《老子》說：“禍兮福兮之所倚，福兮禍兮之所伏 。”
國債327，這場豪賭震驚中外，英國金融時報將1995年2月23日稱為中國證券史上最黑暗的一天。
有的人賺的缽滿缽滿，有的人虧的傾家蕩產。
很多人一天之中經歷了，從天堂到地獄又到天堂的奇葩情景。
為什麼說福兮禍兮呢？
因為國債327事件中，從今天來看，當時的贏家一個個後來都輸得很慘。
（劉漢淚灑法庭）
魏東縱身一躍，
周正毅兩次入獄，
袁寶璟死刑
劉漢被判死刑
遼國發的高原高領兄下落不明，或許已經遠走異國，改名換姓了。
就連上海證券交易所的設計者和創建者，中國股市第一人-魏文淵無奈請辭，2013成為華銳風電的總裁，這不是我們曾經說過的一個給權貴圈錢90億快退市的公司嗎？本來仕途順利的魏文淵，開始為這些爛公司站臺了。
而管金生被判17年，在7年後保外就醫，得以安享晚年。
從今天來看，這結局令人唏噓。
是魔咒，還是因果報應
出獄後的管金生，看到這些，是否會感嘆人生的奇妙，福兮禍兮。
而在我看來這些不是魔咒，不是因果報應。
而是德不配位，巨大的暴利財富釋放了他們心中的惡魔。
......
國債327，對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。（記住這個數字）
要知道90年，上證交易所才成立，股票才15只，成交量稀疏。1992年5月21日上海證券交易所放開了僅有的15只上市股票的價格限制並實行“T+0”交易規則引發股市暴漲當天上證綜合指數收盤於1266點一天之內上漲105%。
政策朝令夕改，市場存在巨大的變化之中。
國債327也是，
1992年時中國國債發行極難。
國債期貨試行的兩週內，交易清淡，僅成交19口。
1993年7月10日，情況發生了歷史性的變化，這一天，財政部頒佈了《關於調整國庫券發行條件的公告》，公告稱，在通貨膨脹居高不下的背景下，政府決定將參照中央銀行公佈的保值貼補率給予一些國債品種的保值補貼。
國債收益率開始出現不確定性，市場的炒作空間擴大了。
保值貼息：由於通貨膨脹帶來人民幣貶值，從而使國債持有者的實際財富減少。為了補償國債持有人的這項損失，財政部會拿出一部分錢作為利息的增加。
建設之初的制度不完善。（保證金，無漲跌停板，無最高持倉限額，會員之間相互借用倉位）
是這場世紀豪賭的背景。
管金生認為對舊國債進行加息，會增加國債兌付壓力，多支付50億元的利息。他預期327國債價格會在（144.7-149.58元）之間。
當時327國債大概在148元的位置，管金生決定做空327，萬國證券先建立了25萬口的空倉位，並告訴各個分公司，繼續做空國債327。
他的邏輯很簡單，我要把多方打壓的認為，保值補貼僅有一年，讓多方也反手做空，自己可以爭取更多時間，等待消息。
甚至等價格更低，可以反手做多。
各分公司不敢違命，截止當年春節前收盤，萬國證券做空倉位升至40萬口，保證金需要2.9億人民幣。（倉位已經不小了）
萬國證券內部開始出現了不一樣的聲音，一派是無條件跟著管總幹，另一派是目前倉位太重，萬一市場有波動，風險太大。
而另外一邊，1995年的中國經濟開發信託投資公司（簡稱中經開），隸屬於財政部，有理由認為，它當時已經知道財政部將上調保值貼息率。因此，中經開成為了多頭主力。
管金生買多少，中經開就一直跟進 。
（中經開一方應該無比的高興，就像炸金花抓了AAA，對方卻一直要和自己賭。）
2月16日緊急召開高層會議，決定不再增加倉位，逐步減倉，收回一部分保證金。
同時管金生拉來遼國發作為盟友，準備讓他們繼續做空。
2月18日，又召開會議，既然有了盟友遼國發，萬國高層覺得一方面轉讓做空倉位個遼國發，一方面與中經開協商，雙方進行倉位和解。
倉位和解很簡單，我有做空倉位，你有做多倉位，市場平穩，我們來一個相互抵消，你買我賣，兩邊一起減倉，好處是，不用玩的那麼大，都收回一部分保證金保存實力。
（我們都拿回來一點下的注，玩小點，抓AAA的會願意嗎？）
19日週日，管金生臨時決定，萬國證券生死在此一搏，逢機減倉。
這點很像大多數散戶虧損了，不願意割肉，有機會漲回來我就減倉一樣的想法。
20日開盤，對手似乎知道了萬國證券的心思，只要價格向下，對手就買入做多。萬國沒有減倉的機會。一天下來，萬國做空倉位達到了144萬口。管金生怎麼會認輸，他繼續督促遼國發投入資金，做空327。
遼國發也不是傻子，看著萬國賭命，自己也跟著進去嗎？遼國發已經認定自己的做空倉位不可避免的要虧損，不如剩下資金，反手做多，對沖做空倉位的風險。
22日夜裡，財政部文件正式公佈，確定了兩年保值貼息，意味著價格將進入155-160元區間。在目前位置上做空的將全部破產，血本無歸。可他是管金生啊。不可一世的管金生，怎麼可能看著自己白手起家，好不容易走到今天，又將一切還回去呢？
2月23日高潮來了。
中經開做多一方，有利好消息加持，判斷管金生必然急於清倉，作為對手，那我們就大舉做多，讓萬國早死早超生吧。
23日開盤，國債327價格跳到了149.50元，萬國連夜籌集的一億資金勉強將價格壓至149元附近，同時市場上的散戶做多倉位開始獲利平倉，價格一度到達，148.50元。
這時，居然有一筆148.50元平倉的空單，數量是200萬口。
200萬口，管金生懵了，萬國證券幾分鐘後才反應過來，遼國發反水了。
（發現了對手盤可能是AAA，幹不過）
中午收盤，
他給時任上海證券交易所的慰文淵打了個電話，出來一起吃個飯吧。
那200萬口空單不正常，把國債327暫停交易一天吧。（200萬空單需要3億保證金，而他非常瞭解的遼國發，不可能這樣互倒回去，只可能利用漏洞，違規操作，沒有保證金，等明天結果出來，破產清算）
慰文淵說：“這次肯定是輸了，我也不能擅自關閉交易。這樣，你先減倉。”
管金生點點頭，什麼也沒說。走了。
他沒有回公司，而是殺去了銀行，看看能不能在搞一些錢，準備魚死網破。
下午開盤，遼國發平掉了最後的做空倉位，反手做多50萬口。僅僅一分鐘，國債327價格被推向了152元附近，萬國證券浮動虧損14億。
管金生，繼續在高位做空，阻止價格繼續上升，他想的是一旦價格在高位受阻，散戶肯定選擇獲利了結，市場說不定有轉機。萬國用剛搞來的保證金又吃下40萬口空單。
價格一直維持在151附近，成交量漸漸縮小。
管金生似乎從遼國發的操作中，受到啟發。
16點22分13秒，距離收盤還有8分鐘，萬國證券掛出了730萬口空單，同時萬國用自己的黃埔營業部賬號不斷接單，讓天量空單不斷成交，327價格被壓至147.90元。收盤。
(像炸金花我下1000億，沒錢跟你就輸了。關鍵是你這1000億還是空口喊得。這不跟在賭場掀桌子效果差不多嗎？）
（時間久遠，找不到清晰地圖了）
多方根本沒有來得及有所反應，使得這次激烈的多空絞殺終於以萬國證券盈利而告終。而另一方面，以中經開為代表的多頭，則出現了約40億元的鉅額虧損。
（1995年中國GDP7000多億，但是這一手700多萬的空單就價值上千億，是不是在玩火）
1995年2月23日晚上十點，上交所在經過緊急會議後宣佈：1995年2月23日16時22分13秒之後的所有交易是異常的無效的，當日“327”品種的收盤價為違規前最後簽訂的一筆交易價格151.30元。這也就是說當日收盤前8分鐘內空頭的所有賣單無效，“327”產品兌付價由會員協議確定。
上交所的這一決定，使萬國證券的尾盤操作收穫瞬間化為泡影。
萬國虧損56億人民幣，瀕臨破產。
至此，國債327事件告一段落。
......
從今天來看，全過程像電影一樣讓人無比激動，結局又讓人唏噓不已。
當然我並不同情管金生，也並不認為他只是輸給了權利，管金生一意孤行，不肯認輸，唯我獨尊的自大。才是他輸的根本原因，輸給了自己而已。
我覺得管金生從，
我在前面走，後面卻無一人跟上開始，就註定了失敗。上帝讓你滅亡，必先使你瘋狂。
無論是中了彩票的500萬，還是賭博掙了大錢，你見過一夜暴富的那個有好結果。
德不配位，註定還是一場空。
市場的短期波動是無須的，或者說是超大資金決定的，通過短期的波動的巨大利益，挑動你的貪婪恐懼，從而將一個個小散屠殺。一次能刀口舔血，次次都贏可能嗎？不可能。
因為從327國債就可以看出來，誰錢多誰就決定了勝負。
市場是一個修煉場，修煉好你的德，財富會自然而然的來。
