疫情帶來的經濟停擺與原油需求疲軟，令油價陷入“沒有最低，只有更低”的困境。
週一，國際油價開盤延續弱勢，其中WTI原油期貨5月合約一度跌破15美元/桶，續刷1999年以來的新低值，日內跌幅最大超過18%，6月合約則徘徊在23.66美元/桶，盤中跌幅也超過5.4%。
布倫特原油期貨主力合約則一度跌破27美元/桶，刷新2002年11月以來新低。
除了供應過剩擔憂外，投資者移倉遠期合約成為導火索。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)17日發佈的報告顯示，截止至4月8日至4月14日當週，投機者持有的原油投機性淨多頭增加25774手合約，至510669手合約，表明投資者看多原油的意願升溫。
對於大宗商品期貨而言，通常情況下，市場需求溫和增長的預期會催生各期限合約小幅升水的情況出現，同時由於跨期套利資金的存在，升水幅度相對有限，然而3月以來原油價格戰和疫情造成的衝擊完全打破了傳統的報價體系。
從5月合約可以看出，即使是3月中旬入市做多的資金也幾乎被完全“掩埋”。
由於該合約將在明天21日到期，除了到期交割認輸離場外，另一種選擇就是移倉換月，這樣就會造成期貨合約在大量拋盤下殺跌的情況。同時移倉也面臨著巨大成本壓力，現有的升水意味著如果要保持此前的頭寸，買入6月合約持倉成本將上升52%，如果移倉11月合約，持倉成本將增加超100%。
但問題是，全球經濟可能比想象中的更糟糕，多頭獲利遙遙無期。
IMF預計今年全球經濟將收縮3%，創出近一個世紀以來最大降幅，預計美國將佔31%。從IMF的預測來看，原油需求前景非常糟糕，油價後市仍存進一步下調風險。
美國引領今年全球經濟收縮，佔比料超過三成。
根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據計算得出，今年全球GDP下降總量中，預計美國將佔31%，是美國在全球經濟產出中所佔份額的兩倍以上。總體而言，IMF預測今年全球經濟將收縮3%，創出近一個世紀以來最大降幅，然後在2021年飆升近6%。
不過，最壞的情況可能還沒有到來。
3月份美國零售和工廠產出創出歷史性跌幅，幾乎每個州現在都實施了居家令。目前美國經濟活動大約有三分之二的部分由消費拉動。作為參考，美國去年四季度社會消費增加1.8%，同期美國經濟增長僅為2.1%。
值得一提的是，同一時段公佈的紐約聯儲4月製造業指數跌至-78.2，此前媒體預期值為-32.5，在次貸危機期間該指數最低值僅為-38.2。
摩根大通在一份報告中表示，預計美國第二季度國內生產總值將比去年同期下降40%。
此外，產油國市場爭奪戰火藥味也愈加濃烈。
沙特和其他海灣產油國雖已同意從下個月開始再次削減石油產量，但種種跡象表明，到協議生效前，他們仍將全力生產，從而使庫存至少還要再增加幾周。
根據彭博彙編的油輪追蹤數據，沙特在4月前兩週的原油出口每天約為930萬桶。相比之下，3月同期為680萬桶/日。同時，中東產油國仍在尋求爭奪市場份額。4月份的沙特官方石油售價已經達到至少三年來的最低點，但本週早些時候發佈的5月份售價，仍加大了大部分市場的折扣。
沙特之後，阿布扎比國家石油公司(Adnoc)週三也下調了價格，以繼續爭奪中東最大出口市場——亞洲的石油銷售。
俄羅斯方面似乎也有所察覺，EIA庫存報告公佈期間。外媒消息稱，俄羅斯財政部資料顯示，自5月1日起下調石油出口關稅38.4美元至每噸6.8美元，下調幅度高達760%。
對沖基金押注油價再次暴跌。
上週的得州限產會議陷入重重分歧，未得出一致結論。在本週二，美國得州原油監管機構將再次開會討論原油限產問題，並有可能投票出結果。
在得州會議陷入困局之際，特朗普政府在考慮新的減產措施。
有消息稱美國能源部已經起草文件以緩解油市供過於求的狀況，具體措施包括考慮為鑽井公司提供資金，讓鑽井公司停止鑽探的計劃，以實現減產。但由於需求持續萎縮，原油庫存高企的問題短期內恐怕無法得到解決。
而如今，除了陸地儲油空間之外，就連海上儲能也面臨極限考驗。
據路透報道，貿易商們目前正在油輪上儲存約1.6億桶石油，這個數字為兩週前的兩倍有餘。
目前至少有60艘超大型油輪(VLCC)被用來儲存多餘的石油，而這些油輪的石油裝載量高達200萬桶/艘。4月初時，被原油填滿的VLCC數量為25-40艘，而2月份還不到10艘。而除了儲能驚人的VLCC之外，貿易商們還使用了其他小型油輪進行儲油。這導致許多港口停泊的船隻數量大幅增加，影響了其他海運業務的開展。
沒記錯的話，上一次海上原油儲備規模達到超過1億桶的水平，還是發生在遙遠的2009年。
最後，簡單說一句。
當今原油市場最大的問題在於，成本最高的美國和俄羅斯佔據了市場份額的大頭，而成本最低、儲量最大的 OPEC 卻沒有獲得應用的地位。美、俄遊離在 OPEC 之外拒絕落實減產協議，對油價的衝擊可想而知。
所以，還得跌。
