野馬和尚
以中資公司收購外資企業沒有成功的先例來說，美的的這次收購無疑也會成為失敗教科書的一個案例！
如今疫情的影響，再加上一筆“失誤”的收購，美的走到了拐點。
2017年，美的集團斥重金收購德國製造業巨頭庫卡。我當時在上海的一個德國企業做採購，我們的客戶就是庫卡，當時很驚訝！
此時，整個美的對這一收購抱以很大的期望。很多媒體更是大家贊寓。其副總裁李飛德更是發表公開演講，“中國製造的全球智戰略：美的收購庫卡案例。”
希望多大，失望就有多大！沒想到事情進展面臨諸多變數，收購完成後，庫卡的銷售額開始下跌，一年時間利潤暴跌80%。與此同時，庫卡CEO頻頻離職，三年間每年都迎來新任首席執行官。
“內部已基本定調，未來兩三年內，美的不會做大規模的併購。雖然還有很多來尋求併購和投資的機會，但我們不會做大的投入和投資。”2019年的股東大會上，美的集團董秘江鵬說的這些話，顯得有些無奈。
這個表態，與之前的意氣風發形成了鮮明的對比。
步子邁得太大，容易扯著蛋，美的為如今的危機埋下了伏筆。
美的的噩夢之初
對美的來說，噩夢是從收購庫卡那一刻開始的。庫卡被美的收購後，就像中了邪一樣。之後，業績就開始了連續多年下滑。還受汽車產業不景氣影響，主要用於汽車製造的機器人業務受到衝擊，庫卡業績始終沒有達成預期。
2019財年，庫卡息稅前利潤為4000萬歐元；300億人民幣買下來的公司，貢獻息稅前利潤連3億人民幣都不到。美的的股東如坐針氈！
在收購之初，雙方約法三章：美的將支持庫卡監事會及執行管理委員會的獨立；不會促使員工人數改變、關閉基地以及任何搬遷行動的發生，並且保證不會尋求庫卡的退市。該協議為期七年，到期日為2024年。
就像明基收購西門子手機一樣，既不能關門，又不能促使員工人數改變，也不能追求庫卡退市。從美的收購之後到今天，庫卡股價跌掉接近90%。
坦率的說，一家公司股價波動20-30%都是正常範圍，不過庫卡股價從高點一路下滑90%，只能說，市場對庫卡的前途下了死亡判決書。
沒有人會相信，庫卡在美的手中還能夠產生起死回生的奇蹟。
不僅如此，天價收購庫卡的一個副作用，是在美的賬面上產生了接近252億的天量商譽。美的的商譽總值290億，其中的252億是在收購庫卡的時候產生的。
實際上，美的已經站到了風暴的中央。
工業產業鏈：以汽車供應鏈為依託的機器人業務，在未來一段時間中將確定性下滑：越來越多的汽車製造商開始選擇削減資本開支應對寒冬，而中國汽車市場作為過去十年中的擴張引擎已經接近熄火，庫卡將難以獨善其身。
白色家電：作為美的傳統強勢項目的家電業務，在年初遭遇了衝擊。諸多線下家電零售門店的關閉和流量下降，也對美的的主要現金流來源產生了劇烈衝擊。
出口代工業務：美的在全球構建的網絡，受到了當前疫情的影響，無論是訂單下降，還是消費停工，美的都感受到了激烈的衝擊。
美的的苦日子還在後頭！
創業王魯泰
我也看到了這個新聞，有些自己的認識。
首先，美的是一家比較優秀的企業，空調產品和小家電產品在行業佔比都比較高，所以才有每年200～300億的利潤，二級市場估值相對合理在12倍多的市盈率。考慮到增長率算是比較低的估值了。
如果真的將庫卡252億的商譽全部沖銷，大概能抹平美的一年的利潤。 股價肯定會受影響，不過如果真的這樣，也是我們絕佳的建倉機會。相信一年後業績就修復了。不會傷害美的業務根基，收益率、增長率還是可以持續的。
能夠理解美的收購庫卡的邏輯，國內人力成本快速增加，機械化自動化是每個行業的趨勢，現在快遞都考慮無人配送了，國內製造業更是通過機械化自動化，取代勞動強度大、簡單重複的手工勞動，提高效率降低成本。然而自動化應用最廣的汽車行業經過十幾年快速發展，現在進入調整階段，因此在自動化需求方面降低，庫卡的日子自然不好過。但是相信未來的長期趨勢，回頭看美的此前投入是有些機不逢時，不過前端卡位還是很有必要的。
美的集團同樣優秀的 ，銷售規模、利潤規模、市場估值都非常接近，也是值得關注的企業。但是格力行業太過單一有增長天花板的困局，所以格力也開始在汽車、手機、小家電等多個行業尋找機會，但是目前看還沒有形成有效突破。反觀 產品線涵蓋就比較完整，空調、冰箱、洗衣機、小家電、自動化設備都有比較好的市場地位。
最後個人比較喜歡美的的風格，低調溫和。所以不會過於擔心美的的商譽暴雷，之前市場暴跌時49塊成本買入了美的集團，沒有為此消息感到憂慮，真的暴雷暴跌超過20%，絕對會考慮買入。
SimonNi666
不會的，
美的集團收購庫卡的時候是意氣風發的，“中國製造的全球智戰略：美的收購庫卡案例。”可是人算不如天算，美的集團收購庫卡以後並不是順風順水。
2017年1月完成交割後，美的集團共持有庫卡約94.55%的股份，美的為此付出的代價約292億元形成了252億元的商譽。庫卡是一個機器生產廠家，主要生產汽車行業的的商用機器人，但是最近幾年，汽車行業不景氣，汽車行業資本開支下滑，庫卡銷售難免受到影響，利潤難免下降，18年庫卡實現利潤1600萬歐元，近300億元資金收購，光利息都不止1600萬歐元，顯然是一筆虧本買賣。業績下滑庫卡股價也是跌幅不小，
有商譽市值不代表就會由商譽減值，只有收購資產觸及業績對賭條款才會有商譽減值，美的集團設定的商譽減值條款較為寬鬆，據中國機器人網，美的集團對商譽資產的假設永續增長率僅為1-2%，而給出的5年內增長率估算也較低，而在利潤率問題上也設定一個較低的增長門檻，最終的結果是，這些資產就算難以實現增長，會計上仍然可以得出不需要減值的結論。
另外美的集團總資產高達3017億元，253億元商譽佔比也不大，只有8%，另外2019年美的集團多項關鍵指標亮眼：實現營業總收入2794億元，同比增長6.7%；淨利潤253億元，同比增長16.8%；歸母淨利潤242億元，同比增加19.7%；每股收益3.6元。即使出現商譽減值，也不會是一次性的減值完畢，而是分步減值，對利潤影響不會很大。
日前，庫卡與汽車巨頭寶馬簽署了一份5000臺工業機器人訂單，因此美的集團收購庫卡不會暴雷。
