大家週一好！今天給大家講一個玩得溜的IPO資本運作的案例，2017年下半年石墨電極大漲，大概一年漲了好幾倍，而如果是一家上市公司怎麼完成上市和股東套現同時進行呢？下面我們就來說說美國公司Graftech的神操作。先簡單介紹下，這家公司是石墨電極和冶金焦的製造商，對電弧爐鋼和其他金屬的生產至關重要。該公司總部位於俄亥俄州布魯克林高地，在法國加來，西班牙潘普洛納，墨西哥蒙特雷和賓夕法尼亞州聖瑪麗都設有製造工廠。
1995年上市，2015年被一家叫brookfield asset management 的公司私有化，2017年公司把子公司Neograft先給賣了，聚焦石墨電極和焦炭業務，2018年四月再次上市。
那上市公司只是掛了一個牌而已，基金的收益，完成套現距離還是很遙遠的，而石墨電極的價格又在高位，而且石墨電極是一種典
型的週期性商品，價格在高位一般是難以維持的。如果這時候Brookfield減持，大家對公司的信心勢必會大跌，股價勢必不能維持。
所以Brookfield就選擇用了一個神操作，對原有股東一次性分紅。在會計上應該是這麼操作的，上市時報表先計入一筆應付分紅（dividend payable），這筆分紅是公司欠股東的錢，所以理論上是應該用現金去支付的。而這個時候賬上沒有現金啊，公司就去舉債7.5億美金，用作對股東分紅。當然舉債是沒那麼容易的，需要用資產作為抵壓，而這個時候公司的資產其實有17億美金，其中固定資產12億美金。而長期負債卻有12億美金，若舉債7.5億美金，則賬上負債要達到近20億美金。這豈不是資不抵債了，所以公司顯然沒用通過抵押固定資產的方式去融資。
那怎麼辦呢？公司想出了一個聰明的辦法，就是把未來五年的石墨電極用長單的方式賣出去，雖然長單價格不如現貨價格，但換來的是5年價格的鎖定，而且把這五年固定價格長單拿出去給銀行做了抵押，就可以換來7.5億美金的合同抵壓貸款。再用這個錢去給IPO之前的原股東進行分紅，基本就是Brookfield這個大股東獨享了公司未來幾年的現金流，同時不影響公司未來股權空股地位。也就是說brookfiled一股也沒拋，股權除了IPO之外也沒稀釋，就平白無故拿了7.5億美金回來。
這個做法的聰明之處在於，花無百日紅，雖然電弧爐和鋰電池都要用到這玩意，未來需求肯定是看漲，但是大家知道只要有中國公司能幹得出來的東西就一定會產能過剩，供應肯定會比需求增長的快，價格也不一定能維持得住。而公司這波操作既維持住了股價，守住了自己的股權，又實現了盈利，真的是一舉三得的妙招。
當然這種做飯也不是前無古人後無來者的，記得當年巨人在美國上市也是用的同樣招數，有興趣小夥伴可以去做個case study回顧一下經典。最後這筆錢可能被史玉柱用來私有化退市，然後重回a股了，實現了一魚兩吃，賺的盆滿缽滿，無獨有偶的是兩個案例背後都有頂級資本玩家在指點江山。
