去年12月新冠肺炎被發現到現在已經有4個多月了，疫情的高潮還沒過去。由於歐美政府的管控不力，全球每天仍有大量新增患者和死亡人數，給世界經濟帶來了極大的負面影響。截至4月13日上午全球累計確診病例超過185萬人，歐美國家的疫情拐點仍未出現。
自疫情被發現到大暴發這段時間，各類資產中表現最好的就是黃金。2020年初到4月10日收盤時，以美元計價的倫敦金上漲了11.38%。雖然同為貴金屬，但白銀的需求超過50%來自工業用途，疫情導致生產停滯，2020年銀價已下跌13.63%。其他資產方面美元指數上漲了3.1%，美國十年期國債收益率下跌了62.01、兩年期國債收益率下跌了85.3、美國標普500指數下跌了13.65、上證指數下跌了8.31%，WTI原油下跌了62.35%。
3月是歐美疫情井噴的一個月，各類資產的波動率也顯著增大。黃金的走勢可謂波瀾壯闊，在3月初的幾個交易日，金價因美元指數下跌，美聯儲降息而走高；接下來因為特朗普政府的消極應對，導致北美感染人數爆炸式增長，經濟活動萎縮，失業人數飆升，資本市場巨幅波動，美股頻繁熔斷，投資級美國企業債券收益率大幅飆升，3月期歐洲美元與3月期美國國債利率之差迅速擴大說明美元荒爆發，再次背景下各類資產普遍下跌，黃金也難以免俗；接下來便是美國政府實施紓困計劃，美聯儲重啟量化寬鬆(QE)，從3月4日到4月8日美聯儲資產負債表規模擴張了1.84萬億美元，在美元的流動性緩解之後黃金迅速從低位反彈。3月份金價振幅雖大，但僅跌0.65%，遠小於其他資產。
3月份倫敦金最高價和對低價之差超過高達250美元，從K線圖上看最終卻只收得一根小實體，說明多空雙方爭奪激烈，交易量巨大。根據上海黃金交易所的數據，在上海黃金交易所上市的所有黃金合約，3月總交易量為9826078.26千克，環比增長128.19%，同比增長71.95%。在所有合約中交易量最大的是黃金現貨延期交收合約Au(T+D)，交易量為3935178千克；緊接其後的便是詢價Au99.99，交易量為3717395千克。但3月份Au(T+D)交易量規模的同比和環比增長幅度是遠超詢價Au99.99，說明金價波動大會增加Au(T+D)的吸引力。3月份銀價的振幅超過黃金，所以上海黃金交易所白銀交易規模增長幅度也大於黃金，環比增長132.95%，同比增長342.41%。
在國際上黃金有兩個價格標準，一個是倫敦金，另一個是紐約商品交易所(COMEX)期貨黃金。這次疫情暴露出這兩個金價之間的問題。3月24日倫敦金價格和COMEX期金主力合約價差逐漸擴大，到傍晚7時左右，兩者價差竟然高達80美元。4月13日亞市早盤，兩者價差依舊維持在50美元上下。根據定價原理期貨價格等於現貨價格加上融資成本，正常情況下COMEX期金主連合約價格略高於倫敦金價格，2019年大部分時間兩者價差都在15美元以內。在利率如此之低的情況下兩者價差接近50美元，原因在於受疫情影響黃金產業鏈出現問題，美國紐約商業交易所標準交割金條可能不足，多頭對空頭進行逼倉。
然而在國內卻沒有出現期貨黃金和現貨黃金價差巨幅擴大的問題，Au99.99和6月份期金合約價差合理，說明國內黃金產業鏈受疫情影響小。目前黃金定價權仍掌握在英美兩國手中，倫敦金和COMEX期貨黃金的交易量遠超國內，但兩者大都使用現金結算交割，實物黃金交割佔比極小。這次疫情讓投資者看到COMEX期金的短板，脫實就虛必然導致其價格的公信力受到影響。2019年我國黃金產量已連續13年位居全球第一，有大量實物金交割作為依託的背景下，人民幣金價的影響力會越來越大。
