一週市場回顧
A股市場：4月份A股迎來一波小幅上漲的走勢，A股波動率目前處在比較高的位置，在25%左右，相對3月份有明顯下降，表明國內市場的恐慌情緒在下降。4月市場整體呈現上漲，但是藍籌板塊漲幅弱於紅籌板塊，主要由於海外疫情超預期發展導致。
從行業來看，今年以來漲幅最高的板塊是農林牧漁、醫藥、計算機、通信；表現比較差的是金融、交運、家電、採掘，包括一些週期性行業和可選消費。行業分化嚴重，最高的漲幅17.2%，最差的-16%。
截至到4月份，A股市場還是比較明顯的結構性行情，由於最近突發性事件多，而且疫情對於各行業板塊的衝擊都是不一樣的，所以預計結構性行情將會持續到今年全年。
全球指數：4月份全球指數爆發式上漲，日經225上漲9.4%，納斯達克上漲10.6%，標普500上漲12%，富時100上漲7.9%，法國CAC上漲8.5%，德國DAX上漲10.9%，結束了前兩個月技術性下跌趨勢。總體來看，美國漲幅大於歐洲和亞太地區漲幅。
2月疫情爆發以來，全球指數短期相關性大幅上升，高相關性從2月下旬至今持續了1.5個月，從4月份開始高相關性開始減弱。再看VIX指數（衡量全球的恐慌情緒的重要指數），從最高點的85%大幅下降到37%。可以看出，全球投資者恐慌情緒有大幅下降。
A股資金流：北上資金上週淨流入116億，連續3周淨流入；ETF規模5994億，從開年以來包括2月、3月都是淨流入的狀態，但是流入幅度不大；融資融券截至上週五的數據10579億，環比小幅下降，但是相比年初有小幅上升，主要上升時期是在2月份。
從以上數據來看，目前中國市場資金流處於比較寬裕的狀態。
國內宏觀基本面分析
社會融資數據：3月社會融資規模增量5萬億，同比增長11.5%；3月新增人民幣貸款28500億，同比增加11600億；M2、M1、M0相比前值均有小幅上升。受到疫情逐漸消退和企業復產復工影響，3月社融數據有超預期表現，信貸增量較為顯著。
從居民端看，受益於疫情好轉後短暫性報復性消費復甦的影響，短期貸款修復能力較強，另外我們觀察到：房地產成交量的小幅復甦，也體現在居民中長期的貸款也小幅增加。
物價指數：3月份，CPI 同比上漲4.3%，PPI-1.5%，環比下降1.0%，隨著疫情控制的好轉，國內物流恢復的推進，供給有一定改善，物價漲幅有一定回落，很大程度上緩解了國內在年初以來擔憂的通脹問題。
未來供給方持續改善，CPI會進一步回落，PPI受全球疫情影響，長期來看會進入通縮繼續下降，CPI和PPI下跌態勢將影響大類資產價格走勢，包括商品、房地產，權益類資產等。
貿易數據：3月份外貿數據重回順差，中國出口同比-6.6%，進口同比-0.9%。3月復工復產推進之後，前期受2月疫情影響的訂單開始交貨，使得3月數據有一定好轉。但是3月份疫情開始在全球蔓延，對於中國出口的影響將在二季度中體現，預計二季度外貿數據將會面臨更大壓力。
根據經濟下滑對全年的出口估算，從歷史經驗來看，全球經濟下滑1%，對出口影響大約6%。2020年全球經濟增長在0%左右，那麼我國出口同比下滑大約15%。在外需走弱的預期下，今年全年淨出口對於經濟增長的拉動作用可能為負，應以刺激內需為主。
A股市場分析
4月份以來A股獨立性已經顯現出來，相對3月份高相關性明顯下降。在全球市場動盪的過程中，A股市場相對優勢比較強，整體估值有相對優勢，PB在熊市是有效指標，可以用絕對數值來判斷（1.5），相對PE更為有效，A股PB相對美股更低。
從中長期配置角度看，衰退期間，低估值、現金流充裕板塊（藍籌股票）相對優勢明顯。成長股由於一季度業績下滑顯著，二季度大概率繼續下滑，影響週期持續2~3季度，當前環境下建議規避。短期配置角度，未來財政政策有比較強預期，對於政策受益的板塊和行業會具備相對價值。
國際熱點事件
原油減產協議：4月13日，經過反覆磋商，有關各方終於在北京時間13日達成了史上減產力度最大的協議。但是，由於減產力度不及預期，市場需求難以快速恢復，儲備庫容接近飽和等因素，總體上看，協議難以推動油價明顯回升。
油價走勢要看需求明確的回升，包括全球疫情防控的力度，決定了長期油價的上漲。目前油價在20-30美元/桶區間波動，預計在5月之後，原油需求才會有所好轉。
金融危機擔憂與經濟衰退：目前疫情風險沒有解除，流動性危機已經確定發生，對金融危機的擔憂還是持續會存在。3月之後歐美各國相繼出臺貨幣和財政政策，在一定程度上緩解了流動性危機，各類資產價格沒有大幅下跌，除了權益類資產在一週內下跌超過20%，3月底以來沒有再繼續發生大幅下跌，嚴重的擠兌現象也沒有發生，與歷次金融危機情況不一樣，不能判斷髮生了金融危機。
關於經濟危機，與1929年、2007年兩次不盡相同，當時的主要問題是經濟運作循環中導致的內生性問題；本次疫情屬於外部衝擊，如果疫情得到有效控制，對於經濟的集中影響是在今年二季度，從三季度開始經濟會逐步恢復，恢復速度應該快於歷史上的經濟危機，預計兩年左右時間恢復到正常狀況。
但是需要警惕疫情二次復發，可能會導致三四季度的經濟再次下滑，經濟恢復能力會變得更慢，這樣就不排除引發經濟危機的可能性。從目前數據來看，經濟衰退是定局，但沒有引發經濟危機。
