文｜翠鳥資本
稍微對市場比較敏感的投資者，都應該對東方通信（600776.SH）不陌生。
差不多在去年的這個時候，這隻被遊資爆炒的標的，在半年之內股價從3.64元一路上漲到41.82元。這般漲幅，足以傲視群雄。
東方通信在4月8日披露了公司2019年年報。
曾經一時風頭無二的大牛股，在被諸多投資者前赴後繼的追捧之後，業績表現如何？一路下滑的股價，究竟埋葬了多少接盤俠的"屍骨"？公司的經營管理層，又是如何看待企業未來的？我們來看下。
業績表現難言出色
現在仍是市場熱點的5G，其實從2018年開始已經熱了不短的時間了。
東方通信，是如何成為5G概念龍頭標杆的，到現在還說法不一，如謎一般。有人說是公司名字起的好，有人說是遊資推動，還有不少人堅信公司就是5G的未來。
其實，東方通信對自身的主營業務敘述的很清楚：企業網和信息安全產業、智能自助設備、信息通信技術服務與運營三大產業。
東方通信在自己的官網中表示，多年來，公司致力於技術積累與持續創新，在金融電子業務、無線集群通信業務、智能製造業務和智慧服務及軟件等領域都確立了全面、專業的領先覆蓋及融合優勢。
核心產業是通信，可是硬生生被市場當成了5G的標杆。面對當時股價的暴漲，東方通信也一直澄清自己與5G的關係，不過始終沒有抵擋住一波又一波遊資的熱炒。
從被資金爆炒，到現在也過去一年了，東方通信業績表現如何呢？
根據4月8日東方通信披露的年報顯示，公司2019年實現營業收入26.83億元，同比增加11.58%；實現淨利潤1.32億元，同比增加3.36%。公司扣非後歸母淨利潤8451萬元，同比增長39.18%。
雖然營收和利潤出現雙增長，但是分項來看，業務板塊結構的表現卻並不理想。
東方通信業務主要包括企業網和信息安全、智能自助設備、信息通信技術服務與運營這三大業務板塊。從這幾個板塊2019年的表現來看：利潤率高的營收下降，營收高的利潤率下降。
2019年，東方通信的企業網和信息安全產業實現營業收入3.99億元，同比增加59.91%，但是該業務毛利率下降11.24個百分點；智能自助設備板塊，實現營業收入5.27億元，同比下降30.03%，毛利率微增0.66個百分點；信息通信技術服務於運營板塊，營收增加20.33%，毛利率幾乎沒有變動。
其實，東方通信的毛利率下滑，已經不是單個業務板塊的情況，也不是2019年剛出現的情況。從近三年數據來看，毛利率一直處於下滑趨勢。
2017年至2019年，東方通信毛利率分別為17.45%、16.42%及14.92%，公司淨利率分別為4.85%、5.3%及4.91%。相比2018年的淨利潤有所提升，2019年公司毛利率和淨利潤率雙雙同比下滑。
處置收益依然較重
在東方通信近幾年的利潤構成中，有一個財務項目不得不提，那就是非經常性損益。
從東方通信的年報數據來看，2019年公司非流動資產處置損益為3463萬元。2018年，這個數字同樣不小，達到了4230萬元。
同時在非經常性損益項目中，還有計入當期損益的政府補助，雖然相比2018年的1154萬元有所減少，但2019年東方通信計入的政府補助仍有885萬元。
加上交易性金融資產等公允價值變動損益1006萬元以及其他的營業外收入，東方通信2019年的非經常性損益達到了4717萬元。
此外，東方通信的其他財務指標也表現平平。在其資產負債表中，應收賬款年年攀升，從2017年7.51億、2018年8.09億，2019年再創新高，達到了9.81億元。
同時創新高的還有存貨，達到了8.18億元。從存貨分類來看，在原材料和在產品的期末餘額都在下降的情況下，庫存商品的增幅不小。
綜合來看，比起已經數倍於2018年的股價，東方通信的業績並沒有表現的同樣靚麗。
一些其他的財務指標也顯示，東方通信的償債能力也相應變弱。其中流動比率從2018年的4.37下降到2019年的4.04，速動比率從2018年的2.99下降到2019年的2.93。與此同時，資產負債率也創了近年新高。
股價暴漲和業績的背離，也讓大股東難以抵擋誘惑。
年報顯示，作為大股東的普天東方通信集團有限公司，在2019年減持了2509.7萬股的股票。其期末持股數量為5.46億股，持股比例為43.44%。
下滑的毛利率，創新高的應收賬款和存貨，還有變弱的償債能力……東方通信2019年報讓這個"5G龍頭"現出了真身。
不知通過東方通信的表現，是否能給炒作氛圍濃厚的大A股增添一份理性的氣息呢？
