白銀操縱往事：事不過三還是累教不改？
最近期貨圈有個猛人，人稱“鳥叔”的一個大佬，用自有資金僅花半年多的實現了百倍收益——一個本金30萬的賬戶做到4000萬，一個本金1700萬的賬戶做到了1.6億，讓圈內眾生瞠目！
通過他公開持倉來看，主要是多白銀黃金+空黑色組合，最近妖嬈的白銀行情功不可沒，下半年2個多月的時間，滬銀主力合約從3600元/kg漲到4800元/kg，最大漲幅33%，遠超同期黃金漲幅，如此暴漲，不禁讓人回顧想起白銀歷史上的那些往事，這是一個從來不缺故事的品種。
（今年下半年白銀走勢：急漲急跌）
一．白銀暴漲史
先給大家看歷史上有名的兩波白銀行情，分別發生在1980年代（區間最大漲幅11倍）和2010年前後（區間最大漲幅4倍）。
1975年到1980年：這個時間段白銀最低價3.91美元/盎司，加速起漲點是1979.8.17（8.9美元/盎司），1980.1.18衝至46.8美元/盎司的歷史高點，區間最大漲幅10.96倍，同期黃金最大漲幅6.89倍。從1979年的8月17日到1980年的1月18日，主升浪僅僅用了5個月便完成了425%的驚人漲幅，同時期黃金漲幅188%。
2008年到2011年：這個時間段白銀最低價9.3美元/盎司，加速起漲點是2010.8.20（18美元/盎司），此後便一路加速上漲到2011.4.29的47.84美元/盎司見頂，累計最高漲幅414%，2008-2010前面兩年蓄勢、穩步上漲一倍，後面2010年8月下旬到2011年4月底主升浪，8個月漲幅
166%，同期黃金漲幅53%。
1975年到2019年白銀價格走勢
同期黃金價格走勢
如果僅僅是因為漲幅巨大，故事也就平淡無奇，歷史上價格暴漲暴跌的商品並不少見，而這兩次上漲的背後都有驚天手筆，也才是故事重點。
二．白銀操縱案
1980年白銀案——世界首富、石油大王亨特家族的破產記
①轉戰期貨：亨特家族靠石油發家，曾經短暫的佔據過世界首富位置，可見財力之雄厚，1970年代，亨特家族創始人去世，老亨特最有商業頭腦、具備冒險基因的兒子尼爾森-亨特們開始涉足期貨市場，當時他們的老本行石油事業遭受了一個重大打擊——卡扎菲國有化了其家族一個預期收益40億美元的油田，也許是這次失敗，亨特開始四處出擊從事投機，先是在大豆上小嚐甜頭，最終卻在白銀過山車行情中破產。
②牛刀小試：1970年代初貴金屬都在低點，但是亨特家族看到了通脹風險，提前1.29美元/盎司的價格開始建倉，在中東買入白銀現貨，同時在紐約和芝加哥期貨市場買進白銀期貨，在2美元徘徊的時候不斷加碼，截止19
73年12月亨特家族已經持有2000萬美元白銀現貨和3500萬盎司白銀期貨，谷底大量建倉獲利頗豐，但是在白銀價格第一波漲130%到6.7美元的時候市場迎來了一個不速之客，墨西哥政府手中也有5000萬盎司的白銀，成本在2美元以下，遠遠低於亨特家族，墨西哥政府笑得合不攏嘴傾瀉而出，白銀跌回4美元，亨特家族浮盈大幅減少。③金主合謀：經此小試牛刀，亨特家族發現僅靠一己之力還難以完全掌控銀價，便靠自己多年積累的關係網向沙特政府和王子推銷白銀，這可是大大的財主，後者很快加入其中，此後一直到1979年長達數年的時間內，亨特家族一直暗度陳倉，掩蓋囤積白銀的真實意圖，非常有耐心，銀價也只是緩慢上漲，1978年達到6美元，1979年四季度大約9美元。
④戰鬥總攻：1979年年底，亨特家族操縱了紐約商品交易所53%的白銀期貨合約和芝加哥交易委員會69%的白銀期貨合約，總共掌握著1.2億盎司的現貨和5000萬盎司的期貨——這還不包括那些沙特阿拉伯投資者以個人名義持有的白銀，如果加上所以可以控制的白銀，估計有幾億盎司！1979年冬天，亨特家族掌握的白銀期貨合約總價值已經高達30億美元；到1980年1月，其總價值可能超過50億美元。
後面的故事就按照劇本發展了，1979年夏天亨特家族發起總攻，向芝加哥期貨交易所累計下達4000萬盎司的買入指令，白銀出現前文所述的火箭飆升到接近50美元的歷史天價（40年後的現在白銀也不到20美元），白銀生產商狂歡，美國政府卻已按奈不住，最終出手收拾不聽話的亨特，先是提保敲打，接著無計可施限制新開倉，加上高位無人接盤，沉重的利息負擔，交易所成了壓垮白銀的最後一根稻草，幾個月後白銀跌回12美元，亨特家族破產。
關於這段歷史，橋水基金的達里奧也在《原則》一書中有所提及：我目睹了我的一位朋友邦克·亨特，當時的世界首富，因為白銀價格過山車而破產。我們都看到了通脹風險，他在1.29美元一盎司的價格開始買入白銀，以對沖通脹風險，之後隨著通脹率和銀價上升，他不斷買入白銀，到1979年時價格漲到10美元時，我告訴他，我覺得可能是時候退出了，因為美聯儲準備將短期利率提高到長期利率之上了，但邦克當時在做石油交易，他接觸的中東石油生產上仍然擔憂美元貶值，並說他們也將買入白銀對沖通脹，於是邦克預期銀價繼續上漲，繼續買入白銀，我則退出了。到1980年年初，銀價上漲到接近50美元，邦克更是富得流油。但是在1980年3月，銀價的暴跌開始了，一直跌到11美元以上。由於邦克是一路浮盈加倉，銀價暴跌給他造成毀滅性打擊，他破產了，我為他感到心碎。
達里奧《原則》講述白銀過山車
2010年白銀案——貝爾斯登的化身大摩
亨特之後，白銀價格低位橫了20多年風光不在，直到這個世紀的08金融危機之後……
1980年-2007年白銀價格走勢
2006-2008年貝爾斯登是白銀的操縱主體，每次都在低位吸籌，一旦白銀緩慢上漲到某個階段就出手賣空幾百萬盎司，造成白銀價格緩漲急跌，但是眾所周知2008年金融危機爆發，貝爾斯登空單爆倉，最終被摩根大通收購。
貝爾斯登化身大摩後，白銀操縱達到了一個新的高度，作為白銀市場最大玩家，大摩持有40%以上的COMEX空單，手法完全和貝爾斯登一樣，逢高砸盤，低位吸納。2010年監管層實在看不下去了，參眾兩院開始調查摩根操縱打壓白銀價格，最大空頭摩根大通發現勢頭不對不得不解散操盤團隊，對沖基金嗅到血腥之後蜂擁而入做多，不到半年炒到47.84美元/盎司，漲幅166%。
眼看著銀價失去控制，交易所又需要摩根這樣的空頭了，雙方妥協之後提保，摩根大通再次迴歸白銀市場，但是神奇的是，從此以後一方面摩根大通是期貨最大的空頭，一方面卻開始拼命囤積白銀。
三．摩根大通究竟意欲何為？
數據顯示，截至2019年7月底，摩根大通持有COMEX白銀現貨庫存高達約1.5億金盎司（約4780噸），約佔COMEX交易所總庫存的一半，截止9.14日，COMEX白銀庫存3.15億盎司。
任何一個商品被一家公司持有過半，都不得不讓人浮想聯翩，歷史上前兩次白銀操縱都灰飛煙滅不得善終，那這次大摩究竟意欲何為？未來白銀行情又將如何？
首先，從工業屬性的角度，白銀開採成本大約22-24美元，目前低於20美元的價格依然是較低水平。
另外，美國經濟依然出現減速風險，利率倒掛，美元指數轉危，避險資產金銀都會獲得青睞，趨勢向上。
但是，白銀彈性雖大，兩次爆炒波動幅度在收斂（主升浪第一次5個月4倍，第二次8個月1.67倍），俗話說事不過三，跟風大眾和監管方都有所預期，如果發生赤裸裸的過度操縱，最終必然招來全球（美國）監管層的再次打壓，另外大摩很可能根據跟風盤心理反其道而行之——比如拉高形成一致性預期之後急跌，市場猶豫的時候再次拉昇。
武斷預判，本輪白銀大週期上：①漲幅大於黃金，而不會像第一次10倍第二次4倍那麼誇張；②相比於79-80年和10-11年的單邊上漲，這次上漲過程會比較曲折。
【週五中秋假期外盤白銀暴跌↓】
