一、影響黃金價格的因素
首先，要做好黃金資產投資，需要先了解影響黃金價格的因素。對黃金的價格走勢進行預測，有利於對黃金資產的合理投資。以下羅列了影響黃金價格的主要因素。
1. 美元走勢
一說到黃金，很多人第一反應是美元，為什麼呢？這要從歷史說起，二戰後建立了“佈雷頓森林體系”，規定美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤，這奠定了美元在國際上的霸權地位。目前黃金的市場價格是以美元標價的，使得黃金與美元具有十分強的相關性，美元升值會促使黃金價格下跌，相反美元貶值又會推動黃金價格上漲。
圖1是從1971年開始的黃金價格與美元指數每日收盤價對比，可以看到當，美元指數上升時，黃金價格在下降，美元與金價大致是負相關的。
美元走勢與黃金走勢通常呈負相關關係，即人們搶購黃金就會拋售美元，搶購美元就會拋售黃金。黃金因其稀缺等特性，所以始終會有價值，被視作儲備保值的好資產，而美元的價值雖然沒有黃金穩定，但是流動性要好得多，因此美元和黃金都受到投資者的喜愛。美元指數表現堅挺，會在一定程度上削弱黃金作為儲備資產和保值功能的地位。當美元走勢強勁時，人們認為投資美元升值機會大，自然會追逐美元。相反，當美元在外匯市場上表現較弱時，黃金價格就會走強。
因此，美元強弱對黃金價格產生非常重大的影響。
2. 戰亂與政局動盪時期
黃金是受國際公認的交易媒介，具有公認的特性，且價值穩定，因此一直被視為避險投資品種。當出現戰亂或政局震盪時期，每個國家的經濟發展或多或少會受到限制，任何當地的貨幣都有可能由於通貨膨脹而貶值。黃金，不屬於任何一個國家的貨幣，正是在這個時候發揮其無可替代的作用，人們對黃金的需求增加，刺激黃金價格上漲。
通常而言，戰爭或社會動盪，出於避險需求導致黃金價格容易上漲，但是不可以一味地覺得動盪時黃金價格必定上揚，還需結合影響黃金價格的其他因素，如美元等。例如，在1989至1992年間，世界上出現了許多的政治動盪和零星戰亂，但黃金價格卻沒有因此而上升，原因就是當時人人持有美元，捨棄黃金。
因此，當發生戰亂或政局震盪時期，趨於避險原則買入黃金是考慮黃金價格變化的一個方面，還需結合其他影響黃金價格的因素判斷黃金價格的走勢。
3. 世界金融危機
在金融危機中，如果世界級的銀行倒閉，那麼黃金價格會有什麼反應？
當出現危機時，人們自然會想將錢保留在自己手上，銀行因此出現大量的擠兌或破產倒閉，國家為了保留最後的投資機會，會收緊銀根，人們拿不到錢，導致騷亂不斷，全國陷入恐慌之中。
當美國等西方大國的金融體系不穩定時，同樣出於避險的緣由，人們會投向黃金，對黃金的需求增加引發黃金價格上漲。當金融體系趨於穩定時，人們投資的目光又從黃金投向別處，黃金賣出造成金價下跌。
4. 通貨膨脹
通貨膨脹簡單來說就是物價上漲，相同的貨幣能購買的東西越少，這種貨幣就越缺乏吸引力。如果物價保持穩定，持有現金既不會貶值，又有利息收入，那麼人們自然不會選擇黃金。當通脹劇烈，持有現金容易貶值，人們就會採購黃金，黃金價格隨通脹而上升。
美國的通脹率最容易引起黃金價格的變動。而一些較小的國家，如智力、烏拉圭等，即使通脹率再高，對金價的影響也是微乎其微的。
通貨膨脹幾乎總是經濟增長和擴張的信號。當經濟增長和擴張時，貨幣供應量擴大是很普遍的。擴大貨幣供應量會稀釋流通中的每一種貨幣的價值，使得購買那些具有儲存價值的資產變得更加昂貴，如黃金。因此貨幣供應量迅速擴張的量化寬鬆計劃常被認為對實物黃金價格有利。
5. 石油價格
黃金是通脹中的保值品，與美國的通脹息息相關。石油價格上升，通貨膨脹會緊隨其後，於是黃金價格也隨之上漲。
為什麼石油價格上升意味著通脹呢？因為世界主要原油現貨與期貨市場的價格都以美元標價，原油價格的漲落既反映了世界原油的供需情況，又反映了美元匯率的變化，而美元的匯率又隱含了美元通脹的信息。
例如，如果原油價格上漲，則可能反映出美元匯率下跌，即美國通脹上漲，黃金價格會隨通脹上漲，因此，原油價格間接影響了黃金價格。
6. 本地利率
黃金的投資收益來源於價格的溢價，不會獲得利息，因此利率的高低就是投資黃金的機會成本。當利率較低時，因投資黃金而損失的利率收益較少，機會成本較低，權衡之下，投資黃金的益處更大；當利率升高時，收取利息更吸引人，黃金的機會成本增加，從而黃金的投資價值下降。
因此當美國的利息升高時，美元會被大量吸納，黃金價格勢必受挫。利率與黃金有著密切的聯繫，如果本國利率較高，就要權衡利息收入與黃金哪個更好了。
7. 經濟狀況
當經濟欣欣向榮時，一方面，人們的投資慾望與投資閒錢增加，民間購買黃金的能力提高，金價也會得到一定的支持；另一方面，國家怕經濟過熱會採取緊縮的政策，從而導致金價下跌。
例如，美國經濟增長強勁——低失業率、就業增長、製造業擴張、GDP增長超過2%，就有推動金價走低的趨勢。強勁的經濟增長意味著美聯儲可以採取措施收緊貨幣政策，提高利率，金價下跌。
8. 黃金供需關係
決定黃金價格的最直接因素是黃金的供求關係。如果黃金產量由於新採金技術的應用、新礦的發現等原因而大幅增加，供大於求，則金價下跌。相反，如果黃金產量由於礦工長時間的罷工等原因而停止增加，供小於求，則金價上漲。
對於黃金走勢的基本分析有許多方面，在利用這些不同因素時，需要考慮每個因素的作用有多大，從而得到黃金價格的綜合變動。黃金的特別之處在於，其開採成本遠低於其價格，產量隨價格的波動不大，產量較為穩定，因此短期的黃金實物需求對金價影響更大。
黃金的基本分析在時間段上分為短期（通常是三個月）因素和長期因素，表1羅列了供需兩方短期與長期的基本分析因素，短期與長期的作用效果也需要分開來分析。
二、投資黃金ETF的策略
瞭解了黃金價格的影響因素，接下來就可以進行下一步——瞭解黃金ETF投資策略了。
1. 波段操作
黃金ETF採用T+0交易機制，當日買入基金份額，當日就可賣出，在二級市場上買賣可以完全當成股票來操作。
在進行黃金波段操作時，可以結合基本面分析與技術面分析，遵循“基本面判斷大勢，技術面指導操作”的原則。
基本面分析是對影響黃金價格的基本層面進行研究。通過市場上的信息，從黃金價格的影響因素入手，研究黃金的供需，從而預測黃金未來的價格走勢。然而，由於受到現實中海量信息和信息不對稱等因素的影響，基本面分析更適合機構投資者。影響黃金價格的因素很多，且錯綜複雜，普通投資者很難蒐集完整的信息，並進行準確的判斷。
技術分析是利用黃金過去和現在的成交價、成交量以及各種其他指標等資料，結合各種能夠反映市場變化動態的理論，來分析黃金的價格走勢。普通投資者更容易上手技術分析，然而技術分析也有其侷限性。技術分析只是一種概率事件，而且有些指標具有滯後性，導致投資者總是追在金價漲跌之後，另外技術分析是基於歷史數據的，而未來的走勢不一定是歷史的重複。
圖2是近兩年上海黃金交易所的黃金價格走勢，時間從2017年1月3日至2018年12月28日。初始，黃金價格呈上漲態勢，在2017年1月3日，黃金價格為263.65，在2017年4月19日，黃金價格為285.75，如果在低點買入、高點拋出，則收益率為8.38%。
錯誤的波段操作是在2018年2月9日時，黃金價格為269.55元/克，誤以為是低點買入，判斷未來黃金價格上漲，然而現實是黃金價格盤整後下跌，於是在2018年5月22日賣出，黃金價格為266.01元/克，期間收益率為-1.31%。
可見當對黃金價格走勢判斷不明確時，波段操作很難發揮作用。波段操作可能更多的靠事件驅動，需要把握好機會，如圖2所示。
對於普通投資者而言，無論是基本面分析或是技術分析都有侷限性，因此普通投資者準確把握黃金走勢的難度很大。建議利用黃金ETF做波段操作的投資者，最好是自身對黃金價格影響因素有一定的瞭解和研究，不能僅憑他人的一面之詞。
2. 定投策略
黃金ETF可作為基金定投的標的，既可以單獨定投黃金ETF，也可將黃金ETF作為資產組合的一部分進行定投。
黃金ETF與滬深300指數2014年至2018年每年收益對比，滬深300指數的表現大多數時間優於黃金ETF，累計收益率和年化收益率都更高，但是可以看到的是黃金ETF的整體表現較為平穩，而滬深300指數的波動更大，上漲時收益率可以很高，例如2014年達到51.66%，但下跌時也很慘，如2018年虧損了25.31%，
圖3是從2016年年初開始分別定投滬深300指數與黃金ETF的累計收益率對比，定投滬深300指數的收益率大多在黃金ETF之上，並且定投滬深300指數能獲取更高的累計收益率，最高超過25%，而黃金ETF最高的累計收益率還不足15%。
在選擇基金進行定投時，波動其實是定投的好朋友，高波動基金的平滑成本效果更好，能取得更好的收益，這就是直接定投黃金ETF的收益率不如定投寬基指數的原因。
如果想要定投黃金ETF，則可將其作為資產組合的一部分，而不是全部。黃金資產的核心功能是在整體資產組合中作為“穩定器”存在，通過長期配置起到平滑波動的作用，投資比例不用很高，相當於控制整體資產的回撤水平。
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