黄金在2011年9月创出历史高点1920后，在接下来的一年多在1530-1780区间里宽幅震荡，然后在2014年破位1530后大幅下跌，最低到达1046美元，开始了长达六年的慢慢筑底之路。今年6月，黄金升破了周线三角形的底部整理形态后一发不可收拾，迎来了属于自己的牛市。最高上升至1556，刷新六年来的新高，沉寂了多年后终于迎来的爆发。
黄金下半年的大涨，受很多因素的影响，特别是中美贸易战导致的避险情绪升温，避险属性是推动黄金价格上涨的关键。另一个因素是全球大多数国家的制造业PMI指数在2018年都已经见顶，出现拐点开始下行，也就是说经济增长周期从那一刻开始已经进入了末端，全球经济增长开始缓慢，特别是美国经济增长正在失去动力。
美国经济的下行主要是看两方面的数据，第一方面是美国制造业的PMI持续下行，第二方面是美国劳动力市场的质量持续下降。虽然美国非农失业率一直保持在历史低点，但劳动力市场从今年年初开始就一直出现轻微的下滑，到了8月份这样的下滑趋势开始扩张。
特别是经济增长放缓导致的制造业萎靡的情况下，美联储不得不在下半年连续三次降息，叠加美联储在10月份后紧急从之前每月缩表500亿美元转变为每月购债600亿美元，宽松的表现路人皆知。但连续三次降息75个基点后，并未能阻止美国经济下行的压力，明年美联储的降息预期和货币宽松趋势影响下，美元或将迎来中期趋势下行的变化，而黄金也有望结束中期的回调，重回长期多头趋势，再创新高。
自2016年6月23日英国公投意外退欧这一黑天鹅事件以来，持续长达三年的英国脱欧协议马拉松谈判，在2019年10月22晚间英国议会下议院以329:299票通过了英国政府的脱欧协议，英国脱欧终于迎来了修成正果的希望。不仅英国和欧盟之间达成了脱欧协议，同时英国议会内部也投票通过了该协议，可以说胜利的曙光近在眼前，然而在离10月31日仅剩几天的关头，英国首相约翰逊对于脱欧协议时间表的立法却被议会以308：322票否决了，令英国脱欧的结果再次陷入重重迷雾之中，意外的风险随时可以爆发。
虽然欧盟委员会表示，欧盟27国已经原则上同意英国延期脱欧至2020年1月31日，但最终英国能否顺利有协议脱欧还是最终以无协议脱欧收场，目前均有可能。短期而言，英国脱欧的风险事件将持续影响市场，不过因无协议脱欧的可能性正在减小，市场的风险情绪将有所释放，对黄金的影响相对较小，但如果英国最终无协议脱欧，则将助推黄金价格大幅上升。
从全球最大的黄金交易基金SPDR GOLD TRUST的交易和持仓来看，今年二三季度虽然做多黄金，但做多的力度没有2016年大。目前SPDR 的持仓也低于2012年创上的1353吨的历史记录。后市SPDR仍有很大的增持空间。最新持仓891吨，相对于9月份的黄金阶段性高点已经减持了约33吨。后市我们可以密切关注SPDR对黄金的增持情况不断做多黄金。
黄金日图
美联储今年下半年的连续三次降息并没有使美元走弱，反而走强。美元的强势也使黄金出现了中线级别的回调，从目前回调的幅度来看，已经到达黄金分割位的38.2%，回调的幅度已经基本到位。从回调的时间来看，黄金从1266上升至1556用了四个月，而目前回调的时间也有三个多月，回调的时间也基本到位，因此，2019年底，黄金将结束中线回调，在日图上走出上升下飘旗的形态后再次进入黄金的大牛市中，黄金抄底行情近在眼前。
