長城證券（002939）2019年年度董事會經營評述內容如下：
一、概述
2019年，我國進入改革深水區，國內外經濟環境錯綜複雜，中國證監會提出“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏投資者”的監管工作思路，出臺“深改12條”，統籌協調資本市場改革，行業發展邁入新時期。同時，金融市場雙向開放亦步入新階段，彰顯著開放的決心與定力。證券行業集中度加速提升，通道紅利不再，券商進入深化轉型期。2019年全年，A股市場各主要指數和細分行業震盪上行，證券行業整體營業總收入呈現同比上升趨勢。
2019年是公司上市後的首個完整財務年度，也是公司全面開啟“二次創業再出發”新徵程的一年。面對國內外複雜多變的經濟形勢和行業新格局重塑的局面，公司按照年初提出的“樹立‘以客戶為中心’的經營理念，堅守合規經營底線，圍繞
‘戰略、風控、人力、管理、科技’五大抓手提升公司核心競爭力”的指導思想，2019年公司營業總收入、利潤、淨資產收益率等各項業績指標較上年同期相比均有較大幅度增長，取得了有質量的發展。
2020年是“十三五”規劃收官和全面建成小康社會之年。公司將繼續深入貫徹黨的十九大和中央經濟工作會議精神，堅定信念、凝聚力量，瞄準目標、迎難而上。公司將積極推動戰略轉型升級，在經營上繼續積極防範和化解風險，深挖業務發
展潛能，提高人均創利能力，在能力邊界內“有所為、有所不為”，明確差異化戰略方向，務實打造特色業務模式；繼續堅
持“以客戶為中心”的經營理念，以迅速提升公司投研能力為抓手，強化金融科技賦能，持續優化金融產品和服務的供給側
改革，推動客戶需求挖掘與分析，實現財富管理轉型；發揮優勢，建立專業化投行隊伍，繼續打造精品投行，加快投行資本
化步伐；著力提升權益投資能力，提升子公司的利潤貢獻率，提升人均創利水平，實現公司經營業績邁上新臺階。同時，加
快建設“合規、誠信、專業、穩健”的企業文化，弘揚正能量，激發公司上下拿出自我革新的勇氣、開拓奮進的激情和幹事
創業的氣魄，敢於想事、勇於幹事、善於成事，全力推動公司實現更快更好的發展。
截至報告期末，公司總資產5,909,559.29萬元，比上年末增長22.05%，歸屬於母公司股東的淨資產1,691,941.46萬元，比上年末增長2.39%。本報告期，公司實現營業總收入389,914.25萬元，歸屬於母公司股東淨利潤99,216.71萬元，同比分別增長41.62%、69.40%，加權平均淨資產收益率5.95%，同比增長2個百分點。
二、主營業務分析
1、主營業務經營分析
（1）經紀業務
①2019年市場環境
2019年，資本市場改革繼續深化，證券行業市場競爭更加激烈。A股市場震盪上行，截至報告期末，上證綜指上漲22.30%，深證成指上漲44.08%，創業板指上漲43.79%。
②經營舉措及業績
2019年，公司進一步加強財富管理條線精細化管理，各項重點業務呈現良好增長態勢：融資融券業務規模逐步攀升，息費收入同比增長18.15%；金融產品銷售能力不斷提升，2019年代銷金融產品總金額同比增長6.52%，重點公募基金產品銷售同比增長顯著；期權業務規模同比增長超850%；量化交易平臺長城策略交易系統正式上線，為高淨值客戶提供個性化服務；線下網點建設有序推進，東莞、惠州、嘉興、紹興4家新設營業部順利開業，12家分支機構已獲新設批覆。2019年，公司實現證券經紀業務手續費淨收入6.07億元，實現融資融券利息收入6.81億元。
③2020年展望
2020年，公司將繼續堅持“以客戶為中心”，推動經紀業務向財富管理轉型，努力提升客戶服務水平，不斷提高客戶服務質量，為客戶創造良好的服務體驗，優化線上服務客戶的能力和水平，線下逐步打造成為區域性綜合服務平臺和客戶服務中心，實現線上線下業務協同，持續做大客戶基數和市場規模。
（2）投資銀行業務
①2019年市場環境
2019年，股權市場融資逐步回暖，據Wind統計，股權市場融資總額15,432.81億元，同比上升42.50%；債券市場融資規模有所增加，全年債券發行規模451,840.19億元，同比增長3.05%。
②經營舉措及業績
報告期內，公司在鞏固現有債券承銷優勢和進一步擴大股權融資業務規模的基礎上，繼續向專業化、差異化、特色化投行轉型，打造全產業鏈服務模式，在地產類ABS領域形成品牌特色。報告期內，根據中國證券業協會發布的證券公司經營數據，證券行業實現投資銀行業務收入483.50億元（根據證券承銷與保薦業務淨收入和財務顧問業務淨收入合計計算），公司投資銀行業務實現收入5.97億元，同比上升24.30%。
債券發行與承銷業務繼續謀求多元化發展。報告期內，公司在PPN、中期票據、北金所債權融資計劃等領域取得實質性突破，發行多隻符合國家戰略和政策的綠色債、扶貧債及創新創業債。報告期內，公司債券業務主承銷規模達564億元，同比上升36.89%。根據Wind統計，公司ABS業務計劃管理人發行規模位列行業第10名，公司債業務募集資金位列行業第20名。
報告期內，公司榮獲新財富評選的“最具潛力投行”“能源領域最佳投行”等獎項；榮獲證券時報評選的“2019中國區新銳投行君鼎獎”“2019中國區資產證券化投行君鼎獎”，在證券時報首屆最受上市公司尊敬的投行評選中，榮獲“十佳投資銀行”稱號；榮獲21世紀財經評選的“金帆獎”“2019年度債券創新獎”等。
③2020年展望
2020年，公司將通過多渠道深度推進投行資本化。加快探索全產業鏈投行服務模式，整合投行、投資等相關資源，充分發揮綜合服務優勢與協同效應，形成業務有特色、團隊有品牌、客戶有典範的全產業鏈精品投行發展模式，為客戶提供全生
命週期投融資服務，在不同階段提供VC/PE、掛牌做市、配套融資、轉層轉板、併購重組等一攬子金融服務。高度重視創業板註冊制改革業務機會，抓住再融資、分拆上市機會。同時，公司將優化投行業務發展結構，提升業務質量，打造專業化團隊，瞄準打造精品投行目標，尋求差異化發展道路。
（3）資產管理業務
①2019年市場環境
歷經2018年資管行業“強整頓”的政策環境，2019年為整改之年，著力推動金融監管配套細則的落地與長效機制的建立。
監管機構批覆11家銀行理財子公司開業，進一步對外資開放，整個公募資管市場大量擴容對券商資管行業造成不小的衝擊與影響。央行《標準化債權類資產認定規則（徵求意見稿）》嚴格界定標準化資產範疇、基協《私募基金備案須知》進一步落
實監管口徑、《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》更嚴格規定現金理財類投資範圍和集中度、新《證券法》
完善投資者保護與信息披露制度等新規定和新要求，顯示出監管仍然秉承高標準、嚴口徑的思路和加強風險監管的力度。同
時，受整體經濟下行壓力影響，債券市場信用風險依然頻發，整體券商資管行業面臨著競爭白熱化、總體業務規模縮小、轉型突破艱難等挑戰。據中國證券業協會發布的證券公司經營數據統計，2019年133家證券公司受託管理資金總額12.29萬億元，同比下降12.91%；資產管理業務淨收入275.16億元，與上年基本持平。
②經營舉措及業績
2019年，母公司受託客戶資產管理業務淨收入為1.60億元，受託管理資產淨值1,693.80億元。公司資管銷售轉型邁出堅實步伐，推動投資管理發展，成功營銷大型商業銀行代銷渠道、拓寬資管產品銷售渠道。同時，細化風控交易審批管理，健全資管投資決策制度，完善業務制度建設，優化流程和決策機制。
2019年母公司資產管理業務指標變動情況
通過聚焦投研能力，公司資管品牌形象及市場影響力得到進一步提升。2019年，公司在中國證券報主辦的“2019中國基金業金牛獎”評選活動中，長城長益集合資產管理計劃榮獲“三年期金牛券商集合資產管理計劃-混合型產品獎”；在《每
日經濟新聞》主辦的“2019中國金鼎獎”評選活動中，公司榮獲“2019最具成長性券商資管”獎項，長城景恆德豐集合資管計劃榮獲“2019最佳量化產品獎”。
2019年，公司繼續穩步推進資產證券化業務，推動內部資源整合。截至報告期末，公司專項資管業務淨值為435.31億元，較上年末增長31.15%。
③2020年展望
面對市場困境，公司積極尋求業務突破，2020年資產管理業務將圍繞公司整體規劃，加強對市場和政策的研判，本著夯實業務基礎、尋求業務突破的原則，發揮自身優勢，努力開創業務新局面。2020年，公司將努力提高主動管理業務的佔比，做大做強固收類產品規模，把握權益市場機會，提升權益和量化產品的業績和規模，繼續加強ABS類投行業務的開發和管理。
進一步提升投研能力、豐富產品投資策略、加強投研團隊建設、樹立權益量化品牌，滿足客戶的多元需求。進一步平衡和優
化投資、信評、風控之間的業務協同，提升流程效率，藉助金融科技的賦能提升管理能力，全方位完善產品生命週期管理，把握市場脈搏，提升整體競爭力。
（4）多元化投資業務
①經營舉措及業績
2019年，經濟環境錯綜複雜，監管環境日益趨嚴，公司穩健開展多元化投資業務。公司固定收益自營投資年化收益率繼續領先，超越中長期純債型基金，大幅超越中債總財富（3-5年）指數。固定收益自營投資堅持均衡風險和收益，力圖同時穩定久期、提升資質、提高組合收益率。FICC業務有序推進，國債期貨、利率互換業務穩步開展，推進了大宗商品、商品期貨、期權投資方面的研究工作。此外，公司於2019年獲得了信用風險緩釋工具業務資格。
2019年，A股市場主要指數和行業經歷了一輪估值修復行情，公司權益投資業務積極佈局相關優質行業和白馬公司，深入挖掘高盈利和高分紅的優質標的並投資，取得了較好收益。量化投資業務在A股市場回暖環境下，通過合理佈局策略抓住投資機會，同時有效減少投資組合波動，基本實現了穩定可預期、長期可持續的收入目標。OTC業務結合市場環境和自身投資能力，以長板帶動短板，全方位利用公司內外的資源以及各業務條線的支持，為機構客戶提供優質服務。
②2020年展望
2020年，在新冠肺炎疫情的衝擊下，國際國內短期的經濟和生活受到巨大影響。政府及時出臺了多項財政和貨幣政策，減輕企業負擔，全球貨幣政策的寬鬆將為國內貨幣政策的寬鬆創造更大的空間，經濟下滑的影響有望得以緩解。同時，以科技創新為內核的新型基礎設施建設進度也在進一步加快，有助於穩定實體經濟的融資需求和滿足民眾的消費需求。
2020年，公司投資業務將嚴格控制投資風險，敏銳捕捉市場機會，進一步提高投資水平，提升投資回報。公司將繼續鞏固固定收益業務優勢，進一步提升信用研究能力、加強定價能力和交易能力，繼續推進FICC業務的發展；構建優秀投研平臺，提升權益資產回報水平，聚焦消費、科技領域，增加個股發掘配置能力；持續優化多品類資產的均衡配置模型，完善量
化投研體系；致力於推出多種特色OTC產品，向機構客戶提供更優質服務。
（5）子公司經營情況
①期貨業務
公司通過控股子公司寶城期貨開展期貨業務。報告期內，寶城期貨代理成交額22,835.61億元，期末客戶保證金存量30.86億元，分別較上年增長54.57%和56.68%。
②私募基金業務
公司通過全資子公司長城長富開展私募基金業務。截至報告期末，長城長富資產總額6.33億元，淨資產6.26億元。
③另類投資業務
公司通過全資子公司長城投資開展另類投資業務。截至報告期末，長城投資公司投資產品市值5.62億元，同比增長9.98%。
報告期內，長城投資以自有資金新增投資項目共16個，投資金額為2.32億元。
二、核心競爭力分析
1、公司穩健經營，具有良好的聲譽與知名度
公司是國內較早成立的證券公司，在二十餘年發展歷程中一直堅持“穩健進取，銳意創新”的經營理念，實現公司可持
續發展。公司自成立以來在經營管理上取得了長足進步，被市場和監管部門廣泛認可，行業知名度和品牌影響力不斷提升。
2、股東實力雄厚，利於多領域協同發展
公司控股股東為華能集團旗下的華能資本，5%以上股東為深圳能源（000027）、深圳新江南，公司控股股東、5%以上股東及其下屬
企業實力雄厚。華能資本及其下屬企業涉足保險、信託、期貨、融資租賃等各類金融資產和業務，有利於與公司發揮協同效應，實現資源共享和優勢互補，為公司提供了較大的業務發展空間。另外，公司積極為股東及其關聯企業提供全方位的綜合
性金融服務，配合其資源整合工作，深化產融結合，服務實體經濟，積極踐行金融行業“脫虛向實”。
3、公司業務牌照齊備，分支機構佈局合理、廣泛，參控股公司覆蓋金融行業多業務領域
公司擁有綜合性的業務平臺，覆蓋各類證券業務。分支機構覆蓋全國重點區域，佈局合理、廣泛，已完成全國27個省的
佈局，設有北京、杭州、廣東、上海等十餘家分公司，在北京、上海、廣州、杭州、南京、成都等主要城市共設有一百餘家
營業部。公司參控股長城基金、景順長城、寶城期貨、長城長富、長城投資，覆蓋基金、期貨、另類投資領域，與各參控股
公司在品牌、客戶、渠道、產品、信息等方面形成資源共享，並實現跨業務合作。
4、全面均衡的業務佈局，收入結構日趨均衡
公司具有完善的業務架構，形成相對均衡的業務收入結構，從而提高公司抵禦市場波動風險的能力，降低因行業週期波
動對公司收入的影響。經紀業務初步完成線上線下融合，實現產品銷售渠道、客戶基礎專業服務渠道、交易渠道大整合，建
立自上而下的財富管理體系；投行業務在鞏固債券業務優勢外，持續優化業務結構，積極打造投行全產業鏈模式；資產管理
業務保持傳統資管業務優勢，在固收、權益、量化等標準化產品方面已在行業樹立良好品牌；投資業務中固定收益業務一直
以風格穩健著稱於業內，業績處於行業前列，量化投資創收能力逐漸提升。同時，公司陸續取得了轉融通、股票質押式回購、
櫃檯市場試點、股票收益互換、場外期權、信用風險緩釋工具等新業務資格，開展組織架構調整並引進、培養專業化業務團
隊，進一步完善經營範圍和業務門類，為下一步發展打開空間。
5、經營發展持續穩健，風控合規保障有力
公司自成立以來，始終牢築風控之本、穩紮經營之基，高度重視風控合規管理，持續倡導和推進風控合規文化建設，搭
建全面風險管理體系和合規管理體系，實現對公司各業務線、控股子公司的風險管理全覆蓋，並堅持風控合規與業務發展並
舉，建立與自身業務發展相匹配的風控合規體系，有效保障了公司穩健經營及持續健康發展。
6、緊抓行業發展機遇，深入探索金融科技
公司順應市場發展趨勢，積極佈局“Fintech”新領域，深入探索數字化與金融科技，緊抓互聯網金融機遇，延伸業務
深度與廣度，不斷挖掘新的收入和利潤增長點。公司金融科技辦公室已初具規模，開展了大數據、雲平臺、區塊鏈等新技術
在證券業務中的應用研究；同時，公司著力提高信息技術水平，優化信息系統，為公司及客戶提供安全、穩定、高效和個性
化的服務，保障和支持了公司各項業務的發展。
三、公司未來發展的展望
