香港金融管理局出手捍衛港元匯率和香港聯繫匯率制度，這是由於新冠疫情以來，港幣兌美元持續升值，由境外資金進入香港套利。
4月21日，因港元兌美元觸及7.75強方兌換保證價，香港金管局17時30分左右向香港銀行體系注資15.5億港元，出售港元后，4月23日香港銀行體系結餘將增至606.34億元。
這是四年來香港金管局首度按機制出售港元以捍衛聯匯匯率制度。去年3月因美元兌港元觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局出手買入港元以維繫聯繫匯率制度。其實從2018年3月開始，港幣就在弱方兌換保證價附近波動，期間，香港金管局多次出手，買進港幣，直到2019年6月開始，港幣兌美元升值。出售港元后，港元兌美元匯率最新仍報7.75。
香港金管局此前決定，將透過適量減發外匯基金票據增加銀行同業市場整體港元流動性，額外的流動性將有助確保港元銀行拆借活動維持暢順。其中，4月21日香港金管局首次減少發行50億港元91日期票據。香港目前實施的聯繫匯率制度開始實施於1983年，2005年推出優化措施，將“弱方兌換保證”由7.8調至7.85，該制度將港元兌美元的匯價定在7.8港元兌1美元，但匯價可在7.75至7.85港元之間浮動。如果匯價升至7.75港元，即反映港元需求增加，同時觸及強方兌換保證水平，香港金管局便需要賣出港元買入美元以維持港元匯率，反之亦然。
這個機制再說的直白一點，根據香港自1983年起開始實施的聯繫匯率制度，港元兌美元存在正常浮動區間：7.75（強方兌換保證）至7.85（弱方兌換保證）。如果港元匯率觸發強方兌換保證，香港金融管理局會買美元、沽港元，將港匯穩定在不高於7.75的水平；如果港元匯率觸發了弱方兌換保證，則進行反向操作，將港匯穩定在不低於7.85的水平。聯繫匯率制度旨在確保貨幣及外匯市場運作順暢。
這個機制最主要的特點是，香港的幾個發鈔行要發行港元，必須有相應的美元儲備，按照美元儲備的量來發行美元，也就是港幣只是美元的影子貨幣。
因此，香港的貨幣政策必須緊跟美聯儲的貨幣政策，如果出現差池就會引發外匯市場的波動。
比如此次新冠疫情加速了港幣兌美元上漲，新冠疫情重創美國經濟，美聯儲出臺多項政策刺激經濟，連續下調利率觸及零，在貨幣政策上實施極度寬鬆，無限量的購買資產，實行量化寬鬆，導致美國十年期國債利率降至歷史最低位。
隨著美聯儲連續降息，港元與美元之間息差增大，港元兌美元匯率持續升值。
原因是美元如此寬鬆如此放水的貨幣政策，香港金管局儘管緊跟美聯儲降息，但是不能跟隨他一起購買資產，這導致香港的實際利率高企。今年3月初美聯儲降息50個基點後，金管局緊跟降息。金管局總裁餘偉文表示，利息方面，港元拆息應會隨美國減息而相應下調，不過實際的調整仍會受市場對資金需求等因素影響，而不同期限的拆息也可能有不同調整的幅度。環球金融市場正處於風高浪急的時刻，金管局會繼續保持警覺，並根據聯繫匯率制度確保香港貨幣穩定。
近幾年香港經濟的發展受到大陸經濟的徹底影響，強烈的表現在香港的房地產價格上，香港的地產價格多年飆升，價格停留在高點，泡沫嚴重，已經引發嚴重的社會和經濟問題。
在此次疫情中，跟大陸一樣，香港的疫情也得到了控制，經濟發展受疫情的影響也沒有歐美國家那樣嚴重，至少預期上不是那樣，這就不支持香港經濟實施極端寬鬆的貨幣政策，這就會形成港美利差的擴大，資金可以進出無風險套利，引發港幣兌美元的升值。
但是這種聯繫匯率制度，雖然可以通過金管局的操作實行匯率干預，但是在買進美元的同時，事實上就發行了貨幣，港幣流通量增加，類似於實行了寬鬆的貨幣政策，房地產和通脹等可能面臨一定的挑戰。
不論如何，港幣的聯繫匯率制度已經走了多年，隨著香港經濟發展模式動力越來越受到內地經濟的影響，港幣的估值和匯率制度都面臨變革的壓力，此次疫情的發展就已經顯示了這個徵兆，未來看市場的變化，港幣何去何從引發市場人士特別關注。
