三季度煉焦煤表現依舊較弱，四季度走勢將如何？
三季度，疫情對國內經濟的影響進一步減輕，企業復產復工持續推進，鋼材市場延續二季度以來的運行趨勢，鋼價維持震盪反彈，焦炭價格止跌回升，市場表現比較強勢，累積上漲100-150元/噸，但煉焦煤市場表現依然較弱，進入9月份勉強弱勢趨穩，主要是一季度國內煤礦加快復工復產導致的較大去庫存壓力。展望後市，我們對四季度國內煉焦煤市場謹慎樂觀。
一是宏觀經濟向好，總體有利於煤炭消費。
宏觀數據顯示，貨幣、財政政策累加效應已經顯現出來，四季度會有進一步表現。8月固定資產投資環比增長4.18%，1-8月投資同比下降0.3%，比1-7月份收窄1.3%；8月進出口總額同比增長6%，其中出口增長11.6%，增幅比7月提高1.2%，與去年同期相比，1-8月出口增幅已經轉正；8月社會消費品總額同比增長0.5%，本年首度轉正。8月份，全社會用電量同比增長7.7%，1-8月用電量的數據由負轉正，同比增長0.5% 。經濟恢復好於市場預期，國外評級機構紛紛上調中國未來經濟增速。
二是從需求層面講，下游鋼材市場總體穩健，對煉焦煤需求形成支撐。
從三季度鋼材市場表現看，下游需求並沒有明顯受傳統淡季的影響，不論是鋼材產量還是鋼材價格都保持在較高水平上運行，總體上呈現淡季不淡的市場特徵，近期全國高爐產能利用率維持在85%左右，比上月略有下降，但仍處在較高水平上，與此同時，鋼材去庫存化明顯，截至9月11日，鋼材社會庫存1394萬噸，比3月中旬高點下降919萬噸，降幅40%。
基建和房地產投資仍是下半年經濟增長的主要動力，基建和房地產的強勁反彈有效地拉動了鋼材消費。今年中央預算內投資及地方債務預算用於基建支出總額超過5.35萬億元，比上年增加1.67萬億元以上，可以保障下半年基建投資保持在10%左右的較快增長。
製造業全面恢復，支撐用鋼需求。8月份國內汽車產量同比增長7.6%，機床增長11.8%，發電設備增長14.4%，洗衣機增長9.3%，冰箱增長28.5%。這表明新冠肺炎疫情在國內得到有效控制後各行業均快速恢復，終端需求將帶動鋼材消費維持在較高水平上。
三是從供給層面講，總體仍比較寬鬆。
煤炭產量持續高位運行，供給能力偏大。今年前8個月全國煤炭產量24.5億噸，同比增加4000萬噸，增幅1.7%，月均產量在3.06億噸。受疫情及煤礦倒查20年影響，今年內蒙煤炭產能釋放有所放緩，但山西產能釋放力度明顯加大，最近三個月山西煤炭產量持續高位攀升，8月份煤炭產量9478萬噸，同比增長11.8%，前八個月累計產量6.76億噸，同比增長4.1%，在主要產煤省份中增幅居前，煉焦煤供給面臨著較大的壓力，山西地方產量不可控是影響煉焦煤供需的一個重要因素。
另外，進口煤對國內市場的衝擊依然較大。1-8月份我國共進口煤炭2.2億噸，同比增長0.2%，基本上實現了平控目標。但在日韓印等國因疫情需求大幅萎縮，而進口煤又具有顯著價格優勢的條件下，國際資源向中國轉移短期內仍不可避免。隨著疫情緩解，蒙古煤炭供應能力明顯上升，近日，蒙古國至曹妃甸港煤炭集裝箱直達運輸已經開通，蒙古煤炭進入華北市場更加通暢、便捷，後期進口量有望進一步提升。近期，進口煤通關管控出現放鬆預期，目前京唐港仍有二三十條進口船漂在海上等待通關，這些煤炭終究要陸續靠岸。
四季度煉焦煤表現優於三季度
綜上，對四季度國內煉焦煤市場作出如下判斷：四季度國內煉焦煤市場總體上要好於三季度，資源過剩壓力有所緩解，但供給過剩隱憂依然存在。具體來說，在終端需求持續向好帶動下，下游鋼焦市場有望維持穩健運行，對煉焦煤市場也有一定支撐作用，煉焦煤價格溫和上漲。受制於供給寬鬆，煉焦煤市場在整個煤焦鋼產業鏈中的表現依然最差。
藉此機會，也想多說幾句，今年以來，煉焦煤市場在整個煤焦鋼產業鏈中表現最弱，下游漲我們漲不動，下游降我們跟著降，這是煉焦煤市場二十年來少有的狀況。截至9月25日，國內二級焦炭價格比年初上漲50-100元/噸，而煉焦煤市場價格下跌了150元/噸左右。二季度以來，下游鋼焦企業一直維持著高開工，全國高爐開工率均值在85%以上，應該說需求不差，煉焦煤市場持續低迷，問題主要出在了供給上。今年以來，山東、江蘇、河南、山西等地持續淘汰焦化落後產能，據鋼之家統計，今年焦炭行業累計新投產能1394萬噸，累計淘汰落後產能1390萬噸，也就是說，今年產能增幅為零，考慮到新建與關停之間的時間差，煉焦煤需求總量應該是下降的，而煤炭行業已進入產能釋放期，前八個月，山西省煤炭產量同比增長2800萬噸，上下游企業之間出現了明顯的供需錯配，尤其是今年二月份，在國家下達保供通知後，全國煤礦加快復產復工，三月份山西煤炭產量高達9479萬噸，比今年月均水平高出1000多萬噸，整個二、三季度，國內煉焦煤市場都運行在緩慢地去庫存進程中。
從資源區域分佈角度，山西一省獨佔全國煉焦煤資源的50%以上，產量40%以上；從企業供貨角度，中國焦煤品牌集群九家企業產量佔全國的30%以上；從資源對外依存角度，國內煉焦煤供應占比在80%以上。這一組數字說明什麼？我們擁有明顯的資源掌控優勢，沒有理由在市場上面表現得如此被動，也不應該眼睛只盯著那百分之十幾的進口煤炭。
縱觀各家企業，雖然成本差異明顯，但成本普遍偏高已是事實，沒有哪一傢俱有絕對市場優勢，也許在外界看來目前煤價不低，但目前我們又能有多少利潤呢？多年的營銷實踐也已證明，降價解決不了資源過剩問題，從長遠來看，也不會使哪個企業受益，最終的結局不過是整個行業利益受損，2015年前後那段苦不堪言的日子離我們並不遙遠，抱著這樣一個“絕對稀缺”的資源重蹈覆轍，不是有些不智麼？
季度調價的窗口就在眼前，年度訂貨也為期不遠。市場分析判斷不難，難點在於改變觀念。中國焦煤品牌集群搭建了一個很好的平臺，特別期待九家兄弟單位竭誠合作，秉持“誠信、穩定、協同”的價值觀，從信息共享、市場預判向政策協調、市場共建深化、拓展，儘快扭轉目前煉焦煤市場面臨的被動局面。
