靜觀風雲王
未來是通貨緊縮還是通貨膨脹這個要看貨幣投放的多少，疫情當頭，百業蕭條，按理說應該通貨緊縮才是。可是正因為這疫情受到影響，才使得世界各國開始刺激經濟。
3月27日，美國總統特朗普簽署2.2萬億美元的財政刺激法案，以緩解疫情帶來的影響。
我國政府也在1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金8000多億元。有消息稱還將在4月15日到5月15日對農村信用社，農村商業銀行，農村合作銀行，村鎮銀行等定向下調存欄準備金率1個百分點，釋放資金4000億元。
這些金融政策的出臺，大大促進了金融的流動性，投入的貨幣資金數量增多，物價也會隨之上漲，所以未來趨勢是通貨膨脹，這些已經在各個方面顯現出來。最近部分城市房價上漲，糧食蔬菜價格上漲，就說明了這一點。
京漂追夢人
目前，中國經濟正呈現出欣欣向榮的復甦景向，主要經濟活動指標均超出預期。在公共部門投資和活躍的住房建設帶動下，8月份工業產出增長加快，規模以上工業增加值同比增長5.6%，社會消費品零售總額增速2020年首次由負轉正，同比增長0.5%，房地產投資增速進一步加快，住宅銷售增幅達到2017年以來的最高水平。儘管中國經濟已經恢復到疫前水平，但從經濟週期的角度觀察，仍未走出下行區間，8月份CPl同比增長2.4%，主要是食品價格上漲11.2%，而PPl同比下降2%，由此可以判斷經濟仍然處於通縮狀態。那麼，隨著經濟的復甦，會不會出現通貨膨脹的情況呢？從目前經濟金融的運行態勢來看，出現通脹的可能性不是很大。
判斷通縮和通脹趨勢離不開兩個指標，即貨幣供應量和市場商品總量。至今年8月，M2餘額達到213.68萬億，同比增加10.4%，社會融資規模存量達到276.74萬億，同比增長13.3℅，雙雙創下新高。現在的問題是大規模放水的模式能否持續下去，目前，貨幣乘數已經來到7.5左右，信用再寬鬆就超過債務所能承受的極限，可能引發債務危機。有關部門聲稱貸款質量向好，在槓桿率大幅攀升的情況下，肯定是辦不到的。現在貨幣政策可能進入兩難選擇，企業槓桿率已經到了164%，居民部門到了59.7%，政府部門雖然只有42.3%，但加上地方政府隱形債務早就在70%以上。繼續放水加槓桿，債務風險就難以控制，目前，中小銀行、信託、保險和房企已經頻頻雷爆，加槓桿這條路肯定是行不通了。如果貨帀政策收緊，其風險也無容忽視，可能誘發流動性風險，刺破資產泡沫。90年代日本就是採取緊縮銀根的方式刺破泡沫，結果使日本陷入近三十年的通縮。目前，我們可以看到的是央行貨幣政策正在趨於穩健，受貨幣供應量的制約通脹的可能性也在降低，即便繼續放水，只要超發的貨幣催脹的是房價和股價，那通脹的可能性還是很低。
在商品總量方面，我國總體上處於產能過剩的狀態，勞動生產率的提高和技術進步的加快，也使得商品供應量處於增長的狀態。尤其是當前供給則和需求則嚴重失衡，工業產值已經恢復甚至超過疫前水平，但規模以上工業企業的庫存週期和應收帳款天數都在增加，而且營收並未增加，PPl仍然處於負值。從需求則來看，今年8月外貿出口增長11.6%，外需不僅恢復而且有所增長，但是這是缺乏邏輯基礎的，歐盟、美國、日本等國家受疫情影響，進口都在大幅萎縮，雖然經濟有所恢復，但復甦的跡象並不顯著，在全球經濟大衰退的情況，中國不可能是座孤島，出口大幅增長不可能持續下去。我國的外貿依存度已經從2006年的67%下降到去年的35%，內需仍是拉動經濟的主要力量，儘管基建投資和房地產投資增長帶動了需求的增加，最終還是要落在佔GDP總量38.8%的個人消費上。目前，個人消費的前景並不樂觀，上半年居民人均可支配收入同比下降了1.3%，年收入10萬以下家庭收入在減少，更何況中國有十多億人只是人口，並不具備消費能力，一但供給和需求失衡，通縮的趨勢就難以扭轉。
有人說美聯儲實施無限量寬鬆，大量放水會推高國際大宗商品價格，會給中國帶來輸入性通貨膨脹。其實這是一種誤會，疫情爆發以來，美聯儲擴表了2.82萬億美元，但美國的商業銀行僅擴表了2.27萬億美元，其中現金資產佔到46.5%，證券資產佔24.2%，信貸資產21.6%，也就是說近一半的錢是躺在帳上的，而且美國的貨幣乘數只有2%，也就是說美聯儲雖然放水，但這個水並沒有全部流到市場上，由於美國企業的謹慎，信用擴張的空間在縮小，因此，大宗商品價格只是恢復到疫前水平，沒有出現大幅上漲。從當前中國經濟的整體運行態勢來看，經濟雖然有所恢復，但根基仍然不牢，今後一段時間物價大概率會維持在通縮區間。
烏蒙金融號
未來是通貨緊縮還是通貨膨脹？
談點個人的看法：
一、目前，通貨緊縮已被溫和通脹取代。
實踐表明通貨緊縮不利於經濟的發展，而一定幅度內的通脹或稱溫和通脹，則對經濟的發展有利！託賓效應就是其理論依據。
我國近年來一直強調實施積極穩健的貨幣政策，嚴防出現通貨緊縮，其實也就是實施溫和通漲的政策。
二、當前正處在溫和通脹階段。
判斷通貨緊縮與膨脹主要看兩點。一是流通貨幣M2的發放數量，發放數量持續增長就是通脹，發放數量持續下降就是通縮。二是銀行存款利率。利率持續提高表示貨幣值錢，就是錢印少了（通縮），利率持續降低表示貨幣不值錢，錢印多了（通脹）。
據官方數據，今年上半年我國M2發行數量已達到213.49萬億。比去年同期增長11.1%。
我國現行銀行存款利率也已持續多年處於最低位：一年期存款利率僅1.5%，三年期、五年期存款利率都只有2.75%。
1993年銀行存款利息最高時，一年期、五年期利率曾分別高達10.98%和13.86%。
顯然，目前是處在通脹時期。好在我國宏觀調控切實有效，上半年物價指數為3.8%，尚在可控範圍，屬於溫和通脹。
三、未來溫和通脹必然會繼續。
美國無底線的印發美元以及銀行存款的零利率，必然導致通貨膨脹。最近美聯儲宣佈調高未來的通脹率，更是發出了未來進一步通脹的明確信號。
在此背景下，我國為恢復經濟，實現常態化增長目標，也會繼續保持溫和通脹。考慮到市場、社會的穩定和人民幣國際化等因素，我國一定會嚴格控制好通脹的區間，使之既不出現惡性通脹也不出現惡性通縮。
