（▲2020年4月24日晚，中国银行官网发布《关于“原油宝”产品情况的说明》，声称对客户“遭受损失深感不安”，安抚“在法律框架下承担应有责任”。图片来源：中行官网截屏）
文｜沈诤
摘要：监管部门应依法调查中国银行有无过失责任，“原油宝”有无产品设计严重缺陷、风险预警严重缺失、风险管控严重失灵。百姓的钱包都瘪了甚至空了，只有政府注资、商家让利、平台促销，才有望拉动消费。发放消费券比现金更易产生乘数效应。
负油价
2020年太妖太猛了，“活久见”常常成为朋友圈中的刷屏词。
1月3日，美国暗杀伊朗“圣城旅”指挥官苏莱曼尼少将；1月8日，伊朗紧张过度用导弹在德黑兰击落乌克兰客机。以往肯定都是年度十大国际新闻热门候选，没想到小巫见大巫，紧接着百年一遇的新冠疫情席卷全球。
美东时间4月20日又有轰动全球的两大猛料，激起千层浪。只有你想不到，没有你看不到。其一，CNN头条报道，《美国正监测朝鲜领导人手术后面临严重危险的情报》，此后一周全球聚焦金正恩健康，谣言满天飞。其二，世界三大原油基准价格之一美国西德克萨斯轻质原油（WTI），5月期货价格暴跌305.97%，史无前例出现负值结算价，收于每桶-37.63美元。
美国原油期货暴跌至负值，根源还是新冠疫情。全球大暴发后，导致经济严重衰退，需求严重萎缩，产能严重过剩，库容严重不足。WTI实物交割地俄克拉荷马州库欣的库容几乎完全饱和。全球还有近2.5亿桶原油储存于油轮，在海上四处“流浪”，苦于没人买、没地存。
负油价的黑天鹅飞越太平洋，在中国金融行业引发“巨震”，中国银行“原油宝”被空头逼仓，首先祭旗。4月22日晚，中行公告，旗下理财产品“原油宝”将按照-37.63美元/桶的官方结算价定价。随即开始扣除穿仓的所有保证金，并发扣款和催缴欠款的短信。
有一“原油宝”投资者总亏损920.7万元，委托中行进行无杠杆理财，不仅388.46万元本金化为乌有，竟然还倒欠中行532.24万元。人间魔幻，闻所未闻。时代的一粒灰，落到个体头上就是一座山；时代的一滴油，落到穿仓头上就是一苦海。
“原油宝”迅速占据热搜榜，中行因此卷入亏损者、舆论抨击的旋涡中。
4月24日晚，中行官网发布《关于“原油宝”产品情况的说明》，与两天前公告和迅速扣款的“中性冷漠”风格迥异，终于回归法律和人性，声称对客户“遭受损失深感不安”，“全面审视产品设计、风险管控环节和流程，在法律框架下承担应有责任。”
据澎湃新闻4月25日公布的原油宝投资者问卷调查，11%亏损100万元以上；65%不知道原油宝与期货合约挂钩；97.5%不会向中行缴纳欠款；92%今年才开始购买原油宝，其中55%3月中旬才入手，设想抄底大赚一笔，结果被国外庄家残酷地逼仓、穿仓，割了韭菜。
利益严重受损的投资者正在联合维权。监管部门应依法调查中行有无过失责任，如有就应与投资者分摊损失且追责：
一、产品设计严重缺陷。客户头寸在22时停止交易至凌晨3时结算之间，中行不再盯市、强平，有5小时裸奔，投机资本趁机利用交易规则和产品漏洞痛下杀手。这次油价凌晨暴跌至负值，持续一两小时后迅速回归，多头穿仓竟然最终结算价以史上最低值计算。假如下次油价某天凌晨暴涨至150美元然后迅速回归，空头必然又是穿仓，且以史上最高值结算。
二、风险预警严重缺失。将高风险的国际期货交易包装为理财产品，有无清晰、准确、完整、事先、书面告知投资者，何况逾九成投资者是“小白”；交割日为4月21日，与4月20日22时后的移仓日紧邻，工行、建行、交行等在6天前为客户完成移仓，平仓价格20-21美元/桶。
三、风险管控严重失灵。4月初，芝加哥商品交易所（CME）修改交易规则，承认负油价的可能性，4月15日发布了测试公告。面临疫情冲击和投机炒作的双重高风险，中行有无及时提示客户考虑尽快结算移仓。未及时按20%本金亏损后强制平仓，已是既成事实。
消费券
全球疫情严峻，中国经济很难独善其身。
拉动GDP增长有“三驾马车”。投资主要靠政府发债、银行放贷，长远而言“新基建”利好中国的核心竞争力，但有两大问题：一、远水解不了近渴，不是劳动密集型产业群，很难创造足够的就业岗位；二、2008年有“4万亿”的政府主导投资先例，伴随低效、浪费和腐败。
出口这驾“马车”也不妙。各国经济全部衰退，欧美还处于疫情震中，产业链、供应链、价值链受阻，疫情长期持续或结束后或断裂、或重组。中国出口订单、市场、资金、物流面临的挑战，比1998年、2008年的金融危机严峻得多，冲击力度更猛，持续时间更长。
剩下消费，各国政府纷纷发力刺激。美国、加拿大、日本、新加坡等直接发钱，中国中央政府目前按兵不动，地方政府非常踊跃。
全国数十个城市已与头部电商平台联合推出电子消费券，助推经济复苏。4月20日，武汉发放第一波消费券，4月30日发放第二波，此后每周一批持续到5月底，累计总额高达23亿元，其中政府投入5亿元、电商投入18亿元。
4月22日，北京西城区宣布发放1.5亿元消费券；4月23日，上海宣布筹办“五五购物节”，实施提振消费信心、释放消费需求的12条政策措施；广东计划发放的消费券总额已超10亿元，与浙江、广西成为发放消费券城市最多的三省之一。
休闲消费、汽车消费、信息消费等概念都不错，最大问题是百姓的钱包都瘪了、甚至空了。只有政府注资、商家让利、平台促销，才有望拉动消费，尤其是消费券常用的满300减100、满500减200、满1000减500等做法，比直接发放现金更易产生乘数效应。
低收入群体补贴、价格临时补贴、贫困群众慰问等民生底线保障，还是需要直接发放现金。各地情况千差万别，全国“一刀切”反而更难实现公平。中央政府不直接发钱可行，尽管出台利好政策，提高地方债务额度，引导地方政府因地制宜制定救经济政策，并在地方债中开支。
刺激消费仅靠发放消费券还不够。1998年应对金融危机有个比较成功的案例，当年高校紧急扩招，顾不上教师、教室、宿舍、图书、仪器不足，家长们为孩子前途着想，很配合掏钱，皆大欢喜。
各地还需精准细分和锁定特定消费群体，研究出台拉动内需的定向政策。例如针对住房刚需，适当降低首套房贷款利率，首付比例不降低防范投机带来金融风险；针对新人，新房装修适当补贴、家电促销让利；针对生育，一年内生娃每个家庭奶粉补贴；针对旅游，发放门票、联票消费券；针对汽车、5G手机，联合生产商推出以旧换新折扣；针对娱乐行业、餐饮堂食，在做好防控前提下放宽管制等。
（2020年4月25日22:45一稿，4月28日22:13二稿，【山水微言·371】。）
