2020年的3月，是一個值得載入史冊的月份。美股推出熔斷機制30多年僅發生5次熔斷，其中4次就出現在這個月，A股在全球疫情反覆的背景下也出現大幅震盪。當市場陷入悲觀的沼澤，投資圈中流行起對“失去的二十年”、“債務危機”等話題的討論，而此時，廣發基金權益投資團隊卻堅定地表達了對A股中長期的信心。
“悲觀者正確，樂觀者成功。”3月下旬，A股迎來修復行情，廣發基金旗下的主動權益產品也實現了較好的投資回報。銀河證券統計顯示，截至3月31日，廣發基金旗下20只主動權益基金排名同類前1/4，13只排名前10%，2只排名同類第一。
從絕對收益率來看，7只產品收益率超過10%，廣發新經濟、廣發醫療保健、廣發小盤成長均以超過15%的收益率排在同類前10名。
二季度伊始，廣發基金總經理助理王海濤接受中國證券報記者專訪時表示，A股長期有比較好的投資價值，目前可以找到很多有競爭力的公司，是中長期投資較好的介入時點。
他介紹，廣發基金今年在投資中將以穩為主，控制回撤，在波動的市場尋找機會，並通過理念優化、豐富策略、過程管理等，平滑波動，提升投資者體驗，為投資者創造長期、穩定、可持續回報。
△ 廣發基金總經理助理 王海濤
王海濤， 美國沃頓商學院MBA，16年證券從業經歷及投資管理經驗，廣發基金總經理助理。曾任摩根士丹利亞洲有限公司全球財富管理部副總裁，興證全球基金（原興全基金）總監助理、專戶投資部副總監，廣發基金專戶投資部總經理。
在市場波動中尋找機會
對於一季度市場變化，是如何思考和應對的？
王海濤：春節過後，受疫情影響，市場波動明顯加大。尤其是3月9日至3月18日，美股4次熔斷。如此劇烈的波動，實屬罕見。同期A股也出現快速下跌，市場情緒比較悲觀。
但我們從橫向和縱向進行了客觀地審視和評估，發現很多優質公司的估值已回落到歷史較低位置，A股隱含風險回報較高。3月19日一早，我給投資部同事發了一封信——《我們應該如何看待目前的不確定性》，主旨思想是這個時候應該積極一些。
“我們總在說學習巴菲特，要在別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪。真正機會來臨的時候，一定要想清楚自己的投資思路，戰略上要站在中長期的視角認清形勢，戰術上要在市場大幅波動中尋找機會，將自己的組合結構調整得更加合理，在進攻的同時還要考慮好防守。”
基於什麼理由對市場充滿信心？
王海濤：我們判斷A股長期具有比較好的投資價值，主要基於三點：
第一，很多優質企業的估值已經跌到極值或者是四分之一分位以下，繼續下跌的幅度比較有限，在這種情況下對市場悲觀是一種不理智的行為。
第二，我經歷過2000年的科技泡沫、2008年的全球金融危機、2015年下半年大幅下跌和2016年的A股熔斷。回顧歷史，我們發現，每一輪調整的原因不太一樣，但市場表現總體相似。雖然3月中旬的短期形勢看起來不太樂觀，但我們還是比較沉著冷靜，相信可以扛過來。
第三，面對市場非常態的波動，我們需要控制好自己的情緒，客觀地分析影響因素。海外市場暴跌主要源於兩大因素——疫情和流動性。疫情在全球範圍擴散，後來變成對全球需求性的擔憂；原油劇烈波動、美股高槓杆等因素導致市場流動性階段性枯竭，這在歷史上發生的概率非常小，這種嚴重超賣的市場也是非正常的。
站在當前時點，A股的估值已經與國際市場接軌，進入中長期投資比較好的時點，我們可以找到很多有競爭力的公司。
穩健為主 注重回撤控制
現在是否是佈局A股的較好時點？投資策略與2019年相比有哪些差異？
王海濤：我對A股中長期比較看好，主要是基於以下幾方面的判斷：
一是儘管GDP增速短期面臨較大下行壓力，但迴歸正常後還會保持一定的增速；
二是全球無風險利率下行，為資本市場提供了比較好的估值提升空間；
三是銀行剛兌打破後，中低風險偏好的資金陸續流入A股。
當然，市場也會存在一定的風險，例如，疫情會持續多久以及對供給端和需求端的影響還無法準確判斷。另外，我們所面臨的外部環境也在發生變化，這些都是不確定因素。
在投資策略上，我們與去年沒有本質區別。我們的主動權益投資分為三個部門，價值投資部追尋價值迴歸，尋找長期具有競爭力的企業；
成長投資部追求長期具有較高成長性的公司，淡化短期波動，在陪伴企業成長中獲取較好的長期收益；策略投資部則通過靈活的操作、多元的策略追求超額回報。基於今年的不確定因素較多，我們在投資上將以穩健為主，更加關注回撤的控制。
剛才提到三大權益投資部門的投資策略、風格定位不太一樣？
王海濤：我們給三大權益部門的定位是“價值為本，成長致遠，策略多元” 。
“價值為本”的含義是我們做資產管理就應該追逐企業的價值，也就是對於價格嚴重偏離內在價值的企業，要以價值為本。“價值為本”既能體現出我們對客戶的態度，也是我們投資理念的基礎；
“成長致遠”想表達的是在增速較快的行業中尋找優秀企業，在投資成長股的過程中，伴隨企業成長。投資中要有長期眼光，容忍一些短期的大幅波動，最終獲得比較好的收益；
“策略多元”是指力求通過優秀的產品設計和多元的投資策略實現超額收益。
在目前的市場形勢下，如何加強風控？
王海濤：關於加強風控，我們主要從理念優化、豐富策略、過程管理三方面著手。
第一，理念優化。我們明確以中長期業績為目標，在考核上給予長期業績更高的權重，避免基金經理因過分追求短期目標造成波動加大。如果因為市場風格問題導致業績階段性落後，我們有較大的容忍度。
第二，豐富策略。我們過去管理基金主要依靠選股獲取超額收益，對於控制風險、平滑波動考慮得並不多。最近半年，我們在可轉債和大宗交易的參與度明顯提升，這一塊的策略既是增厚組合收益，也對降低組合的波動有較大緩衝。
第三，加強過程管理。我們會對基金經理的投資行為進行跟蹤，通過持倉變化、交易記錄等來考察基金經理構建的組合是否與其所說的策略一致。
平滑波動 提升客戶盈利體驗
成長風格的基金通常波動較大，但我們注意到廣發旗下的相關產品波動相對較小，是如何做到的？
王海濤：確實，大家過去對於成長股選手都有一個誤解，認為波動比較大，換手率比較高，產品規模比較小。但我們經過較長時間的實踐，逐步摸索出一套更為先進的成長股投資方法。比如劉格菘管理的產品，他的持倉換手率在行業中是比較低的，最大回撤在同類風格基金中也比較小。
首先，作為基金經理，劉格菘有一套完整的投資框架，即真正思考公司的長期價值。在看好的方向中，到底哪些公司能活下來併成為偉大的公司，需要時間的檢驗，在這方面劉格菘思考得比較多。
從持倉品種來看，劉格菘選股非常注重公司的質地和成長性，他挑選的是有長期基本面邏輯、業績處於加速成長期的龍頭企業，這些標的的股價也有波動，但長期資金不太會在裡面做波段，回撤會小很多。
其次，我們對去年投研一體化的成功經驗進行了總結，並對我們的投資體系進行了進一步優化。一季度，我們為劉格菘管理的幾隻產品增聘了兩位基金經理和一位基金經理助理，利用團隊的優勢協助他管理產品，持續給持有人帶來比較好的超額收益。
在這個體系中，劉格菘是產品的主要管理人，負責整體投資決策，其他幾位基金經理協助他進行深入的產業鏈研究、公司基本面研究，拓寬其研究的覆蓋面，在能力圈上給他帶來很好的互補。
例如，廣發創新升級增聘的基金經理費逸，對消費電子有長期、深入的研究，強調以相對合理的價格投資大盤成長股。再比如唐曉斌之前一直關注另類策略，在轉債和大宗交易方面有很深入的研究，能夠找到風險較小的套利類機會，幫助組合平滑一部分波動。
基金經理助理鄭澄然是我們公司非常資深的新能源汽車研究員，而新能源汽車是成長股方向比較重要的一塊，能幫助劉格菘擴大投資能力圈。
近一年，業績優異的基金經理獲得了渠道和持有人的認可，規模有較快增長，廣發基金如何在規模增大後繼續給持有人帶來比較好的回報？
王海濤：我們公司價值投資部的傅友興和成長投資部的劉格菘都管理了較大規模的基金。當規模變大後，如何在保持原有投資風格的情況下，持續為客戶帶來比較穩定的超額收益，這是頭部資產管理機構在發展中面臨的共性問題。
我原來在美國讀書，彼得·林奇是我們的校友，幾十年前他就管理了上百億美元，並且業績優秀。回國後，我常常思考一個問題：中國經濟和資管行業增速都很快，但我們的單個基金經理管理了上百億資金後就會面臨瓶頸，我們能否通過學習國外的經驗，通過賦能的方式，在保持風格統一的前提下，為基金經理拓展能力圈，為老百姓提供優秀產品，為持有人帶來更好的長期投資體驗？
借鑑海外機構的經驗，我們也在探索構建這樣一個體制：
一方面，我們讓風格相似、能力圈有所差異的幾位基金經理以團隊協作的形式管理同一類基金，力求在保持風格穩定的前提下追求較好的超額收益；
另一方面，將風險控制放在更重要的位置，投資目標從高α、高波動的特徵轉向穩健超額收益。這要求投資標的的覆蓋面更廣，細分策略更加多元化，涉及基本面研究團隊、量化、風控和宏觀配置等體系化的支持。
從實踐效果來看，無論是價值風格的廣發穩健，還是成長風格的廣發創新升級，這兩年業績都不錯，波動率都有所降低。我們會不斷總結經驗，將賦能過程進一步優化，繼續通過多元的策略、相對均衡的配置和人員的優化等逐步實現這一目標。
基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特徵，在瞭解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。
