价值事务所陪你慢慢变富的第272篇。
作为一名临床药师，vive每天都要经手大量的处方，由于在二级医院，病例基本集中，除了糖尿病、高血压这种一辈子好不了的慢病，感冒发烧这类日常病，就属胃肠道疾病较多了。
胃肠道疾病中，最常见的，当然就是便秘和痔疮，这两还基本相生相伴。便秘引起痔疮，痔疮让你一便就痛，一痛就更不想便，便秘加重....如此循环往复。
那咋办呢？也不可能一直吃泻药吧，吃一次泻药菌群失调一次，爽了一时，后面会引发更大的毛病，因此，在医院里，一般还是让病人用开塞露。
呐，就是这玩意儿，细长的管道，塞进你的屁屁，使劲一挤，把里面的精华全都挤进去，待精华全部进入，瞬间拔出！
然后，夹紧、夹紧、夹不住了？再夹，使劲夹！......这个时候，相信我们，憋便便的感觉比拉不出来难受得多，但是！！！一定要夹住！！痒痒的，凉凉的，唯有夹紧才能不漏。
时间到了，进入厕所，但很奇怪，穿着裤子感觉憋得难受，脱了裤子又少了那股冲劲儿，一时间还出不来。好在只是一时的，没多久就能全盘托出。哗啦啦啦啦啦啦啦，飞流直下三千尺，这时候，你会有一种很清爽、清新、一点都不憋屈、很畅快、透彻、尽兴，没有一点累赘的感觉。
清洗完毕，再涂上一点痔疮膏，如果有痔疮脱出，那就塞进去，再夹夹屁屁，嗯，神清气爽！
vive医院的开塞露和痔疮膏，巧了，还都是同一家公司出产的，估计大家都知道，那就是大名鼎鼎的——马应龙。
2019年报简评
第一眼望去，公司2019年营收27.05亿，同比增长23.11%，净利润3.60亿，同比增长104.29%，你是不是要大喊一声，好牛呀！这么牛逼市值才几十亿，大大的被低估了呀！
那你就错了，公司2019年增长这么猛，纯属是因为2018年太惨，2018公司净利同比下降近45%，但这都不是主营业务造成的。如果看公司的扣非，还是挺不错的。
看，公司的扣非净利还是很稳的，每年基本能有个10%-15%的增长。2018年太惨，是因为公司去炒股巨亏，仅华大基因一支票，就亏了近1.5亿。
2019年，公司的股票调仓情况如下图，看到这里，《价值事务所》都要笑死了，这炒股炒得好专业呀，还要打新、还会玩国债逆回购（红色框起来的应该是公司中的新股，蓝色框起来的是国债逆回购）。
好在，也许是吃了2018年的亏，公司2019年基本卖掉了手里的票，目前就还剩这四支，嗯，复星、上药都不错，华大基因持保留态度，仁和没分析过，我们就不说了。
看到这里，我们真的要被气笑了，公司放着好好的主业不做，去炒什么股？明明品牌家喻户晓，产品十分好用，但股价就是不涨，炒股炒个巨亏，还跑去做吃力不讨好的医药流通业务，这块收入不稳定，毛利低到爆炸，竞争对手层出不穷.....
原因可能和公司的股权结构有关，公司属于宝安集团旗下，管理层全都不持股，这么多年也没有什么股份激励，宝安，就是个做投资的，手上除了马应龙，还有多家上市公司，以地产和高新技术、生物医药为主，对马应龙还真没啥协同效应。
可以说，好好一个马应龙，一个民族好品牌，被宝安给搞烂了....
马应龙值得投资吗？
我国的几大老品牌，如云南白药、片仔癀，都是靠知名品牌再往旁扩散，市值登上千亿。即便如东阿阿胶这种，没得扩散，主业到了天花板的，市值也是二三百亿。
可以说，马应龙就凭自己的品牌便该有上百亿的价值，2019 年马应龙以 373.55 亿品牌价值连续 15 年上榜“中国 500 最具价值品牌”，位列第 173 位。
就财务状况而言，马应龙无疑是很好的，几乎没有有息负债，全年财务费用为负，账上趴着10多亿的现金，存货周转、应收账款周转天数都是下降的。且，马应龙主营业务的痔疮，依然是个增长中的行业，即便涨得很慢。
据中康资讯《痔疮用药市场竞争态势研究》显示，2019 年国内痔疮用药市场总规模 41.2 亿，同比增长 6.9%。而马应龙自己，就有三个品种进入痔疮用药销售量排名前十名！
目前几十亿的市值，绝对是低估的！
但是，公司确实有很多刀悬在空中，就那个不靠谱的大股东，没有股份激励的管理层，便怎么看怎么不靠谱。
假如，有那么一个资本，举牌了马应龙，换掉管理层，像巴菲特的伯克希尔.哈撒韦一样，相信马应龙至少是一支五倍潜力股。
之前马应龙的文章传送门：每一个成功人士，都该拥有健康的好屁股——马应龙痔疮膏
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