導語：最近調研市場，跟紡織企業人員交流五一去哪裡玩，聊著聊著客戶突然說，你看我們現在能有說有笑地討論，5月底我們可能就笑不出來了，6月底我可能就不在這個單位了... ...
年年難，年年過，今年日子真難過。受黑天鵝事件影響，春節後紡織市場牛轉熊，在國內外公共衛生事件影響下，原料價格短期急跌，紡織品供需錯配明顯，五一部分棉紡企業計劃罕見停產放假，有企業表示，企業的艱難可能才剛剛開始。
正如張宏文醫生講的“我們猜對了開頭，沒猜對結尾”，不僅預期中的國內報復性消費落空，而且國外公共衛生事件的影響還在持續，歐美等地雖然出現復工聲音，但還無法形成快速的需求拉動紡織產業各個環節，紡織企業紛紛按單限產，部分企業計劃五一放假，以時間換空間，等待外貿訂單復甦和國內訂單放量。
部分紡織企業放假情況初步調研
3月下旬以來，隨著國外公共衛生事件集中爆發，外單陸續減單、退單，部分紡織企業開始按單生產。進入4月份以來，因後續訂單不足，部分紡織企業陸續準備五一停產放假5-15天，後期復產時間將根據訂單情況隨時調整；部分紡織企業由3班倒減為2班，2班倒減為1班；部分小型紡織企業在內銷訂單支撐下經營尚可，按照傳統慣例不放假。最新消息是，歐洲部分國家開始解封，但詢單尚未到國內，市場觀望氣氛濃厚。
後續訂單不足
圖1
據卓創瞭解，近期歐洲訂單出現詢價跡象，但外貿訂單依然缺席，內銷訂單重歸散短，且持續轉弱，部分紡織企業針對庫存棉紗降價一步到位，棉紗庫存基本出清，以便應對5.1前後訂單不足導致的庫存再度累積。截至4月下旬，山東棉紡企業訂單排單4天，訂單已經連續一個多月下降。部分企業堅持按單生產、按單採購，後續訂單不足，部分棉紡企業或將罕見停產放假1-10天，市場靜候外貿訂單迴流以及內銷訂單放量。
紡織利潤不佳
圖2
據卓創統計，4月下旬純棉普梳環紡高配32支棉紗的理論平均利潤35.41元/噸，棉紡企業利潤繼續回落。據卓創瞭解，近期鄭棉震盪盤整，其中內地雙28新疆機採棉到廠價格11300-12000元/噸。而棉紗方面，內銷訂單轉弱，在供需階段性錯配的情況下，部分棉紗市場繼續補降200-500元/噸，市場成交仍以一單一談為主，部分企業停採外紗或提高紗線自用比例。因外貿訂單缺席，紡織市場供需嚴重錯配，供大於求情況明顯，部分紡織企業被迫限產，抵抗力弱的企業或有被淘汰風險，行業整合力度加大。另外原料端正值種植季，新疆惡劣天氣、收儲傳聞再起、非洲蝗蟲災害等因素炒作下，鄭棉或將上演極端行情，棉紡企業利潤或將繼續被壓縮。（注：所計算利潤未計算紡企的其他財稅成本，如商業貸款利息及增值稅等）
企業被迫限產
圖3
據卓創調研，受外貿訂單缺席影響，4月份紡織企業開工負荷持續下調，至4月下旬山東棉紡企業開工負荷62%，較上週下降1個百分點。卓創分析，雖然歐洲即將解封，詢單氣氛略有升溫，但國內歐洲訂單仍未下達，而國內訂單轉弱，中大型紡織企業按單生產，企業開機負荷多在40%-70%。部分中小型紡織企業生產常規品種，並以微利降價處理棉紗庫存，企業開機負荷艱難維持在70%-90%，部分企業計劃5月份放假5-7天，以時間換空間，等待外貿訂單迴流和內銷訂單好轉，市場觀望氣氛濃厚。
原料端異動，後市操作難度加大
在中美貿易談判和公共衛生事件等需求端因素持續影響下，鄭棉仍處近2年的下跌通道中，然而近期抄底聲音顯現，供應端擾動加大。近期商品期貨市場出現炒作跡象，其中4月23日鄭棉在收儲消息炒作下盤中接近漲停，蘋果在天氣炒作下連續2個交易日漲停。
新疆棉花進入種植尾聲，卓創調研南疆極個別地區出現冰雹等強對流天氣，又到一年一度的天氣炒作時機，警惕鄭棉在消息炒作下走出極端行情。因目前需求不佳，預計鄭棉漲價難以向下遊傳導，屆時受傷害的仍是紡織企業，後市操作難度加大，建議紡織企業可關注多棉花、空棉紗跨品種對沖套利，以防止在紗線低迷的情況下，棉花在消息炒作下逆勢拉漲。
