由於生態更接近成熟資本市場，質地相對一般的企業，在精選層“人氣”可能會相對較差。潤農節水就是一個活生生的例子。
在第一批精選層32只股票的網下詢價過程中，潤農節水是凍結資金最少的企業之一，只有70.9億元，相比人氣王貝特瑞凍結的1308.53億資金，差距有點大。
精選層掛牌以來，潤農節水的表現也並不出色。開市三週來，潤農節水相對於發行價已經下跌18.30%，期間換手率也僅有32.31%，似乎不大受投資者關注。
潤農節水不受投資者待見，其實並不難預見。過去三年，潤農節水業績相對穩定。2017年—2019年，公司營收分別為4.07億元、4.35億元、4.65億元；淨利潤分別為5217萬元、4822萬元、5113萬元。
行業前景固然不錯，但潤農節水所處的中低端市場競爭越來越激烈，可以說是“大亂鬥”，公司能否一直保持當下的利潤率，或許是個未知數；而在擁有一體化優勢的頭部公司越來越受青睞的情況下，公司還要想辦法突圍。
這種情況下，也難怪投資者會多一個心眼。
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生意有前景，
但商業模式不算好
節水，是一件非常有意義的事情，畢竟我國人均水資源非常匱乏，是全球13個貧水國家之一。
所以，日常生活中，我們都會提倡節約每一滴水，農業領域也不例外。在農業領域，我國水資源浪費嚴重。
當前，我國生產１公斤糧食耗水量高達800公斤，而按照世界先進水平，生產１公斤糧食耗水量約為500公斤。
而我國當前噴灌、微灌面積佔節水灌溉面積的31.38%，僅佔全國耕地灌溉面積的16.61%，而發達國家採用噴滴灌節水技術的比例達到70%-80%。
也正因此，我國在大力推進灌溉技術的普及，節水灌溉行業也大有可為。在這種情況下，不少企業獲得了發展的機會，潤農節水正是這樣一家企業。
目前，潤農節水有兩大業務，一是灌溉節水材料的生產和銷售，二是節水灌溉工程項目。
從財務數據的角度，潤農節水並不差。近三年潤農節水的營業收入分別是4.07億、4.35億、4.65億，毛利率分別是29.05%、28.67%、27.85%，淨利潤分別為5217.17萬、4822.07萬、5113.84萬，淨資產收益率為14.50%、11.76%、11.12%。
節水工程收入是主要收入。2019年，節水工程收入2.86億元，佔比61.45%；節水產品銷售收入1.79億元，佔比38.55%。
但是，潤農節水的商業模式卻並不算好。節水工程客戶，以各級政府為主，盈利大部分來源於政府公開招標項目。
款項分批結算，或驗收完成後進行結算。但政府項目，需要向上級有關部門申請付款，經多級審批後由財政專戶進行結算。
這種模式，直接導致了潤農節水資金回款週期長，現金流狀況一直不算好。在2017和2018年，潤農節水經營活動產生的現金流量淨額一直為負，2019年轉正為4922.01萬元。
/ 02 /
中低端市場競爭壁壘低，
區域競爭趨於白熱化
雖然業務與農業搭邊，但節水灌溉業務技術含量並不低。
滴灌技術發明者，以色列耐特菲姆公司就是這樣。現在的耐特菲姆已經退出普通的農業滴灌市場，專攻高附加值的經濟作物和高級別的農業示範區，屬於“上流社會”了。
國內公司如果能實現以色列那般的高端節水灌溉技術，那絕對能算是高新技術企業，到了那個時候，就不該用農林牧漁的估值去看待了。
只不過，目前灌溉節水行業的高端市場，被以色列和美國公司佔有，國內的節水灌溉公司都是處於中低端技術水平。
這也導致了，在現有市場上，中低端灌溉節水行業的競爭已經趨於白熱化。
傳統灌溉節水大區，如新疆、內蒙古、東北等地區，在2014年以來的國家政策扶持下，湧現出眾多新生灌溉節水企業，隨著眾多企業觸角向省外延伸，導致市場競爭愈發激烈。許多頭部企業不得不打起“價格戰”，甚至直接放棄這一業務。
背靠新疆建設兵團的天業節水，也不得不打起“價格戰”，導致連年出現虧損。2019年，天業節水營收6.24億元，虧損4794.8萬元。毛利率僅為13.46%，其中節水器材等塑料產品的毛利率為14.18%，灌溉工程毛利率僅為5.94%。
而具有國企背景的吉林省節水股份，它的節水業務在2019年直接面臨“無米下炊”的慘淡局面。在2019年，節水股份根本沒有中標任何較大的節水灌溉工程項目，節水工程收入僅有507.17萬元。
內蒙古地區節水龍頭企業——京藍沐禾，也出現了一定程度的業績下滑。在2019年，京藍沐禾營收總計13.52億元，下滑15%。但淨利潤卻僅有1102.15萬元，減少超過9成。
潤農節水是往省外出擊的企業之一。在根據地華北市場之外，潤農節水正在全國各地，設立分公司、子公司以求爭奪更多的訂單。
2018年，設立四川攀枝花、會理縣分公司、呼和浩特分公司，2019年底設立甘肅臨澤縣分公司，2020年4月設立山東樂陵分公司，並且在2019年年底收購四川中隆泰。
值得一提的是，2018年西南地區營收為607萬，設立分公司之後，2019年西南地區的營業收入就達到了4635萬，增幅達663.6%，佔總營收的9.96%。
只不過潤農節水華北這一區域市場上，也會面對來自行業巨頭的競爭。潤農節水的主要市場是華北和以內蒙古為主的西北地區。在2019年，潤農節水西北地區業務收入也出現一定下滑，下滑幅度接近15%。
相比而言，目前在華北地區，潤農節水仍具有相當的競爭優勢。在華北地區，公司的銷售收入逐年上升，佔總收入比重接近一半。
但是看看新疆、內蒙古和東北，未來華北地區的撕殺，必定也會極其慘烈。潤農節水要想抵擋住中小企業和行業龍頭的競爭，可要費點功夫了。
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頭部企業優勢凸顯，
潤農節水如何突圍？
在搶地盤之外，潤農節水還需要面對另一個大問題：
當前，高標準農田建設和農業高效節水領域呈現單體訂單規模顯著增大，行業集中度進一步提升的發展態勢。
在這種趨勢下，具有一體化優勢的企業，更能得到客戶的認可。
8月12日，大禹節水中標河南省上蔡縣2020年12萬畝高標準農田建設項目。而截止目前，大禹節水在2020年內取得新增訂單23.04億元，已經超過去年全年訂單金額近兩億元。
僅僅7個月，大禹節水已經拿到了超過去年全年的訂單量，這無疑說明了市場正在向行業龍頭企業集中。
目前來說，行業內最大的兩家公司分別為大禹節水和京藍沐禾。其中，大禹節水在創業板上市，京藍沐禾是上市公司京藍科技的子公司。
最近幾年，大禹節水在傳統的節水材料和節水工程業務之外，開展了農村安全飲水和農業汙水處理兩項新業務，並依託信息科技，打造智慧水務項目；而京藍科技則通過收購，開展了風景園林設計和土壤修復等新業務。
兩家公司的這些新業務，與灌溉節水業務形成聯動，在獲取訂單方面形成了協同優勢。最近兩家公司新增的訂單情況也證明了這點。
相對而言，在精選層掛牌的潤農節水沒有上市公司強大的融資平臺，在業務方面也略顯單一。一旦華北地區基本盤被撼動，潤農節水的處境真的算不上美好。
中國是個農業大國，節水行業的前景無疑是十分光明的。但在現階段，灌溉節水行業的發展速度顯然無法支撐各種大大小小企業的成長。
目前來說，對灌溉節水領域的政策扶持還在繼續，一旦節水行業競爭更加激烈，潤農節水真正的底色才會被看到。
