又“降息”了！
4月15日，央行按慣例開展每月新作中期借貸便利（MLF），
本次1年期MLF新作規模1000億元，中標利率2.95％，較此前下調20個基點（BP）。這是今年以來MLF利率第二次下調，也是3年來首次跌破3％。同時，央行公告稱，今日為實施中小銀行降準政策的首次存款準備金率調整，釋放長期資金約2000億元。
當日並無到期資金，意味著央行今日淨投放3000億。
這是繼3月30日逆回購利率“降息”20個基點後，時隔僅半個月，又一政策利率降息。在兩項政策利率均下調之後，4月貸款市場報價利率（LPR）下行將是大概率事件。
降息：加大逆週期調節力度
根據安排，4月17日（本週五）將公佈一季度經濟數據。
受疫情影響，市場預計一季度經濟增速較低，甚至不排除負增長的可能。與此同時，國內即將迎來海外需求下降的第二波衝擊。
在此背景下，降息是加大逆週期調節力度的重要方式。
3月30日，7天逆回購利率已下降20BP至2.2％，此次MLF利率下調20BP，均是貨幣政策逆週期調節的舉措。
中國民生銀行首席研究員溫彬稱，3月份我國CPI漲幅快速回落，通脹出現下行拐點，有利於穩健貨幣政策更加靈活適度。
隨著國內疫情已進入穩定階段，貨幣政策在前期“救急”之後，會向穩增長方向傾斜。
流動性充足隔夜利率再回1％以下
相比於貸款利率的逐漸下行，金融市場利率受益於寬鬆貨幣政策環境下行得更快更明顯。自央行4月3日宣佈再度定向降準並下調超額存款準備金利率至今，市場利率多次下探至低點。
銀行間利率自3日以來經歷了“下行——上揚——再下行”的走勢。初期受超預期的超額存款準備金率下調影響，市場預期貨幣政策有望進一步寬鬆，帶動銀行間利率快速下行，一度觸及多年來低點。
隨後又逐漸上行至前期水平，4月14日、4月15日又進入下行通道，隔夜回購利率再破1％，隔夜回購加權平均利率結束連續四日反彈勢頭。
4月15日，有了央行釋放3000億流動性的“加持”，DR001再度下行至0.8附近，隔夜Shibor更是大幅下行38個基點跌破1％，7天期Shibor下行幅度同樣較大。
有資金交易員表示，受益於流動性寬鬆，市場中短期資金利率下行明顯，但長端債券收益率下行需要一個緩慢的過程。上週隔夜、7天期等短端利率反彈與貨幣環境寬鬆下市場加槓桿行為抬頭有關，不過，經歷過近年來的整頓後，市場加槓桿的行為已收斂很多。
20日LPR報價有望再度下行
自疫情以來，央行利率調整的策略逐漸形成“逆回購利率先下調——MLF利率同幅下調——LPR利率下調”的跟隨式調整。
今年2月初央行先行下調逆回購利率10個基點，當月MLF隨後同幅下調，進而帶動2月LPR下調。
時隔一個多月，央行再度下調逆回購利率，將降息幅度擴大一倍至20個基點。按此模式，本月MLF利率下調20個基點也在預期之內。
除了MLF降息外，4月20日開展的最新LPR報價有望迎來再度下行。
目前1年期LPR為4.05％，5年期以上LPR為4.75％。市場普遍預計，1年期LPR有望下行20個基點，5年期LPR也有望適當下行。
民生銀行首席宏觀研究員溫彬認為，從LPR報價機制以及此前變動規律看，預計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調20個基點的幅度一致，利率為3.85％。同時，為保持房地產市場調控政策的穩定性和連續性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65％。
本文源自中國金融四十人論壇
