投資要點
回顧：長牛、外資“顛覆”A股、核心資產獨立牛市、開放的紅利、大創新等全市場較為前瞻、系列化研究成果。19年9月以來《挺進大別山》系列和2月月報《不必過於悲觀》等報告推薦大創新科技成長機會，超額收益明顯。3月在《警惕海外三方面影響》、《再論警惕海外三方面影響》等報告中提示海外帶來短期壓力。
政策春風吹，降息預期+市場風險偏好提升，短期市場擁有風險偏好提升窗口期。一季度經濟數據全部落地，疫情導致經濟活動階段性“急剎車”最差的時段已過去，隨著復工復產逐步接近正常水平，3月各項數據較1-2月明顯好轉。階段性市場進入數據空窗期，對政策春風落地開始預期，投資者風險偏好階段性提升窗口期到來。4月17日政治局再度召開會議討論經濟形勢，“更大的宏觀政策力度”、“特別國債（明確抗疫用途）”、“提高赤字率（較前期去掉適度二字）”、“降息”、“實施老舊小區改造（較3月27日政治局會議新增）”等。一系列較前期更為明確、細化的政策指向，讓投資者在這個數據出臺後，兩會召開前，擁有政策春風預期，風險偏好提升的窗口期，行情有望隨政策春風而舞。
具體對於政治局會議而言，
1）整體定調，“極不尋常，前所未有”的定調。強調“緊扣全面建成小康社會目標任務”較此前的“確保實現”改為“緊扣”；刪除“努力完成全年經濟社會發展目標任務”。
2）“六穩”後在新增“六保”。保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉等內容。體現出在外部歐美、亞非拉等地區受到疫情衝擊情況下，對於產業鏈、糧食能源等可能受到的衝擊，體現出進一步體現底線思維，體現出對於外需恢復和產業鏈可能對於相關行業的影響已得到重視和關注。
3）對於貨幣政策明確“降息”，流動性寬鬆預期進一步提升。此前會議提到的相關內容進一步細化，如在特別國債上，明確了抗疫特別國債；首次在政治局會議上明確“降息”，4月份LPR和後續可能在存款基準利率上有望看到貨幣政策在“價”上面的下調。
4）進出口、投資、消費“三駕馬車”進一步細化落實。在進出口層面，新增“支持企業出口轉內銷”，從一季度和3月份數據來看，外需恢復速度明顯弱於內需，強調出口轉內銷進一步強化對於外需鏈條的關注。在投資層面，繼續強調新老基建，較3月27日政治局會議，新增“老舊小區改造”。在消費層面，擴大居民消費、適當增加公共消費的定調。其中對於5G為代表的新型基礎設施建設大多是B2B形式，而在此方面推動B2G的公共消費增加，對於企業、經濟都能起到較好效果。
行業配置：“兩頭走”，一頭大創新科技成長方向，“新基建”，把握政策加持的科技基建和民生基建相關投資機會。另一頭佈局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。窗口期把握確定性的“老舊城區改造”、B2G產業鏈相關機會。
風險提示：中美商貿進展不及預期；經濟下滑超預期
報告正文
展望：行情隨政策春風起舞
回顧：長牛、外資“顛覆”A股、核心資產獨立牛市、開放的紅利、大創新等全市場較為前瞻、系列化研究成果。19年9月以來《挺進大別山》系列和2月月報《不必過於悲觀》等報告推薦大創新科技成長機會，超額收益明顯。3月在《警惕海外三方面影響》、《再論警惕海外三方面影響》等報告中提示海外帶來短期壓力。
政策春風吹，降息預期+市場風險偏好提升，短期市場擁有風險偏好提升窗口期。一季度經濟數據全部落地，疫情導致經濟活動階段性“急剎車”最差的時段已過去，隨著復工復產逐步接近正常水平，3月各項數據較1-2月明顯好轉。階段性市場進入數據空窗期，對政策春風落地開始預期，投資者風險偏好階段性提升窗口期到來。4月17日政治局再度召開會議討論經濟形勢，“更大的宏觀政策力度”、“特別國債（明確抗疫用途）”、“提高赤字率（較前期去掉適度二字）”、“降息”、“實施老舊小區改造（較3月27日政治局會議新增）”等。一系列較前期更為明確、細化的政策指向，讓投資者在這個數據出臺後，兩會召開前，擁有政策春風預期，風險偏好提升的窗口期，行情有望隨政策春風而舞。
具體對於政治局會議而言，
1）整體定調，“極不尋常，前所未有”的定調。強調“緊扣全面建成小康社會目標任務”較此前的“確保實現”改為“緊扣”；刪除“努力完成全年經濟社會發展目標任務”。
2）“六穩”後在新增“六保”。保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉等內容。體現出在外部歐美、亞非拉等地區受到疫情衝擊情況下，對於產業鏈、糧食能源等可能受到的衝擊，體現出進一步體現底線思維，體現出對於外需恢復和產業鏈可能對於相關行業的影響已得到重視和關注。
3）對於貨幣政策明確“降息”，流動性寬鬆預期進一步提升。此前會議提到的相關內容進一步細化，如在特別國債上，明確了抗疫特別國債；首次在政治局會議上明確“降息”，4月份LPR和後續可能在存款基準利率上有望看到貨幣政策在“價”上面的下調。
4）進出口、投資、消費“三駕馬車”進一步細化落實。在進出口層面，新增“支持企業出口轉內銷”，從一季度和3月份數據來看，外需恢復速度明顯弱於內需，強調出口轉內銷進一步強化對於外需鏈條的關注。在投資層面，繼續強調新老基建，較3月27日政治局會議，新增“老舊小區改造”。在消費層面，擴大居民消費、適當增加公共消費的定調。其中對於5G為代表的新型基礎設施建設大多是B2B形式，而在此方面推動B2G的公共消費增加，對於企業、經濟都能起到較好效果。
行業配置：“兩頭走”，一頭大創新科技成長方向，“新基建”，把握政策加持的科技基建和民生基建相關投資機會。另一頭佈局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭。窗口期把握確定性的“老舊城區改造”、B2G產業鏈相關機會。
