股票投資來說，個人總結了一些投資的要點，僅當分享。當然，這裡只是做一些簡單的要點羅列，詳細的部分後續會專門列專欄詳細說明，目前這也只能算是一個投資大綱。
當我們準備買入一隻股票的時候，首先需要問的第一個問題是：
這家公司每股收益未來上升的理由是什麼？
一般來說，公司每股收益增長來源於下幾個方面：
l 新市場：比如說互聯網的出現，就屬於新技術帶動下的新市場。這個市場原本是不存在的，只是隨著技術的發展而開拓出來的新市場。
l 產業升級：一般這個產業在國內本身沒有或者很少，但是在國外有，由於技術和人才儲備以及國家政策支撐，該行業的國內產業有望爭奪國外公司的市場份額。比方說目前的半導體產業就面臨這樣的機遇。
l 行業內整合：在增長很慢的行業內部，也有一些機會，即過去的傳統龍頭市場份額被新生代的企業所替代。比如說原本的沃爾瑪逐步替代了小店形式，提高了效率。往往會以一種新的經營模式來提高效率，改變行業內的競爭格局。具體表現為毛利潤的提升或者是成本的下降。
l 週期性波動：週期性是很多行業的規律，隨之而來會帶來經營利潤的下降或上升，但是在市場份額，行業規模變化上並沒有太多明顯的變化。如煤炭、電力等行業。這類行業往往會跟隨著宏觀經濟週期而波動。特別是原材料、能源等基礎性行業，經濟繁榮時利潤大增，經濟下滑時，首當其衝。
l 規模的增長：有一些產業在國內國外都存在，但是目前呈現出由於某種原因，在全球範圍內開始大幅增長，或者在局部地區出現爆發性增長。如中國目前正邁入老齡化，這種趨勢就會導致醫療市場規模增長的速度超過其他國家。
當然，上述幾個方面，並不只是單獨出現，往往會出現好幾個情況同時出現，比方說醫療行業，當下中國醫療市場既是處在醫療規模增長的時代，但也處在產業升級、行業整合等情況下。
在確定了這個問題之後，我們就得提出第二個問題：
為什麼是這家企業獲得勝利？
針對不同的理由，我們得問，為什麼這家企業能夠在這一輪的輪動中，獲得競爭優勢？
在我看來，獲得競爭優勢無非幾個方面：
l 壁壘：所謂壁壘，是指其他企業不具備的對企業盈利有重大影響的排他性特權。對於高科技企業來說，技術壁壘最常見，因為有一定的專利保護，所以可以壟斷市場，特別是在對於新技術來說，專利保護期才剛開始，且市場空間還在增長，這類壁壘最安全。同時還有很多其他的壁壘，如政策保護，免稅特許等等。但是要識別壁壘，需要有一定的行業瞭解，普通投資者對於各種技術術語有點昏頭轉向。
l 規模優勢：規模優勢可以獲得相應的稅收優惠、人才支持、客戶渠道、成本優勢等等，在規模增長、週期性波動以及新市場中，規模優勢非常重要，這也是為什麼人們一直強調龍頭的原因。
l 經營模式：除了技術以外，管理模式也是重要的產權資產，而且往往很依賴於創始人和管理人員，如美國的會員制連鎖店Costco，以及沃爾瑪、海底撈等等，這些企業所具有的獨特經營模式，使得其在傳統的零售以及餐飲市場突出重圍，併成長為巨頭。但是我們需要識別，這類經營模式是否容易被複制，依靠的是什麼。
同樣，一個企業可能同時具備技術壁壘、規模優勢以及獨特的經營模式，但我們需要識別這幾個部分在企業中所佔得比重是什麼。
在確定了第二個問題以後，我們得思考第三個問題：
現在的價格是不是合適？
普通投資者最容易忽略這個問題，要麼覺得價格太高不敢買，要麼無所謂，勇敢的追漲。在我剛開始學習投資的時候，主要的努力也是看投資方向。因為，這是比較簡單的。這裡說的簡單並不是說確定方向很簡單，而是說有一個方向很簡單，但是估值確實相對複雜的。等我到現在來看，最難的是確定正確的方向，而估值確實一個相對簡單的技術性工作。
但是，對於普通投資者來說，他們很容易形成對一個方向的判斷，而且信心滿滿，但是往往事實卻不太一樣。這種初學者的成本很高，因為方向的驗證需要很長的時間，付出的代價很高。所以，我還是建議先學一學估值，再來談方向。
對於估值，我們最常用的指標就是市盈率，但是很多人對市盈率不太懂，此前我專門寫過一篇有關市盈率的文章，有興趣可以去參考。
估值必須是動態的，我們首先需要關注的是市場利率，為什麼這麼說呢？因為市場利率決定了你所要求的必要收益率，也就是標尺，沒有標尺，怎麼來衡量估值高低呢？市場利率越高，估值容忍度越低，市場利率越低，估值容忍度越高。
確定了利率以後，我們還得注意，這個當下企業所處的狀態以及市場空間，也就是確定未來的增速，這是比較困難的，也是很有風險的。每一個行業、每一個企業都有各自的風險和估值。這一點就不細細展開了。
但是，我們可以與往年的估值進行對比，一個看目前所處的週期，是利潤下行週期還是增長週期，如果是利潤下行週期，可以市場容許更高的估值，但是在利潤上漲週期的末端，不要給予過高的估值。
歡迎關注，後續會繼續討論這個問題。轉載請註明出處，謝謝！
