近期阅读了大量宏观微观的资料，慢慢的，对于4-6月的走势，形成了一些大的宏观节点的判断。特此整理，分享给大家。
一、年初至今走势复盘
在对未来进行推演之前，我们需要知道过去发生了什么。对2020年年初以来的指数走势进行复盘后，我们把指数走势分成四个阶段：
1、第一阶段：年初至1月下旬，这个阶段中美签订第一阶段协议，中国继续放水，内外消息偏暖，支持股市进行了一波缓慢爬坡的反弹。
2、第二阶段：2月初-2月下旬。这个阶段，是疫情在中国爆发，然后被迅速控制的阶段。市场在疫情刚开始爆发的时候，下跌，但是很快收复失地。
3、第三阶段：3月初到3月底。这个阶段，是疫情在世界其他国家地区大爆发的阶段。美股数次熔断跌停，A股股市也受到了波及。
4、第四阶段：四月初至今。这个阶段，欧美国家的疫情普遍迎来了高峰期。国内政策继续发力保增长，市场有了一波反弹。
二、当前阶段的宏观困境
截止到4月为止，我们的市场的走势，主要受到疫情的扰动。无论是阶段2的中国疫情爆发，阶段3的世界疫情爆发，阶段4的欧美疫情高峰过去。虽然疫情后面还有可能南美非洲俄罗斯等国的第3波。但是疫情这件事本身，对于股市的边际影响在递减。
人们开始关注的，是疫情冲击后的世界，是如何的光景？
从达里奥的分析中，我们可以看到，疫情冲击后的世界，我们面临三大困境。
1.经济增长困局：全球经济体的高负债率（high level of indebtedness）+低利率，将会极大程度限制全球各大央行刺激经济增长的能力；负利率对于大多数国家来说就像是毒品，过去10年吸了无数次，终于到现阶段，身体受不了了。负利率在未来时代究竟会走向什么样的场景？我们现在不得而知，但是我们知道经济本质就是周期。任何极度不平衡之事都会以戏剧性的周期形式进行逆转。持续了10年的吸毒式负利率一旦逆转，对整个世界金融体系的冲击想必也是划时代的。
2.内部冲突：各国家内部巨大的贫富差距与相应的政治分歧，带来了不断恶化的内部社会与政治冲突；
3.外部冲突：中国作为一个不断发展且冉冉上升的世界强国（world power），正在挑战过分扩张后显得力不从心的美国，这个过程中产生了很多地缘冲突与贸易冲突。美国现在疫情发展过程中，暂时没有太大精力管中国，但是即使如此，美国依然继续搞华为、搞电信、煽动美国企业去中国化。未来的时间里，可以预见两国依然会在最有军民两用意义的、科技含量比较高的产品生产上开始互相切割，表现为美国在中国现存的工厂逐渐转移，并不再追加新的投资，以在战略上减少依赖对方。同时，在低附加值而又没有军民两用意义的的低层次产业上，双方会继续互通有无。
4月17日的政治局会议，对这些困难，也有了深刻的认识。本次会议强调"当前经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感"。注意这个措施，前所未有的挑战。会议还首次提出了六保。保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。原来的提法是6稳，现在的提法是六保，更加强调了底线思维，更加强调了防御思维。
在这次疫情大爆发之前，2019年的全球经济和中国经济都已呈下行趋势。结果，屋漏偏逢连阴雨，冠状病毒汹汹而来，整个经济的运行被推出了正常轨道，下滑到了更低一级的轨道上。
有人用新型长期衰退来概况当前的全球经济，一是说我们面临长期衰退，二是说这种衰退非常特别，我们过去没有遇到过。
在可见未来几个月的世界，依然面临着疫情缓和时间的不确定、全球产业链重构外贸需求恢复的不确定、中美经贸秩序重构的不确定等三大不确定性。
三、未来4-6月走势的推演
3月份的下跌反映了一部分的悲观预期，但近期随着欧美国家的疫情出现拐点，典型的以消费电子、新能源汽车为代表的都出现了超跌反弹，但超跌反弹之后就面临未来业绩的考验，包括二季度业绩到底怎么下调，会出现多少订单的消失，包括其他的外需品种，都需要一定的时间去验证，这跟全球疫情真正得到控制，还有他们开始复工的时间都是密切相关的。
我们知道，阶段4的反弹逻辑，主要走的还是恢复期的预期。
4-6月开始，我们的学生陆续复学了。交通、物流和消费条件打开约束了，那环比上对经济的推动力量就反应完毕了。供给端的约束已经是完全打开，需求端的影响就变成一个主流了。影响需求是主要是外贸和基建投资的克制。另外，我们也需要考虑到每年二季度都会在边际上不如一季度好，五穷六绝具有一定常规性。
所以，大概率4-6月大概率市场是一个偏空震荡的格局。啥时候震荡格局结束，取决于三大不确定的逐步修正的情况。
乐观看，三季度的时候，疫情拐点出现，消费电子周期重新带动下，市场可能会走出一波新的趋势。那后面就是等到三季度的事情了。
