一、公司概況
帝亞吉歐是全球最大的洋酒公司，成立於 1997 年，來自英國，分別在紐約和倫敦交易 所上市，目前總市值 835 億美元。作為國際烈酒巨頭，帝亞吉歐的業務橫跨蒸餾酒、葡萄 酒和啤酒三大品類，公司洋酒業務佔據了全球約 30%的市場份額，旗下匯聚了一系列傑出的品牌，包括 Johnnie Walker(尊尼獲加)、Windsor(溫莎)、Smirnoff(皇冠)、Baileys (百利)、Guinness(健力士)、The Singleton(蘇格登)等知名品牌，業務佈局遍佈 全球，是風險高度分散的稀缺標的。
二、帝亞吉歐的成長路徑:誕生於併購，成長於併購
帝亞吉歐是一家帶著併購基因成立的公司，它由 Guinness 與 Grand Metropolitan 合併而成，Guinness 由釀酒業起家，專注於烈酒和啤酒業務，在併入帝亞吉歐之前先後收 購了西班牙啤酒商 Cruzcampo、加拿大烈酒領導者 Schenley Canada、德國領先高端酒 品牌 Asbach 等諸多酒類品牌。Grand Metropolitan 由酒店業起家，通過收購逐步向餐飲、 食品、釀酒等領域進軍，通過收購 Heublein wines and spirits 成為最大的葡萄酒及烈酒 生產商之一，實施多元化的發展戰略。Guinness 與 Grand Metropolitan 的結合使得帝亞 吉歐成立之初就擁有雄厚的實力和橫跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒一系列頂級品牌。
縱觀帝亞吉歐的成長曆史，不難發現，兼併收購是帝亞吉歐最擅長的本領，通過資本 手段來併購高端品牌是其進入新市場並取得優勢地位的主要手段。19 年來，帝亞吉歐收購 了覆蓋全球約 30 家酒類公司，在不到 20 年的時間裡公司擁有了超過 300 個高端酒類品牌。 外延併購是帝亞吉歐做大做強的核心方式，19 年來，帝亞吉歐通過外延併購帶來的並非是 收入規模的擴大，而是淨利率的大幅提升。帝亞吉歐通過併購整合了優勢品牌資源，通過 發揮協同效應降低運營成本，提升了盈利能力。
三、帝亞吉歐的核心戰略:堅守高端品牌，業務佈局全球
堅守高端品牌:以陣容堅強的高端產品組合，帶動市場自上而下的增長。
2000 年，曾管理 GrandMet 食品餐飲業務的 Paul S. Walsh 出任帝亞吉歐的 CEO， 確立了專注做高端品牌的公司戰略。對帝亞吉歐而言，打造高端品牌比單純購買公司更為 重要，帝亞吉歐的併購主要側重於對優勢品牌的整合，而不是以規模增長為核心，它收購 了大量具有潛力但又未得到充分發展的烈酒和葡萄酒品牌，提升產品組合，依靠一系列的 品牌運作手段，將這些品牌發揚光大，最終帶來豐厚的利潤回報。在帝亞吉歐的品牌組合 中，14 個戰略性品牌均為同類排名第一/第二的高端品牌，“以陣容堅強的高端產品組合， 帶動市場自上而下的增長”是帝亞吉歐的核心戰略。
帝亞吉歐注重對品牌組合的管理，將旗下品牌按照溢價能力分成五個層次，根據帝亞 吉歐的品牌戰略，將優先把資源投入到具有更高溢價的品牌中，進而培育出更多具有高溢 價能力的高端品牌。
業務佈局全球:擴大品牌影響力，有效分散經營風險。
帝亞吉歐在全球 21 個地區超過 180 個國家進行業務佈局，業務主要分佈在北美洲、 拉丁美洲、亞太地區、非洲和歐洲五大區域。從收入貢獻率來看，佔比最高的區域是北美 地區，18 財年北美地區佔比 34%，其次是歐洲(18 財年佔比 24.2%)，亞太地區、非洲、 拉丁美洲 18 財年銷量佔比分別為 20.67%、12.31%、8.83%。從利潤貢獻率看，佔比最高 的區域是北美洲，18 財年北美地區營業利潤佔比 48.9%，其次是歐洲(18 財年佔比 26.71%)， 亞太地區、拉丁美洲、非洲 18 財年淨銷售額佔比分別為 14.76%、8%、1.64%。全球化的 業務佈局一方面可以擴大帝亞吉歐的品牌影響力，另一方面還可以充分有效分散經營風險。
四、財務分析
2002-2018 年，帝亞吉歐主營業務收入從 125.56 億美元增長至 163.83 億美元，累計 增長 30.48%，年複合增速 1.67%，其中有 8 年收入增速超 5%。1997-2018 年，帝亞吉 歐淨利潤從 10.88 億美元增至 40.70 億美元，累計增長 2.74 倍，年複合增速 6.48%，其 中有 8 年淨利潤增速超 15%。近兩年來，帝亞吉歐基本面表現較往年有所改善，2017 年 和 2018 財年收入淨利潤增速分別高達 18.63%、13.52%。
