天目藥業曾經是杭州市第一家上市公司，全國第一家中藥製劑上市企業，而到如今，卻滿目瘡痍。
10年中有9年扣非淨利虧損不說，上市27年來，天目藥業5次變更實控人，且每位實控人都有過被調查或處罰的經歷，7次重組7次鎩羽而歸，屢戰屢敗，有始無終。
期間更是問題重重。資金佔用、違規擔保、大股東持股輪候凍結之外，證監會、交易所的處分或監管措施更是如影隨形，一手好牌被打個稀爛。對投資者而言，聽了太多次“狼來了”的故事，逐漸變得麻木，但這一次，狼可能真的要來了。
2020年4月21日晚，天目藥業發佈公告，因涉嫌信息披露違法違規，公司遭證監會立案調查。公司前期披露的關於公司控股股東涉及非經營性資金佔用2460萬元及公司為關聯方長城影視股份有限公司違規擔保涉及的1430萬元訴訟事項，截至目前，長城集團及長城影視股份有限公司尚未解決上述資金佔用及違規擔保事項。
天目藥業如4月底前未履行年報披露義務，將承擔法律責任，投資者可啟動索賠登記。
經營慘淡 資產負債率居高不下
天目藥業近年來經營業績慘淡，十年中有9年扣非淨利虧損。據統計，從2010年到2019年三季度末，10年間，公司累計淨利潤虧損1.63億元，扣非後淨利潤僅2014年為正，為252萬元。
此前的1月22日，天目藥業發佈2019年業績預告稱，實現扭虧為盈，預計2019年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3826.80 萬元到5326.80 萬元。業績預盈主要是由於非經常性損益事項所致。
公告顯示，該公司2019年收到政府徵遷補償款2.04億元，其中，計入本期收入1.31億元、影響本期損益為7676.17萬元；以及收到其他各類政府補助及遞延收入影響本期損益545.83萬元，合計影響本期損益8222 萬元。
除經營業績慘淡外，天目藥業近幾年資產負債率居高不下，2015年末至2019年三季度末，公司資產負債率分別為77.62%、78.39%、77.46%、80.27%以及82.07%，呈現不斷上漲態勢。
“長城系”三家上市公司均遭立案調查
公開資料顯示，天目藥業、長城影視、長城動漫這三家上市公司的控股股東都是長城集團，實際控制人均為趙銳勇。
2019年11月5日，長城動漫及相關個人收到證監會調查通知書。因長城動漫及相關個人涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對長城動漫及總經理、董事會秘書和實際控制人趙銳勇進行調查。
2020 年4 月11 日，長城影視收到證監會調查通知書，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據有關規定，證監會決定對長城影視進行立案調查。
再加上本次天目藥業遭證監會立案調查，“長城系”三家上市公司集體淪陷，本已深陷危局的天目藥業，如何實現自救？新瓶舊酒的套路是否還會重演？
多次引援未果遭上交所關注
面對危局，長城集團第七次搬出“救兵”。2019年12月24日，天目藥業發佈公告稱，陝西中投資產管理有限公司（下稱陝西中投）、安徽老鳳皇控股有限公司（下稱老鳳皇）擬對公司控股股東長城集團進行不低於20億元實物資產的增資擴股，同時出資不低於15億元現金參與長城集團後續的債務重整。
公告稱，12月24日，其控股股東長城集團及實控人趙銳勇、趙非凡父子與陝西中投、老鳳皇簽署了《合作框架協議》。根據上述《合作框架協議》約定，此次增資不以變更實際控制人為目標，且陝西中投和老鳳皇可根據實際情況，選擇其他第三方作為後續具體合作的實施主體。協議簽署後180日內，若各方無法達成最終合作協議，則協議解除。
回顧 “長城系”上市公司過往公告，長城集團曾有六次公佈謀求戰略合作的消息，但均未有結果。這六位救兵分別是青島全球財富中心、橫琴三元、之江新實業、永新華、科諾森和桓蘋醫科。
對此，上交所在問詢函中要求天目藥業與長城集團核實並補充披露長城集團與相關主體洽談合作方案的進展，以及長城集團前期多次籌劃、終止股權合作事宜，再次啟動相關事宜是否審慎。
另外，針對長城集團違規佔用天目藥業資金尚未歸還、天目藥業對長城集團的關聯方違規擔保事項尚未解決等情況，上交所要求公司回覆長城集團目前償還佔用資金以及解決擔保事項的具體進展。
上海證券報發文稱，最近金融委會議提出，依法誠信經營是資本市場最基本的市場紀律。證監會《上市公司收購管理辦法》也明確要求，收購人應當誠實守信，遵守社會公德、商業道德。這些理念本該是市場有序運轉的基礎，但現實中，不少收購和重組卻只考慮了技術上的合規，對關乎公司經營、治理規範的原則卻少有關心，落不了地。
事實上，要改變這一現狀，少不了靠兩條腿走路：一方面要深化改革，推動市場估值均衡，形成切實有效的市場約束機制；另一方面則要讓新證券法的責任機制真正落地，讓造假者、欺詐者、不守誠信者真正承擔違法違規的成本。多管齊下，才能讓那些“醉翁之意不在酒”的收購“玩家”逐漸成為歷史。
