在长期的投资过程当中，比如说时间周期是二十年，二十年是什么概念？就是在这么长的周期里面你一定会遭遇若干次的熊市，或者是某些极端的情况，所以出现若干较大亏损的风险始终是存在的。
一笔投资，每年增长15％，好像听上去也一般般。但放到二十年，我们可以增长15倍，明白这个表格每年15％的复利它是一个什么水平啊？它是一个大师级的水平。如果我们把投资周期拉长到二十年，能够达到15％复利的实际上在全球都没有几个人。我们知道巴菲特，我看到的他有52年的投资记录，他的收益率是多少？19％，这已是神一样的回报了。所以说我们做投资一定要改变观念，不是说今天我买了一只股票，明天我就要涨停，今年我要赚几倍几倍。如果要长期投资你首先要确定如何在市场中能不能生存下来并控制好风险。
二十年，穿越这么长的岁月以后，真正能够实现财富增长的一个关键点在什么地方？
刚才我说了两点，第一个你要控制大的风险对你净值的杀伤力，第二个你在长期的投资过程当中要控制亏损的次数、如果发生了亏损还要尽量控制亏损的程度。巴菲特在52年有投资业绩记录的过程当中，真正可怕的记录是他在控制亏损的次数和幅度；巴菲特伯克希尔的统计表上（当然不是他的一个股票的表现，而是他净值的一个表现）在52年的投资过程当中，只出现过两年的亏损，我感觉这才是神一样的记录，恐怕是很难被打破的一个记录。而且他亏损的两年中一年只有百分之6点几，一年只有百分之9点几，亏损的幅度都是很有限的。巴菲特大家都把他当成一个股神来看待，实际上你看一看他的那个收益率，在52年当中他收益率最大的一次只有百分之50几，也就是说他超过50％的收益率在他超过50年的投资历程当中只出现过一次，而且还没有超过60％。他的财富增长有一个坚实额基础：控制了亏损的次数及幅度。他增长的这个过程并没有什么夸张的要增长多少倍多少倍，财富是要在稳定的基础上，在一个控制风险的基础上才能稳步增长。
我觉得做投资我们的思路是不是要改变一下？
第一个我们把周期稍微拉长一点，第二个我们把注意点是不是要换一换：从获取收益转换到回避亏损。当我们把这个角度换了以后对我们长期的投资收益是非常有好处的。
这个地方我还要特别提一下第一栏表格，我们十年50％，十年-20％，可能有的朋友会说我为什么不可以长期50％呢？为什么50％以后接下来就是比较大的一个回撤呢？ 实际上这是一个非常符合客观现实的情景，刚才我说了一个大起大落，“大起”的背后它隐含着“大落”的风险因素，我们每年看基金的所谓收益率，因为国内、包括国外，它每年都要排名，往往都是今年的前十名在第二年它可能会出现在后十名，或者是继续出现在前十名，为什么会出现这种现象？ 因为所谓的好业绩、超高的业绩，它一定是用极端手段取得的，比如说单股重仓、或者押某一个行业、或者频繁的轮动，甚至风险再高点加一些杠杆等等，业绩要超常的好，一定是用极端的手段或策略，但是极端的手段或策略它都隐含有极端的风险，所以说头一年大赚，第二年就是大亏，实际上几年下来收益率平平淡淡。
我觉得我们在评估我们自己的收益率，在评估基金经理的收益率的时候，一定要拉长周期。在国内我看了一下，可能复利收益率能够在15％以上，不要说二十年，我们就以十年的周期来看，能找到几家？实际上很多疯狂的基金，越是疯狂的、收益率越好的基金，我自己判断它的生命周期可能就越短，因为它始终靠着一个极端的策略谋取高收益率，在潜在的风险没有爆发时它可能一直往上升，而且这个生长幅度可能很快，但是一旦风险爆发，回撤的幅度一定是巨大的。
所以这个又回到我们刚才所说的关于负复利的第一个因素，一旦出现了较大的亏损，那么对长期复利收益率的影响是很大的。这个地方我特别强调一下，比如说某一年我们亏损了30％，你一定不要认为只是这一年你亏了30％，你应该把它看成在这之前你所有积累的财富亏了30％，复利是利滚利，但是一旦亏损起来，实际上你以前所有的利润都会承受亏损，所以投资大师说不要亏损。二十年前我们就看到这句话，但作为我来说真正理解它，真正把它融入我的投资体系，真的是花了一二十年时间。所以我们在一起交流，通过这种方式能不能用更快的速度来接受这样一些理念观念，那么在我们长期投资的过程当中，我们就可以少犯一些错误，少走一些弯路。
