中國龐大的人口基數，為醫藥行業和醫療行業的發展提供了沃土。其中心血管疾病是患者數量較為龐大的一種疾病。根據《中國心血管病報告2017（概要）》的數據，總體上看，中國心血管病患病率仍處於上升階段，心血管病患者數推算約2.9億。
心腦血管病住院總費用也在快速增加，2004年至今，年均增速遠高於GDP增速。心血管病負擔日漸加重，已成為重大的公共衛生問題，防治心血管病刻不容緩。
今天要介紹的公司，是一家主動脈及外周血管介入醫療器械的研發、生產和銷售的企業，這家公司是誰呢？
我們先說說介入治療是個啥？
介入治療是在數字減影血管造影機、CT、超聲和磁共振等影像設備的引導和監視下，利用穿刺針、導管及其他介入器材，將特定的器械通過人體自然孔道或微小的窗口導入病變部位進行微創治療的一系列技術的總稱。
介入治療的優勢非常明顯。用於內科治療時，介入設備可直接連通病變部分，提高病變部位藥物濃度，提高療效；同時，減少藥物的總用量降低藥物副作用。用於於外科治療，無需開刀，降低了患者痛苦，提供了更多的治療機會。
2017年，我國心血管介入市場達152.1億人民幣，到2022年，市場規模預計將達到294.9億人民幣，2017年到2022年期間的行業複合增長率為14.16%。我國冠脈介入手術已基本成熟，核心器械冠脈支架已基本完成進口替代，未來市場佔有率將保持穩定增長。國內主動脈及外周介入市場正處於發展初期，靜脈介入器械處於起步階段，為未來心血管介入市場的主要增長點。
公司的競爭力如何？
根據 Frost & Sullivan 的數據，我國主動脈夾層患病率為 0.07%，明顯高於歐美國家，且男性多於女性。2017 年患病人數約 90.7 萬人，預計到 2022 年主動脈夾層患病人數將突破 100萬人。2018 年中國主動脈腔內介入市場按手術量排名公司位居第二，僅次於美敦力。中國主動脈腔內介入市場仍由大型跨國企業主導，公司成功打破進口壟斷，是少數能與國際巨頭競爭的國產企業之一。
主動脈及外周動脈介入器械屬於Ⅲ類醫療器械產品，國家藥監部門對其生產實行嚴格的醫療器械生產企業許可證和產品註冊制度，准入條件較高。而且產品研發週期長，研發投入大；新進入企業進入血管支架行業需要經歷長達8-10年的開發週期。
公司自主研發的Castor分支型主動脈覆膜支架及輸送系統於2017年上市，截至2019年年底，Castor已進入超過300 家終端醫院。據草根調研數據，Castor終端售價約為14萬元，而公司其他主動脈支架產品售價約為7萬元，進口主動脈支架產品售價約為10萬元。
公司整體產品已覆蓋國內近800家醫院，2016-2018年，公司主動脈支架類產品分別進入297、381、459家醫院，其中三甲醫院佔比約79%；公司術中支架類產品分別進入143、165、165家醫院，其中三甲醫院佔比約95%。
公司成長空間如何？
根據興業證券的測算數據，公司的市場空間潛力巨大。
公司的業績及財務表現
2017-2019年，公司營業總收入分別為1.65億元、2.31億元和3.34億元，保持穩定且高速的增長。公司主營業務收入主要由主動脈支架類產品和術中支架類產品構成，2017-2019年二者合計佔營業總收入的比例分別為97.05%、98.11%和97.27%。
主動脈支架類產品：2017-2019年主動脈支架類產品銷售收入分別為1.31億元、1.89億元和2.76億元，每年保持40%以上的增速，處於快速放量階段。公司新產品受到市場認可，且主動脈介入醫療市場增速較快。術中支架類產品：2017-2019術中支架類產品銷售收入分別為0.29億元、0.38億元和0.48億元。
高速保持較高的盈利水平，2017-2019年，公司毛利率分別為77.7%、78.8%、79.4%，毛利率呈現小幅上漲的趨勢；公司2017-2019年淨利率分別為38.4%、39.2%、42.5%，今年上半年進一步提升至56.1%。公司毛利率和淨利率的提升，說明隨著公司產品的放量，競爭優勢逐步體現。
公司重視研發，近幾年一直保持10%以上的研發強度，持續的研發投入也為公司構建了較強的競爭壁壘。公司半年報顯示，上半年公司累計提交專利申請 31 項，新增獲批專利授權 3 項。截至6月30日，擁有已授權的境內外專利101項，其中境內授權專利72項（包括髮明專利44項、實用新型專利23項、外觀設計專利5項），境外授權專利29項（均為發明專利）。
公司介紹
心脈醫療成立於2012年，是香港聯交所上市公司微創醫療的控股子公司，2019年於科創板上市。公司聚焦於主動脈及外周血管介入醫療器械的研發、生產與銷售，目前已擁有胸主動脈覆膜系統、腹主動脈覆膜系統、術中支架系統以及外周球囊擴張導管等九大已上市產品和諸多在研產品。
截止2020年6月30日，微創醫療間接持有公司45.71%的股權，虹皓投資是員工持股平臺，現持有公司7.36%的股權。不過最近兩年，微創醫療股權結構相對分散，第一大股東持股比例低於30%，前三大股東各自的持股比例均超過10%，且不存在任意單一股東方及其一致行動人合計持股比例超過30%的情形，因此心脈醫療不存在實際控制人。
總結：
公司持續維持高研發投入，目前已經成為國內第一梯隊的醫療器械龍頭，是為數不多可以和國外巨頭競爭的國內企業。公司業績處於快速增長階段，盈利能力持續提升，隨著集採的推進，公司的產品有望進一步搶佔市場。
