黃金在2011年9月創出歷史高點1920後，在接下來的一年多在1530-1780區間裡寬幅震盪，然後在2014年破位1530後大幅下跌，最低到達1046美元，開始了長達六年的慢慢築底之路。今年6月，黃金升破了周線三角形的底部整理形態後一發不可收拾，迎來了屬於自己的牛市。最高上升至1556，刷新六年來的新高，沉寂了多年後終於迎來的爆發。
黃金下半年的大漲，受很多因素的影響，特別是中美貿易戰導致的避險情緒升溫，避險屬性是推動黃金價格上漲的關鍵。另一個因素是全球大多數國家的製造業PMI指數在2018年都已經見頂，出現拐點開始下行，也就是說經濟增長週期從那一刻開始已經進入了末端，全球經濟增長開始緩慢，特別是美國經濟增長正在失去動力。
美國經濟的下行主要是看兩方面的數據，第一方面是美國製造業的PMI持續下行，第二方面是美國勞動力市場的質量持續下降。雖然美國非農失業率一直保持在歷史低點，但勞動力市場從今年年初開始就一直出現輕微的下滑，到了8月份這樣的下滑趨勢開始擴張。
特別是經濟增長放緩導致的製造業萎靡的情況下，美聯儲不得不在下半年連續三次降息，疊加美聯儲在10月份後緊急從之前每月縮表500億美元轉變為每月購債600億美元，寬鬆的表現路人皆知。但連續三次降息75個基點後，並未能阻止美國經濟下行的壓力，明年美聯儲的降息預期和貨幣寬鬆趨勢影響下，美元或將迎來中期趨勢下行的變化，而黃金也有望結束中期的回調，重回長期多頭趨勢，再創新高。
自2016年6月23日英國公投意外退歐這一黑天鵝事件以來，持續長達三年的英國脫歐協議馬拉松談判，在2019年10月22晚間英國議會下議院以329:299票通過了英國政府的脫歐協議，英國脫歐終於迎來了修成正果的希望。不僅英國和歐盟之間達成了脫歐協議，同時英國議會內部也投票通過了該協議，可以說勝利的曙光近在眼前，然而在離10月31日僅剩幾天的關頭，英國首相約翰遜對於脫歐協議時間表的立法卻被議會以308：322票否決了，令英國脫歐的結果再次陷入重重迷霧之中，意外的風險隨時可以爆發。
雖然歐盟委員會表示，歐盟27國已經原則上同意英國延期脫歐至2020年1月31日，但最終英國能否順利有協議脫歐還是最終以無協議脫歐收場，目前均有可能。短期而言，英國脫歐的風險事件將持續影響市場，不過因無協議脫歐的可能性正在減小，市場的風險情緒將有所釋放，對黃金的影響相對較小，但如果英國最終無協議脫歐，則將助推黃金價格大幅上升。
從全球最大的黃金交易基金SPDR GOLD TRUST的交易和持倉來看，今年二三季度雖然做多黃金，但做多的力度沒有2016年大。目前SPDR 的持倉也低於2012年創上的1353噸的歷史記錄。後市SPDR仍有很大的增持空間。最新持倉891噸，相對於9月份的黃金階段性高點已經減持了約33噸。後市我們可以密切關注SPDR對黃金的增持情況不斷做多黃金。
黃金日圖
美聯儲今年下半年的連續三次降息並沒有使美元走弱，反而走強。美元的強勢也使黃金出現了中線級別的回調，從目前回調的幅度來看，已經到達黃金分割位的38.2%，回調的幅度已經基本到位。從回調的時間來看，黃金從1266上升至1556用了四個月，而目前回調的時間也有三個多月，回調的時間也基本到位，因此，2019年底，黃金將結束中線回調，在日圖上走出上升下飄旗的形態後再次進入黃金的大牛市中，黃金抄底行情近在眼前。
