今年年初的時候我們說過很多次黃金，今天再次歡迎黃金出場。
乾貨滿滿，做好準備。
黃金的兩面性：商品屬性和金融屬性。
黃金首先是商品，比如新冠肺炎全球肆虐，嚴重影響到南非秘魯等國開採人員的出勤，導致黃金價格短期內飆升。再比如有人喜歡買首飾，大媽喜歡囤金條，國家有時候也喜歡囤金條，就像去年下半年各國央行紛紛買黃金，巨量買入的結果就是買著買著黃金就貴了。
金融屬性，這裡指美元計價的黃金，影響它的價格因素主要分為兩個方面：貨幣購買力和避險心理。貨幣購買力又包括了利率和匯率兩方面。匯率簡單來說就是美元價格，美元越貴，黃金顯得越便宜，美元越賤，黃金顯得越貴。黃金價格和美元成反向關係。
黃金價格另一方面和真實利率成反向關係。
真實利率=名義利率-通貨膨脹率，黃金價格走高和通脹走高看似高度相關，但實際上兩者的關係藕斷絲連。
如果是數學老師講到這裡，她應該說有以下幾種情況可以推斷黃金價格走高：
1. 名義利率和通脹同時走高，但是通脹走高>名義利率
2. 名義利率走低，通脹走高
3. 名義利率和通脹同時走低，也就是通貨緊縮
好了，再見數學老師，我們說人話：結論就是通脹黃金價格不一定漲，通縮黃金價格不一定跌。看到了嗎，我們常常掛在嘴邊的黃金抗通脹並不一定是對的哦。
我們能從歷史中知道的就是以美元計價的黃金價格和美元價格相反（這不是廢話嗎？），還有就是黃金價格和真實利率相反（這句似乎不是廢話），但不幸的是真實利率很難預測。
所以，沒有人能完美預測黃金的走勢，因為它是黃金。
儘管黃金價格走勢神秘莫測，我們還是試圖窺探一下它的真身。
名義利率我們可以以十年期國債收益率作為名義利率的替身。通貨膨脹率我們一般以CPI，PPI進行描述，但是它們都是對過去的記錄，而且是相對值。另外還有一個東西叫通脹保值債券TIPS，它可以作為通貨膨脹的替身。
現在十年期國債收益率曲線大概長這樣：
2018年以後一路走低的趨勢很明顯。
通脹保值債券TIPS ETF走勢長這樣：
去年以來一路走高的趨勢還是比較顯著的。
因此如果套用真實利率=名義利率-通貨膨脹率，真實利率和黃金價格反向的公式，我們得到黃金價格大概率還會繼續走高的結論。
以下是紐約金走勢：
如果仔細觀察通脹保值債券和紐約金的走勢（請原諒跨界小編的工具太過簡陋，幻想有一天能有大佬支援wind），它倆走勢是高度相關的，也就是說我們掛在嘴邊的黃金抗通脹在大多數情況下還是比較準確的。
回顧歷史，黃金在二戰之後有兩輪大牛市：
第一輪超級大牛市是上世界60-70年代，佈雷頓森林體系瓦解，美元劇烈貶值，同時石油危機引發西方世界超級大通脹，在這個條件下，黃金價格上升24倍。
第二輪牛市又分為兩個階段：2002-2008年，2009-2012年。第一段“9.11”事件爆發後，美國為籌集軍費而實施弱勢美元政策，利率長期維持在零附近，同時歐盟成立後歐元崛起，美元的國際地位進一步被削弱，美元的貶值加大，這一階段黃金上漲2倍。2008年金融危機爆發後，各國央行實施寬鬆的貨幣政策，大量印發鈔票，引發強烈的通脹預期，推動黃金價格上漲。同時，歐債危機使一些國家的主權債務評級不斷被下調，資金開始拋售歐元，購買黃金避險。在全球量化寬鬆和歐債危機的共同作用下，黃金上漲1.5倍。
不難看出黃金大牛市伴隨的一定是國際政局的重大變化。
如果說這一輪以新冠為起點，觸發了全球貨幣寬鬆的環境，開啟黃金上漲的按鈕，那麼真正能夠帶來黃金暴力上漲的推力應該來自美元地位或者美國地位的重大變化，故事正在朝這個方向發展，時間會告訴我們答案。
