本报告来自华泰宏观李超团队：寻找预期差：腾飞的贵州经济——区域经济研究系列一
团队介绍：
李超，华泰证券研究所首席宏观研究员
中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院）金融学博士、对外经济贸易大学金融学院金融学硕士。
2008年加入中国人民银行金融稳定局金融体制改革处（承担全面深化改革领导小组办公室职责），先后参与利率市场化、汇率形成机制改革、资本项目可兑换、人民币国际化、存款保险制度建立、政策性金融改革等重大金融改革；多次参与宏观经济与系统性风险研判，中央银行宏观压力测试小组成员；《货币政策执行报告》、《金融稳定报告》撰写组成员；参与金融领域“十二五”、“十三五”规划制定。2012年至2013年借调国务院办公厅秘书二局。
在《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表多篇有影响力的论文，四次在省部级重点课题评比中获奖。2016年加盟华泰证券。
最新报告摘要：
贵州经济持续抢眼，在中国经济转轨期，寻找高速发展的“预期差”意义重大
今年上半年，贵州GDP同比增速10.5%排全国第三，与重庆、西藏成为全国仅有的增速超过10%的地区，其中工业增加值增速9.7%；固定资产投资4700亿元，同比增速21.5%；全省社会消费品零售总额同比增长12.5%，各项数据全面超过全国均值。
贵州经济体量在全国虽占比较小、但存在增速较高的“预期差”，并可能成为经济落后地区经济赶超的范例，无论是对我们预判中国经济未来的亮点和机会，还是当前对其关注度较低的资本市场，都具有高度的战略意义和参考价值。
国家政策大力支持，明确产业定位，融入开放战略
贵州拥有丰富的自然资源，但受限于工业基础较为单薄、区位不临江不邻海、喀斯特地貌广泛分布，交通运输较为不便等原因，增长潜力长期未能充分开发。但近年来贵州在基建规划、财政转移支付、战略布局多个方面得到了国家的大力支持，从2012年的国发2号文件开始，到今年8月16日，国务院同意设立贵州内陆开放型经济试验区，贵州迎来极佳的战略机遇。
利用好政策资源，把道路基建放在战略高度上，破除交运落后的制约
在政策要素不断聚集的背景下，贵州坚持把交通基础设施建设放在战略优先位置上，曾经闭塞的内陆省份，如今成为连接长江经济带、“一带一路”的西南通道枢纽，区位条件不断凸显。破除了交运落后的制约，贵州近年来也得以将多项发展规划成功变现。今年1-7月，贵州省固定资产投资5700亿元（2015全年10700亿元），累计同比增速21.4%，而基建投资无论在结构体量还是增速上，都是当之无愧的领头羊。
未来发展契机：城镇化空间大、消费增速快、PPP入库项目全国第一
2015年贵州城镇人口占比在40%左右，在人均GDP水平近似的省份中，贵州的城镇化水平最低，这也反映了贵州存在充足的基础设施改善需求。从财政部PPP项目中心公示数据来看，截止7月底，贵州入库项目1720个位居全国第一，项目投资额14700亿元也是全国第一，项目储备充足。贵州的消费数据也有相当的亮点，从横向和纵向对比，增速远高于全国平均水平，且最近一年有加速增长迹象。
刷新对贵州的观念，把握尚未被充分认知的区域投资主题
贵州的煤矿、铝矿、磷矿等储量在全国前列，在酿酒（茅台）、烟草等特色轻工农副产品方面有独到竞争优势，同时大数据、云计算、电子设备制造等新兴产业正在迅速发展，可谓既充分利用了既有优势，也在部分战略新兴领域迅速形成了后发优势。
我们建议从长期和短期两个方面来分析贵州投资机会。短期可以关注以贵州本地需求为主的领域，结合贵州基础设施建设潜力给贵州经济带来的投资机会，以及贵州消费升级带来的一些机会，还有经济增长对于金融支持方面带来的需求。从长期看，我们建议关注和大数据产业链相关的行业领域。
风险提示：政策落地不及预期，基建和财政支持力度不及预期。
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