樂觀,產能擴張,導致產能過剩
②產能過剩,供過於求,引發通縮,資本退場
③行業整合,淘汰落後產能,企業開始修復資產負債表
④企業開始盈利,進入新一輪產能擴張
目前,我國正處在第三階段,有望今年走出經濟陰霾。
2019:貨幣政策、財政政策轉松,融資環境改善
展望2019,在貨幣政策和財政政策的放鬆以及各大經濟週期的自身調節,中國經濟有望在2019年回暖。
過去兩年,中國經濟主要圍繞去槓桿、防風險,貨幣政策總體偏緊,融資環境差。從PPI、CPI的下降可以看出,企業實際利率上升,借債成本增加。所以,在2019年,我國經濟需要一劑寬鬆針。
①貨幣政策寬鬆
2018年有四次定向降準,貨幣寬鬆僅限於幾個特定行業。而在2019年1月4日,中國人民銀行就宣佈下調存款準備金1個百分點,與去年不同,這次是全面降準,是金融市場整體寬鬆的信號。
從數據來看,今年1月M2貨幣供給同比增速8.4%;新增社融4.6萬億元,同比多增1.6萬億元,融資環境改善,在未來數月可實現經濟反彈。
②財政政策寬鬆
i) 大規模減稅
就目前數據來看,2019年的減稅規模可達1.4萬億元,從政策式減稅到改革式減稅,從指向式減稅到普惠式減稅,2019年的融資環境整體趨好。
ii) 增加基建規模,提高政府赤字率
2017年政府赤字率3%,2018年為2.6%,若2019年政府提高赤字率,將會多釋放千億級的資金規模。
前景是光明的,道路是曲折的,2019,我們在路上!