如果不是前两天的一次冲击涨停板的表现，我已经很久没有注意这个公司了，可是当我仔细看过一遍之后，不禁皱起眉头，看来这个当初的行业龙头，今年很难逃过ST戴帽的命运了。根据公司自己公布的报表，2019年全年亏损47.3亿，这个玩法很明显是在甩包袱，把过去积累的潜亏变实亏，然后轻装上阵。结果没想到2020年遇到疫情，电影业是重灾区，2020年前三个季度已经亏损达到了20.2亿，不出意外的话，今年巨亏成定局。
虽然根据公司自己给出的预期，在四季度全国票房和公司其他各项业务将恢复正常水平，但是事情往往并没有那么简单。首先是最近几个月以来，电影院开始逐渐恢复营业，但是上座率明显较低，相比之前大片动辄爆满，现在即使是很火爆的片子，能达到一半已经是很了不起了。更何况虽然公司表态票房将恢复，可是万达电影最赚钱的却不是票房，而是大家都想不到的爆米花！
对比万达电影在以前和现在的收入数据会发现，商品、餐饮销售收入是毛利率最高的服务之一，达到了60%以上，而电影观影收入虽然巨大，利润却只有卖爆米花和可乐的一半。今年大家去看电影的时候，注意到了吗，还有多少人边看电影边吃爆米花喝可乐？因为大家都戴着口罩看电影，嘴巴空不出来......
更凉的还不止这些，2018年万达电影收购万达影视，当时有业绩承诺，2018年到2021年每年的净利润分别是7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿，去年的8.88亿就没有达标，今年的10.69亿更是做不到了。未来如果业绩承诺不达标，会发生两件事情，一是被收购方将需要进行补偿，二是商誉减值。
根据公司公布的2020年三季度报告，商誉目前有81.1亿元，如果发生巨额减值，摊到每一股上会是3块多，相当于在完成增发后公司的净资产损失接近一半，而这个潜在的雷可能会发生在2021年年报公布的时候。但是2019年已经巨亏，2020年即将巨亏戴帽，如果2021年再炸一个商誉雷，后果可想而知。
实际上在这个案例中，我们应该总结到什么经验呢？
不要盲目迷信行业龙头
做人留一线，日后好相见。行业龙头这种提法是券商研究报告中最喜欢使用的字眼，而分析师们这种集体看好，不知道有一天被集体打脸的时候，怎么解释呢？
巨额并购重组，是好事也是坏事
大家都喜欢重组，觉得股价会涨，但是重大收购留下的商誉始终就是悬在头上的宝剑，什么时候落下完全要看被收购的资产怎么样。有些资产可能确实利润很不错，但是你能保证永远就很好吗？只要有一天这个资产业绩不行了，就会出现商誉减值。很无奈，这就是现在的会计准则所规定的，无解。
越红火的概念，日后可能会烧得越痛
A股是一个讲故事讲概念地方，我们都承认这一点，但是做梦总有梦醒过来的那一天。大家都想玩击鼓传花，总想着只要最后一棒丢出去就行了，但是仔细想想，为什么每次总是自己接到最后一棒呢？唯一的解决办法，只能是从一开始就不信那些美妙的故事，否则根本就逃不掉韭菜的命运。
投资想不输钱，只有两个字。不贪！
