5月15日下午，腾讯控股（HK:00700，简称腾讯）发布了2019年第一季度财报。财报显示，腾讯2019年第一季度营收854.7亿元，同比增长16%，略低于市场预期。非通用会计准则净利润209亿，同比增长14.3%。
从收入结构来看，腾讯的收入结构轻微变化。受到《刺激战场》无法变现的冲击，腾讯游戏业务下降到285亿，同比下跌1%；金融科技及企业服务增长最为迅速，从去年同期的150亿增长到217亿，增长44%；
此外，数字内容业务和广告收入也取得了相应的增长，收入分别为205亿和134亿，同比增长13%和34%。
在用户数据方面，微信及WeChat合并月均活跃用户达到11.12亿，同比增长6.9%；QQ的智能移动端月活跃用户增长至7亿。
/ 01 /
游戏收入下降，广告业务增长25%
游戏收入下降是腾讯收入放缓的重要原因。
2019年一季度，腾讯游戏业务下降到285亿，同比下跌1%。其中，占比最大的手机游戏收入下降到212亿，同比下降2%。原因是新游戏发布减少，但因季节性活动环比增长11%。
之所以会出现下降，很重要的原因是，腾讯旗下最受欢迎的吃鸡手游《刺激战场》，因没有版号，迟迟无法变现。
随着拿到版号的《和平精英》在本月开服，上演了一出曲线救围的戏码。
关于《和平精英》的变现能力，可以参考同类型的境外游戏。SensorTower数据显示，《PUBG Mobile》（可理解为《刺激战场海外版》）2019年3月全球营收达到6500万美元，较2月增长83%。《PUBGMobile》在海外地区的营收已经突破3.2亿美元，累计安装量达到3.6亿次。
不出意外，《和平精英》带来的增长应该足够缓解当前的业绩压力。另外，一季度手游和端游环比分别增长10%和24%左右，也在说明游戏业务开始逐渐好转。
在数字内容方面，一季度数字内容业务贡献了205亿收入，同比增长13%，增长主要由直播业务及视频、音乐等媒体订阅服务贡献。
不过令人担忧的是，尽管一季度腾讯视频订阅用户同比增长43%至8900万，但环比实际零增长。究其原因，与其一季度缺乏足够关注度的剧集有较大关系。
在广告业务上，腾讯也保持了不错的增长。一季度腾讯广告收入134亿，同比增长25.4%。
其中媒体广告收入同比增长6%至35亿，社交及其他广告收入同比增长34%至99亿。收入的增长主要来自微信朋友圈、小程序及QQ看点的广告收入增加。
从增长速度来说，腾讯广告业务明显受到了由宏观经济带来的我国广告行业的下挫。从这个角度来说，腾讯广告能保持25%的增长实属不易。
值得一提的是，不久前微信朋友圈开放了3条广告。相比于微信朋友圈第一条广告和第二条广告之间间隔3年的时间，第二条和第三条之间则只有仅仅一年的时间。这意味着腾讯社交广告的变现进一步提速。
除了广告业务，金融科技及企业服务业务是腾讯在一季度收入增长最快的业务。财报显示，一季度该业务收入217.89亿，同比增长44%。收入的增长主要受商业支付、其他金融科技服务(例如小额贷款)及云业务所推动。
/ 02 /
一季度净利润272亿，投资贡献超百亿
腾讯一季报显示，通用会计准则下公司净利润272亿元，同比增长17%。其中，来自投资端的收益高达111亿，比去年多出来43亿。超百亿的投资收益，意味着腾讯已经变成一家名副其实的投资公司。
如果除去这些非经常性收益，腾讯非通用会计准则Non-GAAP净利润209亿元，去年同期Non-GAAP利润为183.13亿元，同比增长14%。利润增长幅度基本与收入持平。
值得一提的是，2019年第一季度腾讯分占联营公司亏损了近30亿，而去年同期的亏损幅度也仅仅只有3亿。所谓分占联营公司，主要是指对被投资方持股在20%-50%之间，或虽未达到比例但却通过协议等方式能够对施加重大影响或共同给控制的公司。
除了利润数据外，腾讯的用户数据也值得关注：
一季报披露，微信MAU增长到11.12亿，同比增长6.9%，环比增长1.3%；
QQ的MAU增长到8.23亿，同比增长2.2%；
QQ空间移动端MAU增长到5.72亿，同比增长4.0%；
增值付费用户同比增长12.5%，环比增长3.2%至1.655亿。
从数据上来看，腾讯的用户数基本已经保持稳定。在如此大用户基数的情况下，腾讯的广告业务仍然值得期待。
