原发性肝癌为高发并严重威胁我国人民生命健康的恶性肿瘤之一。全球范围内，肝癌发病率居恶性肿瘤发病的第五位，死亡率居第三位。据WHO统计，全世界45%以上的肝癌都发生在我国。肝癌发病机制非常复杂，其中病毒性肝炎感染，尤其是乙肝和丙肝，都可能是导致国内肝癌发病率如此之高的主要原因。
目前全球仅有两款获批的一线肝癌靶向药，分别是德国拜耳的索拉非尼和日本卫材的仑伐替尼。而泽璟制药的多纳非尼将成为首发国产肝癌创新药，这也将是我国重大新药创制的成果之一。同时，泽璟制药作为研发产品用于重大疾病治疗的生物医药企，零收入荣登科创板也是因为未来发展潜力无限。
一、零收入、零利润的创新型企业
泽璟制药成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。目前，公司暂无产品上市销售，因此公基本没有营收，处于亏损阶段，2016-2019上半年公司实现营业收入分别为20.03万元、0.00元、131.12万元和0.00元，公司归母净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.41亿元。此外，目前公司的总资产为3.77亿元，合并后资产负债率为52.65%。
公司尚未盈利，主要原因是公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大和药品研发具有漫长的周期性。此外，公司因股权激励计提的股份支付金额较大，导致公司存在较大的累计未弥补亏损。
二、尽管公司亏损，但登上科创板的泽璟制药仍然潜力无限
第一，公司产品市场前景广阔。在老龄化、社会医疗卫生支出和研发投入等因素的共同影响下，中国医药市场保持着超过全球医药市场的增速。并且根据Frost & Sullivan的预测，全球医药市场规模将会于2023年达到1.7万亿美元，而中国医药市场将达到2.1万亿元。
其中，根据中国癌症登记中心的统计，2018年中国经过诊断的癌症新发病例数迅速增长到428.5万例，占全球新发病例数23.7%。其中，2018年肝癌新发病例高达40万例，死亡率居第三位。
可见，癌症是目前人类面临的最大的医疗卫生问题，也是最恶性的人类疾病。但是
泽璟制药核心产品多纳非尼，主要用于多种实体瘤的靶向治疗，能攻克肝细胞癌这种严重威胁健康和生命的疾病。多纳非尼临床研究的成功，将是泽璟制药第一块“试金石”，给广大肝癌患者带来优效、安全和可及的治疗，市场空间可谓十分广阔。第二，科研实力突出。公司持续的研发投入提高了公司的研发能力，丰富了公司的产品储备，使公司在新药研发领域保持较强的可持续发展能力。2016-2019上半年公司研发费用分别是0.61亿元、1.59亿元、1.43亿元和0.76亿元。
目前，公司已在全球不同国家申请了131项发明专利，其中61项已获专利授权，包括中国授权21项和境外授权40项，专利覆盖新药结构通式或基因序列、晶型、制备工艺、用途、制剂配方等，为自身核心产品的销售提供了充分的和长生命周期的专利保护。
第三，公司产品多样化且极具竞争力。泽璟制药作为创新驱动型新药研发企业拥有多样化的产品管线。目前，正在开展11个创新药物的29项临床研究。核心在研发药品多纳非尼先后获得四项国家重大新药创制专项支持。多纳非尼计划将于2021年上市，长期营收潜力预计超12亿元，目前已处于III期临床试验阶段，有望成为中国首个上市的一线治疗晚期肝细胞癌的国产靶向新药。从各方面对比来说，公司研制的国产肝癌创新药将为患者带来希望。
此外，公司原研新药外用人重组凝血酶，核心优势是中国目前仅有本品正在开展 III期临床试验，全球范围内仅有Recothrom为同类产品已经在境外上市；同时，产品将于2022年上市，用于外科手术局部止血，长期空间接近15亿元。
三、总结
泽璟制药是一家3年巨亏11亿、无产品上市、无销售收入、无利润的创新药企业。虽然科创板允许未盈利企业上市，但其经营本身潜在风险也不容忽视。接下来泽璟制药应预期内完成试验进度早日上市，并发挥药品的临床优势和价格优势，布局销售渠道，更快地惠及更多中国患者，并尽快掌握市场竞争主动权，发展成为中国新药研发的领军企业之一。
