關勃：近年來，隨著經濟的不斷增長和人口老齡化程度的提高，在政策、資本、人才的助力下，
我國醫療器械行業進入高速發展期，也成為全球最具有潛力的市場之一。新冠肺炎這隻“黑天鵝”不斷撲騰著翅膀，原本不為人熟知的醫療行業漸漸走到了公眾的視野中心。在呼吸機成為“救命神器”的當下，醫療器械行業尤為受人關注。
01醫療器械分類
醫療器械是指單獨或者組合使用於人體的儀器、設備、材料或者其他物品。醫療器械產業是涉及到醫藥、機械、電子、塑料等多個行業，是一個多學科交叉、知識密集、資金密集的高技術產業，也是一個國家科研及工業水平的體現。
醫療器械的分類包括如下：
① 無源接觸人體器械：液體輸送器械、改變血液體液器械、醫用敷料、侵入器械、重複使用手術器械、植入器械、避孕和計劃生育器械、其他無源接觸人體器械。
② 無源非接觸人體器械：護理器械、醫療器械清洗消毒器械、其他無源非接觸人體器械。
③ 有源接觸人體器械：能量治療器械、診斷監護器械、液體輸送器械、電離輻射器械、植入器械、其他有源接觸人體器械。
④ 有源非接觸人體器械：臨床檢驗儀器設備、獨立軟件、醫療器械消毒滅菌設備、其他有源非接觸人體器。
根據中國醫療器械藍皮書，我國醫療器械行業規模從2006年的434億元增長至2019年的6190億元，年均複合增長率約為23.50%。
隨著經濟的不斷增長和人口老齡化程度的提高，我國醫療器械行業有望迎來黃金十年，到2025年行業年銷售額將超過12000億元人民幣，未來10年我國醫療器械行業複合增速超過10%。
圖：2019年醫療器械行業全球主要國家及地區市場份額
02疫情催化
疫情對於醫療器械的催化作用毋庸置疑，其影響分為短期和長期：
短期來看，防護消殺產品供不應求。
春節後各地相繼出臺復工方案，隨著各地陸續復工所帶來的防控壓力加大，消殺防護耗材短期需求只會增不會減。加之國外新冠疫情蔓延，多國防護用品發生短缺，在全球防控形勢緊張的前提下，消殺防護用品的供需矛盾會在一定範圍內存在。
4月份整體復工後，國內生產的口罩或可滿足國內日常使用，並能出口到國外，解決外國醫療防護用品的短缺問題。
中長期而言，新基建補醫療設備投入短板新基建補短板，醫療器械板塊受益醫療投入增加。
圖：醫療器械雲集的ICU病房
針對此次新冠肺炎疫情的投入增加將利好大型儀器、生命支持設備，POCT檢測等細分行業。上週末的中央會議，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署統籌做好疫情防控和經濟社會發展工作。
會議強調，要加大試劑、藥品、疫苗研發支持力度，推動生物醫藥、醫療設備等加快發展。我們認為醫療器械板塊受益國家加大對醫療建設的投入。
此外完善分級診療體系，IVD行業和第三方醫學檢測迎來新機會。體外診斷（IVD）行業發展也可以從技術上解決臨床病例篩查資源不足的問題。
公眾衛生防護觀念將提升防護類醫用耗材使用頻率。比如疫情過後口罩等消殺防護用品需求頻率會較疫情期間下降，但經過此次疫情之後口罩等日常防護用品使用習慣將得到強化，衛生防護用品使用頻率將提升。
總結一下：業內不少投資機構把醫療設備作為貫穿全年的一個戰略性的投資的板塊，主要的理由也是基於海外疫情的持續以及國內醫院的新的建設週期釋放出積極的信號，預計醫療這個行業全年都維持這樣一個高景氣的狀態。
中國在常規的醫療設備上面，正承擔著供應全球的工作。另外一方面，高層會議不斷強調的要加快醫療設備的發展，補齊國內的高端醫療設備的短板，加快關鍵核心技術攻關，實現高端醫療設備的自主可控。
加之本次疫情可能會加強政府對於基層醫療資源和防疫衛生系統的建設，尤其是對加強醫院的基礎硬件方面的改善，在醫療設備，在基層的醫療建設的新週期裡，可能會迎來一個黃金的發展機遇。
挑選細分賽道龍頭
在掃描細分賽道龍頭時，目光優先瞄準市場空間大、進口占比高（國產替代空間大）、產品附加值高的領域，畢竟這些領域的龍頭企業所擁有的成長空間和護城河更富有想象力。而實際上，醫療器械的前幾大細分領域（醫學影像、體外診斷、骨科、心腦血管介入、微創外科等）基本都符合上述條件。
選股要素二：跨賽道能力
以上討論了專注單個領域的細分龍頭成長為十倍股所面臨的問題，由於缺乏原創性、技術代差較大，依靠單個賽道主導全球市場的路徑不太適合國內器械企業，因此我更傾向於從跨賽道擴張的路徑上尋找千億市值的公司。
器械龍頭股盤點
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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